加载中…国家战略一：加速进口替代 ，兼谈康得光学膜膜替代
(2013-11-20 20:34:01)
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分类： 潜伏选股专栏 |
康得新：
（1）新材料概念：公司是中国首家具有自主知识产权的从事预涂技术研发和预涂膜生产的企业，是国家预涂膜行业标准及国家覆膜工艺标准的主要起草单位。是国内起步最早、产量最大、市场占有率最高的预涂膜生产厂家，产品还销往北美、欧洲、亚洲的30多个国家和地区。作为配套产品，公司还生产销售覆膜机以及BOPP原材料等产品。公司现已成长为代表国际先进水平的预涂膜生产厂家，是预涂膜行业两项国家标准的主要起草单位。
（2）股权激励：主要行权条件：在本股票期权激励计划有效期内，以2012年净利润为基数，2014-2016年相对于2012年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%；2014-2016年净资产收益率分别不低于15%、16%、17%。”
（2）股权激励：主要行权条件：在本股票期权激励计划有效期内，以2012年净利润为基数，2014-2016年相对于2012年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%；2014-2016年净资产收益率分别不低于15%、16%、17%。”
这是一个不折不扣的大牛股，为什么这么讲，首先我们思考一下，什么样的股，能够长期看好，所谓的tenbagger，我认为，第一
行业向好且符合国家战略更优先 第二
高增长，所谓的高增长就是连续的3年能够保持50%以上的增长，估计至少3年5倍。
1 未来是不是一个多屏的时代？
很明显，我们现在的手机，平板大爆发，而且从目前看，乐视挺近超级电视，电视大屏也成为未来2到3年的大发展趋势，这个都是可以从生活中直接感觉的出来的，那么好了，既然多屏时代向好，我不管大屏还是小屏，收益的肯定是光学膜，这东西，就是当年美国西部淘金，赚的不一定是那么挖金子的人，还有卖铁锹的人。
2 高增长如何保证
：新一轮股权激励计划中，对激励对象提出了"2014年-2016年相对于2012年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%"的行权条件，公司及中高层管理人员对未来业绩高增长的信心由此可见一斑。
：新一轮股权激励计划中，对激励对象提出了"2014年-2016年相对于2012年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%"的行权条件，公司及中高层管理人员对未来业绩高增长的信心由此可见一斑。3
进口替代：这是我最看好的他的原因，习李上台后的国家战略之一，就是进口替代，这个东西是国家意志层面，由不得你我看不看好。
4 价格预测： 目前价格26.06. 预测2013年每股收益 0.81 元，较去年同比增长 10.96%， 预测2013年净利润 7.25 亿元，较去年同比增长 71.46% ，2013年的股价，应该上30.78
，2014年，估计应该会至少到33，33这都是打底的价格。
昨日，由康得新（002450）斥资数十亿元建设的"2亿平方米光学膜产业集群"项目在张家港市全面投产。
自2011年进军光学膜领域后，康得新在该领域飞速发展。2011年10月16日，公司在张家港建成年产4000万平方米的光学膜示范线，并于同期启动建设2亿平方米光学膜集群项目。2012年4月奠基，2012年6月融资成功，项目投资45亿，占地574亩，进口生产线设备200余台套，成为全球规模最大的全产业链、全系列、高集中度的光学产业集群。
康得新董事长钟玉昨日在投产仪式上表示，在显示行业，我国已经发展成为全球的最大的制造国和消费国。但长期以来由于技术落后，产业链不配套，其关键材料光学膜一直依靠进口。去年在显示、非显示领域，光学膜进口总量超过15亿平方米，极大地影响了全行业的技术创新和国际竞争力的提升。
随着2亿平方米光学膜产业集群的建成，康得新已经发展成为我国最主要的赶超国际先进水平的高分子复合材料的产业平台，建设世界级光学膜产业基地，康得新的愿景是成为中国的3M、三菱。
京东方A李晓副总裁认为，中国是全球最大的液晶类电子产品生产国。目前，国产面板只能满足国内家电企业需求的30%左右。光学膜是面板产业的核心部件之一，长期依赖进口、价格受制于人，实现光学膜的本土化、规模化生产，是我国面板企业和其他光学膜用户进一步发展的迫切需要。
2011年4月，北京市确定以康得新为龙头打造光学膜产业集群，通过上下游配套，纳入以京东方为龙头的北京平板显示产业链，形成战略合作伙伴关系。2012年4月，康得新即实现了年产4000万平方米光学膜示范线的满产，打破了国外光学膜企业对我国的长期垄断。
李晓称，从京东方的实际使用情况看，康得新光学膜产品结构有创新性，质量不断提升，国际化的研发团队对光学膜技术发展趋势把握精准。不仅支持了京东方主流产品的生产，也配套参与了高色彩饱和度、裸眼3D等面板新产品的研发进程。未来京东方将不断扩大对康得新光学膜的采购份额，共同打造国内完整LCD面板产业链。
【出处】证券时报
公司报道：光学膜产业集群全面投产 康得新(002450)驶入盈利快车道
11月19日，在万千投资者期待之下，康得新近年来重金打造的"2亿平米光学膜产业集群项目"迎来全面投产时刻：从2012年4月下旬奠基到如今全面投产，这个全球规模最大、集中度最高、产业链最完整的光学膜产业集群"从无到有"仅用了一年半时间。在多家券商看来，随着光学膜产品销量的节节攀升，康得新未来几年也将步入"以产能释放驱动业绩高增长"的全新发展阶段。
全产业链布局破外资垄断
"在启动期2年、开工建设期1年的较短时间内，康得新人完成了国外通常10年才能完成的工作量，在574亩荒地上建起了24万平方米厂房，安装调试了200台套具有国际先进水平的设备，组建起挤出事业部、涂布事业部、窗膜事业部等七大光学膜事业部，并广纳国内外技术精英形成了2000人的规模团队。"在昨日举行的项目投产典礼上，康得新董事长钟玉表示，以本次项目投产为契机，康得新将迈上新的发展平台，并将为国家新材料、平板显示、LED等产业发展作出更大贡献。
2010年7月如愿登陆资本市场后，为实现"成为国际高分子复合膜材料领军企业"的发展愿景，康得新在率先完成预涂膜全产业链打造和产能扩张的基础上，果断进军具有更高附加值的光学膜市场，并于2011年9月推出定向增发方案，最终募资16亿元用于"光学薄膜产业化集群项目"。增发方案显示，该项目总投资29.80亿元，拟投资建设年产2亿平方米光学薄膜，并配套生产5万吨光学膜基材PET、1万吨保护膜和0.61万吨UV固化黏合剂。
据了解，光学膜的主要应用领域为液晶显示器用的背光模组；电视机、手机、平板电脑、电子书终端等用的显示触摸屏等等，用途十分广泛。在康得新之前，国内只有少数几家企业生产光学膜，但产品档次不高、品种不全，产业链不完整，导致进口依赖严重。
"公司此前几年在采购光学膜时毫无任何议价能力，能否拿到货还要看国外厂商的脸色，康得新项目的建成则实现了光学膜的本土化、规模化生产，打破了国外企业对这一领域的长期垄断，形成了上下游企业双赢的局面。"国内一家大型显示器企业的高管称。
如今，凭借着全产业链所显现出的技术、成本优势，康得新目前已向TCL、京东方、创维等国内四十余家客户量产供货，三星、LG、友达、索尼等国际一线面板厂商的量产认证也在进行中。
产能释放助推业绩高增长
事实上，去年二季度以来，随着项目建设的不断推进，康得新光学膜项目各个子项目已陆续实现量产，并已开始为公司贡献利润。
今年前三季度，康得新实现净利润4.684亿元，同比增长56.09%。在业内人士看来，公司业绩大增除了传统预涂膜业务稳步增长外，光学膜产能持续释放、销量逐渐增加亦是主要"催化剂"。的确，康得新在最新披露的2013年三季报中，预计今年整体业绩将有55%至85%的增幅，给出的原因之一便是"光学膜的产能增加和品种变化"。
另值得一提的是，在康得新日前推出的新一轮股权激励计划中，对激励对象提出了"2014年-2016年相对于2012年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%"的行权条件，公司及中高层管理人员对未来业绩高增长的信心由此可见一斑。
同样，透过光学膜项目全面投产这一积极信号，各大券商机构亦普遍看好康得新未来的盈利前景。招商证券最新研报指出，光学膜项目的投产将有力保障公司明后年的业绩增长，并进一步分析称，国内车窗膜市场规模达400亿元，若公司未来车窗膜市场占比10%，便将新增40亿元销售收入；国信证券也表示，光学膜项目今年底大量投产，2014年-2015年将是康得新迎来产能释放驱动业绩高增长的阶段，公司在高分子膜材料领域的竞争力也将进一步提升。
【出处】上海证券报
11月19日，在万千投资者期待之下，康得新近年来重金打造的"2亿平米光学膜产业集群项目"迎来全面投产时刻：从2012年4月下旬奠基到如今全面投产，这个全球规模最大、集中度最高、产业链最完整的光学膜产业集群"从无到有"仅用了一年半时间。在多家券商看来，随着光学膜产品销量的节节攀升，康得新未来几年也将步入"以产能释放驱动业绩高增长"的全新发展阶段。
全产业链布局破外资垄断
"在启动期2年、开工建设期1年的较短时间内，康得新人完成了国外通常10年才能完成的工作量，在574亩荒地上建起了24万平方米厂房，安装调试了200台套具有国际先进水平的设备，组建起挤出事业部、涂布事业部、窗膜事业部等七大光学膜事业部，并广纳国内外技术精英形成了2000人的规模团队。"在昨日举行的项目投产典礼上，康得新董事长钟玉表示，以本次项目投产为契机，康得新将迈上新的发展平台，并将为国家新材料、平板显示、LED等产业发展作出更大贡献。
2010年7月如愿登陆资本市场后，为实现"成为国际高分子复合膜材料领军企业"的发展愿景，康得新在率先完成预涂膜全产业链打造和产能扩张的基础上，果断进军具有更高附加值的光学膜市场，并于2011年9月推出定向增发方案，最终募资16亿元用于"光学薄膜产业化集群项目"。增发方案显示，该项目总投资29.80亿元，拟投资建设年产2亿平方米光学薄膜，并配套生产5万吨光学膜基材PET、1万吨保护膜和0.61万吨UV固化黏合剂。
据了解，光学膜的主要应用领域为液晶显示器用的背光模组；电视机、手机、平板电脑、电子书终端等用的显示触摸屏等等，用途十分广泛。在康得新之前，国内只有少数几家企业生产光学膜，但产品档次不高、品种不全，产业链不完整，导致进口依赖严重。
"公司此前几年在采购光学膜时毫无任何议价能力，能否拿到货还要看国外厂商的脸色，康得新项目的建成则实现了光学膜的本土化、规模化生产，打破了国外企业对这一领域的长期垄断，形成了上下游企业双赢的局面。"国内一家大型显示器企业的高管称。
如今，凭借着全产业链所显现出的技术、成本优势，康得新目前已向TCL、京东方、创维等国内四十余家客户量产供货，三星、LG、友达、索尼等国际一线面板厂商的量产认证也在进行中。
产能释放助推业绩高增长
事实上，去年二季度以来，随着项目建设的不断推进，康得新光学膜项目各个子项目已陆续实现量产，并已开始为公司贡献利润。
今年前三季度，康得新实现净利润4.684亿元，同比增长56.09%。在业内人士看来，公司业绩大增除了传统预涂膜业务稳步增长外，光学膜产能持续释放、销量逐渐增加亦是主要"催化剂"。的确，康得新在最新披露的2013年三季报中，预计今年整体业绩将有55%至85%的增幅，给出的原因之一便是"光学膜的产能增加和品种变化"。
另值得一提的是，在康得新日前推出的新一轮股权激励计划中，对激励对象提出了"2014年-2016年相对于2012年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%"的行权条件，公司及中高层管理人员对未来业绩高增长的信心由此可见一斑。
同样，透过光学膜项目全面投产这一积极信号，各大券商机构亦普遍看好康得新未来的盈利前景。招商证券最新研报指出，光学膜项目的投产将有力保障公司明后年的业绩增长，并进一步分析称，国内车窗膜市场规模达400亿元，若公司未来车窗膜市场占比10%，便将新增40亿元销售收入；国信证券也表示，光学膜项目今年底大量投产，2014年-2015年将是康得新迎来产能释放驱动业绩高增长的阶段，公司在高分子膜材料领域的竞争力也将进一步提升。
【出处】上海证券报
个股点评：康德新(002450)激励范围扩大 行权预期非常高
结论与建议：
公司公布新一期的股权激励草案，行权条件为2012-2015 净利润复合增速达到45%，其中，第一期行权条件为2013 年净利润增速不低于105%，远高于市场预期。并且行权范围进一步扩大至162 人。随着4Q13 公司产能的持续释放，以及汽车窗膜产品进入市场，公司营收与毛利率水平的继续增长是大势所趋。预计公司2013-2014 年可实现净利润分别为7.35 亿、11.3 亿，YoY增长74%、增长53%，对应EPS 为0.79 元、1.2 元；目前股价对应PE 分别为31 倍、20 倍；基于光学膜业务前景广阔的判断，我们认为目前估值偏低；维持“买入”的投资建议。
公司公布第三期股权激励方案，计划向不包括董事、监事在内的公司管理、技术骨干合计162 人授予1211 万股期权（占公司总股本1.29%），行权价格24.98 元/股，略高于目前股价，行权条件为以2012 年净利润为基数，2013-2015 年相对于2012 年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%，2013-2015 年净资产收益率分别不低于15%、16%、17%。相对于前两次的激励方案，公司激励对象进一步扩大（第一次62 人，第二次33 人），有利于公司执行力的积蓄提升；并且就行权条件而言，（2012-2015CAGR45%），虽低于2011-2014 81.7%，2010-2013CAGR34.8%，行权要求仍然较高，
光学膜产能释放，1-3Q 业绩快速成长： 2013 前三季度公司实现营收22.8亿元,YOY 增长56.2%;实现净利润4.7 亿元,YOY 增长56.1%,EPS0.49 元。
其中，第三季度单季公司实现营收7.7 亿元,YOY 增长54.7%，实现净利润1.8 亿元，YOY 增长49.8%，公司业绩符合预期。
毛利率持续提升，3Q13 创历史新高：从毛利率来看，受益于高毛利的光学膜业务占比提升以及预涂膜产品均价的增长，公司前三季度综合毛利率较去年同期上升了3.6 个百分点至37.2%。基本抵消了期间费用率较上年同期增长3.9 个百分点的影响。分季度来看，3Q13，公司综合毛利率较上年同期提升了5.6 个百分点，较2Q13 提升了近7 个百分点，显示出公司产品结构变化及市场景气提升所带来的积极影响。
全年净利润预增55%-85%至6.6 亿元至7.8 亿元：对应4Q13 公司净利润为1.9 亿元至3.1 亿元，YOY 增长52%-157%，产能释放并且伴随毛利率走高将助推公司业绩全年增速继续向上。
光学膜产能扩张与消化并行：从产能端情况来看，公司计划到2013 年底光学膜产能将达到2.4 亿平米，较2012 年4000 万平米的产能大幅增长。
公司目前已基本完成与主流面板企业的批量认证，并且4Q13 将推汽车窗膜进入市场，预计2014 年将有3000 万平米左右的销量，将有助于公司继续消化新增产能。并且考虑到中高端汽车窗膜价格为普通增量膜价格的4 倍以上，将进一步助推其毛利率水平走高。
利预测和投资建议：预计公司2013-2014 年可实现净利润分别为7.35 亿、11.3 亿，YoY 增长74%、增长53%，对应EPS 为0.79 元、1.2 元；目前股价对应PE 分别为31 倍、20 倍；维持“买入＂的投资建议。
风险因素：光学膜客户开拓不达预期。
【出处】群益证券
结论与建议：
公司公布新一期的股权激励草案，行权条件为2012-2015 净利润复合增速达到45%，其中，第一期行权条件为2013 年净利润增速不低于105%，远高于市场预期。并且行权范围进一步扩大至162 人。随着4Q13 公司产能的持续释放，以及汽车窗膜产品进入市场，公司营收与毛利率水平的继续增长是大势所趋。预计公司2013-2014 年可实现净利润分别为7.35 亿、11.3 亿，YoY增长74%、增长53%，对应EPS 为0.79 元、1.2 元；目前股价对应PE 分别为31 倍、20 倍；基于光学膜业务前景广阔的判断，我们认为目前估值偏低；维持“买入”的投资建议。
公司公布第三期股权激励方案，计划向不包括董事、监事在内的公司管理、技术骨干合计162 人授予1211 万股期权（占公司总股本1.29%），行权价格24.98 元/股，略高于目前股价，行权条件为以2012 年净利润为基数，2013-2015 年相对于2012 年的净利润增长率分别不低于105%、155%、205%，2013-2015 年净资产收益率分别不低于15%、16%、17%。相对于前两次的激励方案，公司激励对象进一步扩大（第一次62 人，第二次33 人），有利于公司执行力的积蓄提升；并且就行权条件而言，（2012-2015CAGR45%），虽低于2011-2014 81.7%，2010-2013CAGR34.8%，行权要求仍然较高，
光学膜产能释放，1-3Q 业绩快速成长： 2013 前三季度公司实现营收22.8亿元,YOY 增长56.2%;实现净利润4.7 亿元,YOY 增长56.1%,EPS0.49 元。
其中，第三季度单季公司实现营收7.7 亿元,YOY 增长54.7%，实现净利润1.8 亿元，YOY 增长49.8%，公司业绩符合预期。
毛利率持续提升，3Q13 创历史新高：从毛利率来看，受益于高毛利的光学膜业务占比提升以及预涂膜产品均价的增长，公司前三季度综合毛利率较去年同期上升了3.6 个百分点至37.2%。基本抵消了期间费用率较上年同期增长3.9 个百分点的影响。分季度来看，3Q13，公司综合毛利率较上年同期提升了5.6 个百分点，较2Q13 提升了近7 个百分点，显示出公司产品结构变化及市场景气提升所带来的积极影响。
全年净利润预增55%-85%至6.6 亿元至7.8 亿元：对应4Q13 公司净利润为1.9 亿元至3.1 亿元，YOY 增长52%-157%，产能释放并且伴随毛利率走高将助推公司业绩全年增速继续向上。
光学膜产能扩张与消化并行：从产能端情况来看，公司计划到2013 年底光学膜产能将达到2.4 亿平米，较2012 年4000 万平米的产能大幅增长。
公司目前已基本完成与主流面板企业的批量认证，并且4Q13 将推汽车窗膜进入市场，预计2014 年将有3000 万平米左右的销量，将有助于公司继续消化新增产能。并且考虑到中高端汽车窗膜价格为普通增量膜价格的4 倍以上，将进一步助推其毛利率水平走高。
利预测和投资建议：预计公司2013-2014 年可实现净利润分别为7.35 亿、11.3 亿，YoY 增长74%、增长53%，对应EPS 为0.79 元、1.2 元；目前股价对应PE 分别为31 倍、20 倍；维持“买入＂的投资建议。
风险因素：光学膜客户开拓不达预期。
【出处】群益证券
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