近日我们参加了康缘药业(600557.CH/人民币24.93，买入)股东会，与公司董事长及各位高管就公司经营情况做以交流，相关纪要如下：

　　1.热毒宁注射剂生产销售情况：
　　热毒宁注射液2012年放量增长，其关键驱动力还是终端需求的增长，同时限抗等因素也有利好影响。同时热毒宁注射液在2012年覆盖医院有所增长，使用科室也更加分散，新进科室持续贡献增量。我们认为，2013年热毒宁注射液覆盖医院及非儿科科室使用比例仍将进一步提升，推动热毒宁注射液销售额进一步增长。

　　目前热毒宁注射液已进入江苏、新疆两省的地方基药增补目录，公司也在积极开拓其他重点省区。我们认为，若在其他重点省区拓展成功，则将成为公司股价的正向催化剂。

　　2.桂枝茯苓胶囊生产销售情况：
　　桂枝茯苓胶囊2012年仍以清理历史遗留的渠道库存为主。目前渠道中仍有部分库存，但已比2012年初好转很多。2012年桂枝茯苓胶囊在已进入地方基药增补目录的部分省区销售情况良好，部分销售情况良好的省区销售人员配置也相应有所增长。

　　3.银杏二萜内酯葡胺推广进展：
　　公司十分重视该重磅品种的推广，给予配置了很多资源。目前该品种推广情况进展良好，与市场对于其推广节奏的预期一致。我们认为，随着招商人员及商务人员的逐步到位，以及优质省总代资源的陆续匹配，公司该品种有望于2013年上半年上市。我们的盈利预测中暂未考虑该产品的盈利贡献，但结合成都百裕同类品种的推广情况，我们预计假设2013年公司完成数十家医院的覆盖工作，则当年来自经销商的预付款对应利润贡献将超过当年销售推广费用。银杏二萜内酯葡胺的推广进程超预期或将成为2013年公司股价的又一正向催化剂。

　　4.定增方案的评价及企业定位：
　　公司管理层对于公司未来业绩增长很有信心。公司定位为研发型企业，同时不断强化相对较弱的销售力量。在研发领域，公司仍将立足于自主研发及再评价，一方面骨科等产品线陆续仍将有新品面市，另一方面公司旗下质地优良的“传统”品种再评价工作也在积极开展。我们认为，定增方案可以类比作股权激励方案，对于上一版股权激励方案流产后且正处于拐点期的康缘药业管理层来说十分必要；同时研发型企业的定位与持续诞生的新品，通过日益强化的市场导入及销售推广队伍及机制供应市场需求，为公司长期持续增长提供动力。

　　我们看好2013年热毒宁注射液的持续高增长与桂枝茯苓胶囊等传统妇科品种的渠道清理后恢复性增长，我们认为热毒宁注射液进入其他省市地方基药增补目录、桂枝茯苓胶囊库存清理完毕、以及银杏二萜内酯葡胺注射液顺利推广将构成公司股价上涨的重要催化剂。我们暂维持公司2012-14年每股收益0.582元、0.826元、1.106元的盈利预测，待公司2012年年报发布后会上调盈利预测，维持买入评级。

保守估计：

输入	康缘药业
利润年平均增长率	30%
对应的市盈率	18
每股收益预测	0.58
2013年对应价格	10.44
当前价格	25.6
相差价格	-15.16
未来涨幅空间	-59.22%

2013年：

输入	康缘药业
利润年平均增长率	30%
对应的市盈率	18
每股收益预测	0.82
2013年对应价格	14.76
当前价格	25.6
相差价格	-10.84
未来涨幅空间	-42.34%

如果2013年是60%

输入	康缘药业
利润年平均增长率	60%
对应的市盈率	37
每股收益预测	0.82
2013年对应价格	30.34
当前价格	25.6
相差价格	4.74
未来涨幅空间	18.52%

点评：  该股是语风林的推荐，我想既然是大师推荐，必有其道理，从文章上看，应该是“看好2013年热毒宁注射液的持续高增长与桂枝茯苓胶囊等传统妇科品种的渠道清理后恢复性增长，我们认为热毒宁注射液进入其他省市地方基药增补目录、桂枝茯苓胶囊库存清理完毕、以及银杏二萜内酯葡胺注射液顺利推广将构成公司股价上涨的重要催化剂。”从抛售信号角度上看，筹码非常稳定，所以，个人还是非常看好该股的。