事项
　　今日，华夏幸福公告与中国国际电视总公司签署了战略合作框架意向书。

　　主要观点
　　1.大客户招商再下一城
　　中国国际电视总公司是由央视控股的国有独资企业，是内地规模最大的传媒集团之一，产业链完整，协议的签署意味着公司在产业招商方面的大客户战略再下一城。目前签署的只是框架协议，后续会分阶段实施，目标是在大厂园区打造一个国际一流的高新影视文化产业基地。

　　2.依托核心企业的产业链招商是趋势
　　这次合作反映了公司招商能力质的提升，从之前面向单个企业的点的招商到面向整个行业的面的招商。我们认为，以后这种依托于核心企业、面向整个产业链条的招商会越来越多，这种形式有利于发挥协同效益，形成产业集群，促进产业园区内所有企业的共同成长。随着招商能力的不断提升，公司对于产业的理解也越来越深刻，长期来看，精选所运营园区内的优质企业进行PE投资来分享朝阳产业的成长是有可能的，但目前仍无计划。

　　3.模式独特，仍在成长的路上
　　公司作为综合性产业园区一站式解决方案提供商，凭借创新的商业模式未来将充分受益于城镇化过程中核心城市周边区县土地价值的重估。目前，固安、大厂园区已经日趋成熟，可以持续贡献稳定的现金流和利润，奠定了公司持续成长的基础；同时公司储备项目丰富，正处于有序推进中，新兴增长极的出现只是时间问题，每一个新园区的成熟都会带来增速台阶式的提升。

　　4.继续强推，目标价45元
　　预计公司未来3年收入CAGR将达到43%，2013-2015年的收入增速分别为44%、47%、37%，净利润分别增33%、45%、51%，EPS分别为2.69、3.91、5.90元，最新收盘价对应的PE分别为13.5、9.3、6.2倍；公司2013年底的每股NAV为44.4元，目前股价相对于NAV折价18%。我们认为，公司成长路径清晰，业绩锁定性极强，是可以穿越周期的成长股，维持“强推”评级，目标价45元。

　　风险提示
　　1.房地产行业调控力度超预期。