加载中…000800一汽轿车的混帐年报预告
(2011-04-20 08:31:08)| 分类： 个股 |
3月12号，000800一汽轿车出了个年报预告，内容如下：
公司报告期经营业绩和财务状况良好，公司实现营业收入3,729,590.16万元，比上年同期增长了34.43％；营业利润220,330.08万元，比上年同期增长了16.59％；利润总额219,493.95万元，比上年同期增长了16.78％；归属于上市公司股东净利润181,610.02万元，比上年同期增长了11.96％；主要是由于报告期内公司强化营销，深化管理，做实自主，扩展合作，实现了产销规模的提升，实现了经营成果的同比增长。
下边是它过去4年的基本财务数据：
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｜净利润(万元)
｜净利润增长率(%)
｜净资产收益率(%)
再看看同行600104上海汽车过去4年（08年韩国双龙汽车计提了31亿的损失）的基本财务数据：
├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜净利润(万元)
｜净利润增长率(%)
｜净资产收益率(%)
注意：
09年4季报，一汽轿车的利润是7.3亿，09年前三季利润之和是9亿，第4季占全年利润的45%；
09年4季报，上海汽车的利润是26亿，09年前三季利润之和是40亿，第4季占全年利润的40%。
10年4季报，一汽轿车的利润才1.8亿，10年前三季利润之和是16.4亿，第4季占全年利润仅10%！
10年4季报，上海汽车的利润是41亿，10年前三季利润之和是95亿，第4季占全年利润的30%。
再对比昨晚的600742一汽富维，与一汽轿车同属一个控股股东，且又是上下游关系：前三季3.7亿的利润，4季度单季利润2亿，第4季占全年利润的35%。所以不论是本公司纵向对比，还是同行横向对比，还是集团内关联企业上下游对比，一汽轿车10年4季报利润低得实在是离谱！
一汽轿车这样的调节利润，目的是什么呢？4季度的利润又去了哪里？5年前它股改时，就开始讨论一汽集团整体上市的事情了，做为国内最好的轿车股票，上海汽车集团今年已全部实现整体上市。大部分资产还没有上市的一汽集团，还要拖到什么时候？此番利润调节，是否为做低000800股价，集团整体上市的先兆？
预测短期财报的确太难了，有客观因素影响，也有人为的调节。上星期博主“小小辛巴”写了一篇601877正泰电器的分析，他根据税局和政府网站上提前公告的纳税总额来推算去年正泰的收入有80亿元，我觉得他的思路很好，但预测数据可能不对，下边是我当时的回帖：
“辛巴兄的这篇文章，有一条主线索是09年和10年的已纳税额，我觉得这个思路很好，用两年的总税额对比来估算10年年报的大概收入和利润，并与已披露的3季报对比。
正常来说，一个成熟的企业，它的税负率会相对稳定，所以通过税来推测收入利润是可行的。但是，对一个成长的企业，以及自身税务筹划策略及适用的税收优惠在变化的企业来说，由于税负波动可能较大，那么用税来推测收入和利润就可能差异较大了。
具体到正泰电器，我简单的查看了它的中报和3季报，并对比了09年同期数。我发现它的实际所得税率变化不大，09年是17.1%，10年前3季是17.8%，只是略有提高。中报批露，正泰的母公司是高新科技企业，09至11年适用15%的优惠税率，其余大部分的子公司适用25%的所得税率。由于企业所得税前的利润总额与缴纳给税务局的应纳税所得额并不完全相等，很多时候纳税调整项目很多，涉及金额也可能很大，永久性差异和时间性差异可能导致实际交纳所得税额和实际税率变动很大。
另一方面，从正泰包含所得税在内的整体税负来看，09年交税2.894亿，收入48亿，税负约为6%。10年中报显示已交所得税0.8593亿，从应交税金明细表来推算，中报显示增值税、个税、城建及教育附加、房产及土地税每月约0.2亿，6个月就是1.2亿，中报合计税额为2.06亿。对应中报28.4亿的销售收入，税负率上升到了7.25%，上升了1.25%主要是由增值税和其它小税种引起的，税负上升的原因，我没有查明。
假设10年全年的税负维持在7.25%的话，那么10年4.75亿和税额，估算收入就只有65.5亿了（4季度19亿），如果下半年税负有所下降，假设降到6.6%的中位数，那么收入估计为72亿（4季度25.4亿）。税负率的变动，对收入的影响非常大。由于09年四季度正泰的收入占全年的比重很大（56%，具体原因我没有查）共21亿，那我们可以考虑选择后边6.6%的中位数，对应10年全年收入72亿，四季度收入25.4亿。当然，也有可能下半年税率降到6%，但我想10年全年的整体税率超过6%的可能性很大。”
昨晚正泰出了年报和一季报，结果收入不但没有80亿，甚至比我按上半年7.25%的税负率推算的65.5亿的收入还要低，只有63.4亿。所以短期的业绩真的是难以预测的，不过，根据它的过去数年的基本财务状况来预测中长期的趋势还是不难的，因为好企业就是发企业，烂公司就是烂公司，不是会计做账可以做得出来的，这一观点，我在前不久写的《财报分析的意义》里已经有阐述。
最近我港股很郁闷，因为3344亏了，并且还亏得比较多，结果几乎每天都有人“善意”的来教导我，前晚有个连“Livermore”是谁都不知道的人，还硬着教了我几个小时的止损概念，说希望看到我5年后股票能入门，好郁闷啊。搞得我回过来去，又把辛巴兄的《孤独者生存》看了一遍。孤独，是不是有一种成熟的倾向？
顺便向辛巴兄致谢，他的文章我获益良多，大概是去年中，看了他的《三笑情缘》和《孤独者生存》系列，我突然感觉自己形成系统了，特别是《三笑情缘》，我至少看了5遍以上。辛巴乐于分享的精神，值得景仰！
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