医疗服务行业是医学领域的明珠，一向出牛股，比如爱尔眼科这种。对比医药、医疗器械等门类，医疗服务业他的优点在于，刚需、资本运营量大、模式可复制、投入可积累和对政府政策的关联小。熟悉的朋友知道，宝莱特一直是大头关注了几年的品种。前几年没有做大的投资，就在于他一直是一个医疗仪器这个小池塘的企业，而从2015年报我们可以看出，公司已经彻底买入血液透析垂直生态运营这个医疗服务门类，我们对他的判断是，价值需要重估。

和很多人的第一印象不同，血透行业，在医疗服务领域是个排名第二的巨大门类。美国医疗服务行业，第一名是一家医院集团，费森尤斯和达维塔是血透两巨头，合计350亿美元的市值。扣除费森尤斯的德国份额，纯就本土美国市场而言，3亿人口就诞生了300亿市值的上市企业。而与之对比的中国来说，人口是美国的5倍，而a股行业上市公司目前仅有宝莱特一家（其余几家不多说），市值只有7亿美元。从大逻辑看，当中国血透渗透率达到美国水准，按照美国的估值，我们理应有1500亿美元市值以上的血透企业存在；换句话说a股该行业的上市公司市值，起码有225倍的空间（45倍市值差*5倍人口差）。（这些都是大头在意淫，理智的朋友们表信，因为我没说啥时候能够实现啊，哈哈。）

那么，为什么现在是介入医疗服务行业的良好时机呢，逻辑在于因为目前产生了基本面成长的共振：

1.去年开始的大病统筹试点进入了推广，90%的肾透析治疗费用可以报销。如此可见，以前不去治疗的绝大多数患者，都有了国家财政补贴的依靠。15%左右的渗透率即将向美日90%的渗透率靠拢。未来行业增速很可能本身就高达30%以上。

2.国家开始鼓励民营企业介入肾透析行业，也鼓励国产医疗器械进行进口替代。因为从美日经验看，肾透析的医保开支是最大一类，往往要占到10%以上。这么一大块肉，拱手送人，高价垄断，不但不符合国家利益，就我们那点可怜的医保投入来说，根本就是不可以持续的。（同理，全球也是如此，我们的未来，应该是拯救全球做不起肾透析的病人，把设备和药剂彻底大白菜化）

3.宝莱特已经做了4年的垂直整合，建立了全国最全的肾透析全产业链布局。从血透机到血透器（最贵的耗材），透析粉液(耗材），针头管线（耗材）到购买上海贵州两地的血透渠道（现金加股权1.5亿买一个渠道，用只属于上市公司福利，直接抬高了竞争门槛，做得好。），再到院中院和送机器卖耗材的多重合作模式，最后就是我们核心的方向：民营血透中心连锁。这个方向，目前看，实属必然。宝莱特基于医疗仪器的核心生产商，利用自己的开发能力，转型血透行业，刚刚开始结束投入期，开始进入产出期。

畅想未来的宝莱特，一头应该在云上，肾内科的全系社区，肾透析的病友互动和医患互动，云端的专家接诊挂号专场，再到极为个性化的长期慢病跟踪管理，可以长期监控的微型随身医疗监控设备，和科学的、专业的、无地区差异标准化的、长期跟踪的个性透析诊疗方案（这块儿其实差异非常大，很多病患最缺针对个体的量身定制透析方案）。这里应该产出非常大的粘性和利润。

一头应该在o2o，利用民营的优秀机制，打造最好的中国肾透析中心品牌。高端、服务优质、良好体验、依需求定制的VIP上门服务等等。目标是把我们2.5年的平均生存期，提升到美日的10-20年以上。

中间呢，应该是与肾内科医生集团的精诚合作。上市公司要为医生集团解决获利模式的困扰，让医生可以专心做医学做科学，让利益可以体面的获取，告别逼良为娼的苦逼国有医疗体制弊端。

三管齐下，此事可成。上述三点，不是我说的，2015的年报都有描述。我们这些不是空想，宝莱特已经在路上了。

最后再扯一下股价问题。40亿市值，今年预期5毛每股，27块钱，也就是55倍的市盈率。大头个人目前价位有仓位，未来逢低还会买入。因为个人认为，这个企业确定性强，成长性更强，可能还是用行业空间去丈量市值比较合适，但看市盈率意义不大。但是要有长期比如5年以上的投资跨度，否则白瞎了这么优质的品种。相信长期投资肾透析行业，会有旱涝保收，跨越牛熊的稳健回报的。

最后的最后，本不想再推股了，可是5年都下来了，憋着实在不是我的脾气。随便了，爱咋咋地了。

股市，目前看，国家政策有些取向上的问题，所以各路人马还是小心为上。在控制好仓位，杜绝融资，用0杠杆的投资款，长期抱团医疗锂矿，可能也是旱涝保收的好策略之一。

大头 20160514

其实本文意犹未尽，还有很多看法没写，但文意已尽，后头再说了。大头本身有仓位，所以立场必然偏颇，没内幕也非荐股，仅供来往我博的路人一笑，是与非自家斟酌。