今天看了一上午河南众品的财报，因为众品在纳斯达克上市，报表是英文的，而我英文极差，所以只能看些基本数据。我发现众品的资产、收入、利润等构成及增长趋势和雨润很像，两者有基本相同的生意模式，它们都是以上游的冷鲜冷冻肉为主，不同的是，众品的冷鲜肉占比不到6成，雨润占7成，冷冻肉众品有27%，而雨润只有16%，由于冷冻肉的毛利率低于冷鲜肉，所以雨润的整体毛利率略高于众品。

众品和雨润都是93年左右开始进入这个行业的，众品是06年赴美上市的，雨润于05年赴港上市。但从资产规模、销售收入及利润来看，现在的众品只相当于07年雨润的水平，尽管过去10年众品一直在高速增长（众品自06年上市后，连续5年都有增发融资，与此同时，资本支出一直很大，与雨润如出一辙。雨润25%的派息率，众品一直未分红），但它与雨润的差距始终有4年左右。

众品在纳斯达克的代码为HOGS，市值2.825亿美金，市价7美元/股，动态PE3.9倍，PB0.58倍，对比一年前20美元的股价，如今也是跌去了三分之二。雨润目前股价8港元/股，动态PE4.5倍，PB0.92倍，比众品略贵，所以如果大家觉得祝义材不厚道，雨润的财报不可信的话，不妨考虑一下众品，并且众品最近还在回购股份，大股东也在增持。下边是众品和雨润的财务数据对比：

图一:雨润与众品的主要财务数据
http://s9/middle/627a300fg77da62068e28&690

图二：雨润与众品的ROE分析（红色标记表明众品上市时曾对05年度的财报进行粉饰）
http://s8/middle/627a300fgae87d4851937&690

图三：众品的收入利润增长图
http://s10/middle/627a300fgae87d4134b29&690

图四：雨润的收入利润增长图

http://s10/middle/627a300fgae87d3e7d7e9&690

从上边的数据可以看出，雨润在扣除财政补贴和负商誉后，ROE与众品差不多，净利润率比众品只是高出了2个百分点。如果我们假设这2个百分点是雨润作假虚增了，那么过去10年累计虚增的利润也只有17亿元，与今年中报的16亿净利润相当，这个绝对额并不大。要注意的是，就算它真的虚增了2个点的净利润率，其收入和利润的高增长率并不受影响！

但是，当我们再对比两者的毛利率时，我们发现雨润比众品毛利率高完全是正常的，原因如我前文所述，是众品低毛利率的冷冻肉比例高过雨润造成的。所以，与众品对比，雨润高出2个点的核心净利率并没有造假虚增。当然，我的逻辑有一个前提，就是众品没有连续8年造假虚增利润。

刚才我还花了二个小时，看了百度贴吧里双汇、雨润、众品的相关帖子，我发现这三家公司的帖子内容相差不大，负面消息居多，主要集中在对工资低、工作苦的抱怨上，还有就是男多女少离家远。质疑卫生和食品安全问题的很少，有两个关于低温肉不卫生的带图帖不好确定真实性，但有一张雨润公司在小巷子里卸货的照片，确实不卫生，见下图：http://s6/middle/627a300fgae88690aabe5&690