虎年十月，周期性板块的集体启动，带动A股指数创下年内最大的单月涨幅。上证指数和沪深300指数的月涨幅分别达到了12%和15%。进入11月后，A股又喜迎开门红，一举拿下了3000点。很多专家对此的解释是热钱和通胀的预期，好比A股走牛的双引擎，并乐观估计A股还会继续走出一波令人吃惊的疯牛行情。

     一、热钱进入中国的三大条件并不具备

    今年8月27日，美联储主席伯南克暗示，如经济继续低靡，美国将采取第二轮量化宽松的政策来剌激经济，简单的讲就是美国政府把印出来的钞票，购买美国债券，来增加银行的流动性。通过美元的急剧贬值，来增强美国的国际竞争力。由于人们对美元前景的担忧，所以大量资金推高了美股和商品期货的价格。国内主流学者都认为热钱也将涌入中国，这无疑对中国的股市是超级大利好。

    但是，国际热钱涌入中国是要来谋利的，从理论上来讲有三大目的：一是挣取利差；二是得到人民币升值带来的好处；三是进来博中国资产价差。从当年日本《广场协议》签订后，热钱主要赢利面在日元升值和博取日本资产价差之上，显然为了中国加息25个基点来中国享受利差是不可能的！澳大利亚和印度也加息了，怎么没看到他们在喊防止加息后热钱涌入呢？

   接下来是人民币升值，给热钱涌入提供条件，但是中国央行10月20日加息后，美元出现大涨，人民币出现下跌，这就说明，人民币汇率未来肯定是双向波动的，而非一下子升值20%，如果人民币汇率一年平均升值在3%（升值幅度太大，对中国出口不利），国际热钱疯狂进入中国，就只图人民币升值3%的好处？恐怕连美元换人民币的兑换成本都挣不回来。

    如果国际热钱要大量流入中国，要么到中国来做投资，要么就抄高中国股市和楼市，但如果国内坚定让经济减速和抑制资产泡沫，热钱是不可能在中国政府严厉调控之下而进入房地产业的。

    那么热钱会不会流入股市呢？现在A股市场并非是价值被严重低估的市场，除了主板之外，中小板和创业板的市盈率都远远高于国际成熟市场的平均估值水平，人家为什么自己国内股市不炒，而非要远涉重洋，来做解放军，为中国股民抬轿子呢？我觉得本轮国内主力机构迅速拉起A股指数，是想借A股第四季度大规模解禁时能买个好价钱，最近创业板指数被拉到高位后，天天下跌，一天减持金额20亿元，难道不是国内资金所为吗？

    二、通胀牛市论极具诱惑力

    很多专家都认为，通胀时代已来临，政策又在打击楼市炒作，要想手中资金不贬值就赶快购买股票！这种说法只会是股市即将筑顶，已有较大涨幅后的大忽悠。因为通胀对传统制造业的上市公司来说是个重大利空，一边是国家的经济政策开始由宽转紧，实体经济获得贷款越来越难。二来原材料价格日涨夜大，企业的成本难以固定，要么出现亏损，要么盈利收窄。在通胀的情况下上市公司的整体盈利能力会大幅下降。再加上占据A股60%以上权重的房地产板块正在经受着挤泡沫的过程，银行板块的业绩也会出现下滑。所以说在遏制通胀和抑制资产泡沫时，A股的走强亦是无根之萍，不可能持续很长时间。

    现在主流学界，把热钱和通胀说成是引领A股走牛的双引擎、双保险。现在看来热钱涌入中国，会受到美元反弹的制约。而通胀预期让A股走牛这种说法，结果只能是套住高位接盘的中小投资者，让社会的财富再次重新分配。但大家不要忘记，本月中石化的解禁全流通股将是现流通股的40倍，创业板11月后一天减持20亿，第四季度的解禁大潮正向我们走来！难道对此我们不该保持一份谨慎吗？