一、通货膨胀的基础知识 

    （一）含义：通货膨胀意指整体物价水平持续性上升。一般性通货膨胀为货币贬值或购买力下降。

    （二）成因

     1.需求拉动通胀(demand-pull inflation)

        ——通货膨胀发生于因GDP所产生的高需求与低失业，又称菲利普斯曲线型通货膨胀。该种通货膨胀是由于一国经济过热而引起的。

　　 2.成本推动通胀(cost-push inflation)

       ——因劳动力成本、原材料成本上升而引起的通货膨胀。

　　 3.固有型通货膨胀（built-in inflation）

        ——因合理预期所引起，通常与物价/薪资螺旋（price/wage spiral）有关。工人希望持续提高薪资，其费用传递至产品成本与价格，形成恶性循环。固有型通货膨胀反应已发生的事件，被视为残留型通货膨胀，又称“惯性通货膨胀”，甚至是“结构性通货膨胀”。

　　 4. 货币超供通货膨胀

       ——一般情况下，货币供应当局（中央银行）应根据GDP的增减而调整货币供应量，当货币供给率高于经济规模增长时，就会引起货币超供型通货膨胀。我国在2008年4万亿刺激计划下形成的货币超供，是我国自2010年开始的通货膨胀的源头。

    （三）作用与影响

   生产的成本增加而推动价格总水平上涨，工资是生产成本的主要部分。工资上涨使得生产成本增长，在既定的价格水平下，厂商愿意并且能够供给的数量减少，从而使得总供给曲线向左上方移动。

　　消极影响：

　　①对经济发展的影响。通货膨胀的物价上涨，使价格信号失真，容易使生产者误入生产歧途，导致生产的盲目发展，造成国民经济的非正常发展，使产业结构和经济结构发生畸形化，从而导致整个国民经济的比例失调。当通货膨胀所引起的经济结构畸形化需要矫正时，国家必然会采取各种措施来抑制通货膨胀，结果会导致生产和建设的大幅度下降，出现经济的萎缩，因此，通货膨胀不利于经济的稳定、协调发展。

　　②对收入分配的影响。通货膨胀的货币贬值，使一些收入较低的居民的生活水平不断下降，使广大的居民生活水平难以提高。当通货膨胀持续发生时，就有可能造成社会的动荡与不安宁。

　　③对对外经济关系的影响。通货膨胀会降低本国产品的出口竞争能力。在金本位制下，引起黄金外汇储备的外流，从而使汇率贬值。

　　积极影响：

　　①可以缓解外来流动性涌入,减轻资产泡沫危机（通胀期的利率较低，外来资金一般不愿流入）； ②使国家减少税收。

二、通货膨胀下的投资逻辑

   （一）行业选择

     1.资源类行业——即资源类，初级原材料类 。2010年的“煤飞色舞”行情就是典型的通货膨胀行情在资源类行业中的表现。

     2.食品饮料行业——作为消费者的刚性需求，在维持销量的基础上，销售价格上涨的快乐！在2011年下跌行情中，贵州茅台、张裕A、伟星股份等股票的坚挺表现，即是该行业在通货膨胀下的直接表现。

     3.医药行业——作为消费者的刚性需求，在维持销量的基础上，销售价格上涨的快乐！恒瑞制药、天士力、云南白药等股票的坚挺表现，即是该行业在通货膨胀下的直接表现。

     4.奢侈品行业——作为消费者的刚性需求，在维持销量的基础上，销售价格上涨的快乐！老凤祥A、飞亚达A等股票的坚挺表现，即是该行业在通货膨胀下的直接表现。

     5.银行行业——在不对称加息的条件下，通货膨胀下的加息，会使银行的业绩增加，从而使该行业收益。

    （二）企业选择

     1.现金流量充裕，现金流量应该为正，最好是每股现金流超过每股收益；

     2.负债率低，手头现金充裕；

     3.需由公司负担的退休员工数量占员工总数的比例较小；

     4.资金周转加快（需长期关注）；

     5.在建工程不要太大；

     6.资本支出可控；

     7.产品定价能力强，可通过提价转嫁成本的增长，提价如能超过成本增长则更优；

     8.有减税的可能；

     9.有低成本融资的渠道。