申银万国-医药生物行业深度专题研究三：新版基药目录投资机会，分享基本药物的下一轮放量-130314

　　基药基层版运行1-2年，新的重磅品种已经形成。2009年国家推出基本药物基层版，申万医药小组在该年9月发布了基本药物独家品种市场容量前瞻报告《新的重磅品种诞生》，对独家品种市场容量进行预判，由于各省招标时间推迟，基药基层版实际推行只有1-2年，基药起始放量时间延迟，但走过3年，销量增长可观，独家品种销售规模基本符合我们预期，新的重磅品种已经形成。2012年天士力复方丹参滴丸成为规模超过20亿的大品种；云南白药气雾剂过10亿；血栓通近10亿；华润双鹤降压零号近10亿；妇科千金片（胶囊）7亿；云南白药膏约8亿；速效救心丸超9亿；脉络宁过6亿；三九胃泰近5亿。
　　
　　基药采购金额稳步提升，双信封招标模式修正，普药盈利开始回升。2012年政府办基层医疗卫生机构全部配备使用基本药物，所有省份均完成了对国家基本药物和省增补药物的招投标，基本药物采购额稳步提升。2012年湖北省基本药物采购金额达17.9亿，河北省基药采购额17.9亿，2013年江苏省基层医疗卫生机构基本药物计划采购额高达84.9亿。2011年由于各省基药招标基本严格仿效安徽双信封模式，选取报价最低者唯一中标，竞争品种由于市场竞争激烈，基本药物中标价格越招越低，导致科伦、双鹤、一致等大型普药企业盈利受损。2012年随着药品质量问题增多，基药招标政策转向“质量优先、价格合理”，普药企业盈利开始回升。
　　
　　新版基药目录即将出台，新老品种均可实现放量。国家基本药物原则上每三年调整一次，新版基药目录正在等待批准，新版目录在307种药品基础上扩容至500多种，扩容的200多种可能中西药各半，增加了基层版没有的肿瘤药、心血管重症药、神经系统和精神类用药、血液制品，由于新目录不仅仅局限于基层使用，还将在二级及三级医院使用，所以不仅新品种能放量，老品种也会继续放量，我们继续看好基本药物独家品种。
　　
　　独家品种继续放量，有专业推广队伍的企业最为受益：政府规定国家基本药物报销比例要高于非基本药物，基本医疗保障报销政策向基药倾斜，基层版运行已经显示独家品种显著受益，1）新的独家品种将首次沐浴基药政策，实现放量；2）老的独家品种使用范围从基层走入二三级医院，继续放量；3）有专业推广队伍的企业，利用其营销能力会进一步推动放量，最为受益。
　　
　　竞争品种价格稳中有升，大型企业市场份额提高。安徽双信封模式不断修正，招标政策利于大企业，中标价格趋稳，部分低价药物正在迎来价值回归；探索定点生产等新的基本药物采购方式，大企业市场份额将提高；截止到2013年2月20日，国家局共核发新版GMP证书249张，涉及207家企业，总体通过率为15.7%，新版GMP有望淘汰大量落后产能。我们认为，新版基药目录出台后，多家竞争品种价格趋稳，大企业市场份额提高，也将明显受益。
　　
　　投资建议：分享基本药物的下一轮放量。首推独家品种：发改委可能会对独家品种统一定价，不参与招标，其中有品种可能最新纳入基药目录的企业是天士力（丹滴、养血）、云南白药（白药系列及宫血宁）、以岭药业（通心络、参松养心、莲花清瘟）、康缘药业（桂枝茯苓胶囊）、桂林三金（三金片）、沃华医药（心可舒）、奇正藏药（消痛贴）、华东医药（阿卡波糖）、通化东宝（胰岛素）等，已经在基层版的企业华润三九、广州药业等。看好中药饮片：国家鼓励使用中医药，中药饮片全部纳入基药，销量将继续快速增长，康美药业中药饮片正在从泛区域市场推向全国，将显著受益。竞争性品种看大企业：未来招标趋势是小企业出局，向大企业集中，药品最近进入基药目录的恒瑞医药以及科伦药业和一些大型国企都将受益——上海医药、华润双鹤、哈药股份、东北制药和华北制药等企业都会受益。