加载中…广汇能源 600256 投资要点
(2013-03-02 22:00:25)
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齐鲁证券-广汇能源(600256(行情))哈密煤化工转固,业绩进入爆发式增长期-130116 投资要点
基建转固，哈密煤化工项目将开始贡献利润。2013年1月16日，公司控股子公司新疆广汇新能源有限公司一期“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”全部产品产出，整装装置持续稳定生产达到1个月以上，并通过72小时考核验收标准，已具备基建转固定资产条件。自2013年1月起，公司将按照会计准则及“基建转固定资产标准、固定资产分类及使用年限”正式实施。我们认为，哈密煤化工项目将从2013年1月份开始贡献利润。假设2013~2015年哈密煤化工的综合产率为85%、95%、100%。预测2013~2015年哈密煤化工贡献净利润分别为12.45亿元、13.15亿元、23.87亿元。
原煤伴生资源加工与利用项目拟启动，打造“煤-化-油”产业发展模式。公司提议新能源公司终止开展煤化工二期“100万吨/年烯烃、15.2亿立方/年LNG（煤基）项目”，拟通过设立新公司正式启动“1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”。项目总投资78.08亿元，根据可研报告，2014年、2015年可获净利润15.96亿元、21.6亿元。煤炭分质利用是未来公司化解煤炭产品销售问题的最佳实现方式。
管道对接完成，LNG业务步入高速成长期。2012年12月18日，萨拉布雷克-吉木乃天然气管道跨境路段正式铺设和对接完成。管道对接完成具有重大历史意义，公司LNG业务步入高速成长期。目前吉木乃LNG一期项目（年产5亿方，日产150万方）的液化天然气设备安装已全部调试完毕，并且中哈天然气输气管道已全线贯通。随着近期哈密淖毛湖煤化工项目一期和吉木乃LNG项目一期建成投产，未来将形成鄯善、淖毛湖、吉木乃三大LNG生产基地，总产能将从目前的4亿立方增长至13.9亿立方。
盈利预测与估值。公司各项业务进度符合我们预期，维持预测2012~2014年净利润分别为：23.25亿元、30.39亿元、59.38亿元。折合EPS分别为0.66元、0.87元、1.69元。自2012年开始，预计连续3年公司的利润复合增速为65%。继续看好广汇的中长期投资价值，维持公司“买入”评级。目标价格区间21.68~23.72元。目前公司处于业绩爆发前的黎明期，吉木乃LNG项目及哈密煤化工项目投产逐步兑现，2013年业绩依靠能源项目驱动型增长逐步明朗化，在建项目的稳步推进，将有效提升公司的估值水平。
基建转固，哈密煤化工项目将开始贡献利润。2013年1月16日，公司控股子公司新疆广汇新能源有限公司一期“年产120万吨甲醇/80万吨二甲醚、5亿方LNG项目”全部产品产出，整装装置持续稳定生产达到1个月以上，并通过72小时考核验收标准，已具备基建转固定资产条件。自2013年1月起，公司将按照会计准则及“基建转固定资产标准、固定资产分类及使用年限”正式实施。我们认为，哈密煤化工项目将从2013年1月份开始贡献利润。假设2013~2015年哈密煤化工的综合产率为85%、95%、100%。预测2013~2015年哈密煤化工贡献净利润分别为12.45亿元、13.15亿元、23.87亿元。
原煤伴生资源加工与利用项目拟启动，打造“煤-化-油”产业发展模式。公司提议新能源公司终止开展煤化工二期“100万吨/年烯烃、15.2亿立方/年LNG（煤基）项目”，拟通过设立新公司正式启动“1000万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目”。项目总投资78.08亿元，根据可研报告，2014年、2015年可获净利润15.96亿元、21.6亿元。煤炭分质利用是未来公司化解煤炭产品销售问题的最佳实现方式。
管道对接完成，LNG业务步入高速成长期。2012年12月18日，萨拉布雷克-吉木乃天然气管道跨境路段正式铺设和对接完成。管道对接完成具有重大历史意义，公司LNG业务步入高速成长期。目前吉木乃LNG一期项目（年产5亿方，日产150万方）的液化天然气设备安装已全部调试完毕，并且中哈天然气输气管道已全线贯通。随着近期哈密淖毛湖煤化工项目一期和吉木乃LNG项目一期建成投产，未来将形成鄯善、淖毛湖、吉木乃三大LNG生产基地，总产能将从目前的4亿立方增长至13.9亿立方。
盈利预测与估值。公司各项业务进度符合我们预期，维持预测2012~2014年净利润分别为：23.25亿元、30.39亿元、59.38亿元。折合EPS分别为0.66元、0.87元、1.69元。自2012年开始，预计连续3年公司的利润复合增速为65%。继续看好广汇的中长期投资价值，维持公司“买入”评级。目标价格区间21.68~23.72元。目前公司处于业绩爆发前的黎明期，吉木乃LNG项目及哈密煤化工项目投产逐步兑现，2013年业绩依靠能源项目驱动型增长逐步明朗化，在建项目的稳步推进，将有效提升公司的估值水平。
结论： 虽然是20亿流通盘的大蓝筹股，广汇能源是处于业绩的拐点处，至少在3年内，既具有中长线投资价值！今年翻倍怕是再所难免！
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