100多位来自各个行业的公司最高层，一一用飞机包接送，齐聚一城品高档酒、观高雅演奏、游艇垂钓，此等壮观场面，像极欧洲贵族举行的大型party。不是，这一切都发生在华泰联合上周五举办的第一届优秀企业家年会上。

　　6月24日-6月27日，深圳东部华侨城茵特拉根酒店。专攻深交所投行业务的华泰联合在此举行了第一届优秀企业家年会，飞机包送客户到此“融洽关系”，超过100家公司的最高层出席了此次年会。年会内容可谓异彩纷呈：答谢酒会、音乐演奏、游艇会、高尔夫、游览等等，集万种高档次享受于一会。

　　主宾共坐一堂，其乐融融。主人华泰联合颇具匠心地打出了“资本市场与企业成长”的主题。同样，精心设计的是，邀请的人员无一例外都是公司最高层，并且与华泰联合关系不浅。

　　欢歌笑语中，主宾探讨着经济结构调整、企业并购等双方都非常关心的问题。“‘醉翁之意不在酒’，你认为华泰联合的目还能是什么？”一位机构人士获知情况后意味深长地反问理财记者。

　　“连董秘都没资格参加”

　　华泰联合此次年会可用“低调”、“奢华”四字概括。

　　“这一次华泰联合的年会级别相当高，也非常低调，不对外公开，邀请的一般都是现在客户、老客户和潜在客户，被邀请人的级别都相当高，不是公司董事长就是总经理，就连董秘都没参加资格。”一位接近华泰联合的知情人士向理财周报记者透露。

　　6月24日下午4时，理财周报记者以客户的名义致电华泰联合，其会务部工作人员兴高采烈地表示：“有一百多人了，客房已经全部爆满。报名可能要等到明年。明年你也要早一点报名才行啊。”该工作人员称此次活动已经宣传了近两个星期。

　　理财周报记者获悉，这几天会议的安排相当紧凑而且丰富：25日上午举办主题为“资本市场与企业成长”的高峰论坛，下午开展“经济结构调整过程中企业的产业战略和资本战略”、“市值管理”、“企业如何并购成长”论坛，晚上还有答谢酒会、高雅音乐演奏如苏格兰风笛、爵士乐队等；26日在云海谷进行山地高尔夫、海钓并游览大甲岛浪骑游艇会、游览茵特拉根小镇等等。

　　华泰联合证券举办如此奢华年会，讨论上述资本市场和企业关系的问题，其意图明晰展现：扩展其再融资业务，以期与客户进行再融资业务的“深度合作”。“华泰联合此举主要还是为了拉拢投行客户，提高客户回头率。”上述机构人士点破谜底。

　　一位不愿透露姓名创新类券商总裁则表示：“对于客户管理，所有的券商投行都会做的。之前我们没有特意包机请他们来，但不排除以后会举行类似的活动。”

　　华泰联合急拉回头客

　　随着IPO恢复开闸将近一周年，券商IPO业务量猛增，保荐承销收入也逐步攀升。与此同时，券商再融资项目无论从规模、金额上来说，仍然占比较高（收入占比超过六成），券商对再融资业务的争夺激烈依旧。

　　近日，华泰联合证券投行人士对理财周报记者透露：“我们最近又有一家增发项目。”据了解，6月21日，青松建材（600425.SH）配股获证监会通过，主承销商就是华泰联合。

　　数据显示，华泰联合证券在2006年至2010年五年中，在再融资方面，虽然一共只承销了11家，在券商中排名在30名左右，其中今年就有4家。

　　华泰联合证券虽然在再融资承销量上不占优势，但由于融资项目大的原因，五年里赚取的承销费用约为0.6亿元，挤进了第3名，中信证券和中银国际位居首位且旗鼓相当，圈得承销费用1.1亿元和1.0亿元。华泰联合证券今年前半年的承销费为0.2亿元，半年已赚取了前四年总额的一半。

　　巨灵数据统计，2006年至今，华泰联合保荐承销了26家公司IPO项目。但再融资时再选择华泰联合做保荐承销的寥寥无几，回头率很低。

　　扬农化工是其中屈指可数的忠实客户，其2002年上市由华泰联合保荐承销，接着2007年和2009年两次增发也交由华泰联合。有意思的是，上述会务部工作人员告诉理财周报记者，扬农化工并没有参加此次年会。华泰联合举行此次豪华宴会，无疑是一次明显的招揽客户行动，解决客户的流失率高的问题。

　　投行更爱再融资

　　客户回头率低已经成为投行的普遍现象。理财周报记者以2006年至2010年内再融资次数在2次以上的74家上市公司为样本，发现其中只有近10家公司的首发与再融资的主承销商是同一家证券公司。

　　换言之，绝大多数主承销商与上市公司只有过IPO唯一一次合作，接下来往往与上市公司的再融资项目失之交臂，为什么会出现这种情况？

　　上述投行总裁认为：“这主要因为中国特有的券商、上市公司利益差异，造成双方合作起来产生摩擦，公司会觉得别的券商更好合作。在目前项目供应充足的情况下，券商挑选项目做也是情理之中的事情。”

　　另一重要原因是，保代人变更，“项目随人走”，造成客户流失。本报曾报道的江苏三友就是其中一例。江苏三友增发项目就因为国元证券原保代杜振宇跳槽到平安证券，而将该项目带走。上述券商总裁称，“IPO项目的期限较长，做一个项目一般要2-3年时间，而再融资项目一般半年时间就可以完成。”

　　一家知名保代人则直言，相对而言，投行更偏爱再融资业务，“因为操作更短期，来得更快，性价比也要高一些。”

　　该总裁还分析，IPO项目长期积累后有个爆发期，爆发期后，这批首发公司很可能成为再融资的对象。这样，再融资和IPO就会出现高峰交替。此外，由于IPO恢复以来，中小板和创业板公司上市的较多，它们的融资额普遍偏小，也会造成再融资收入占比不高。