我的投资观：在安全的基础上合理持续盈利（2）之合理篇

一、什么是合理盈利

合理在投资上有两层含义，一是基于相对指标去评判，即在安全的基础上，追求相对于股指1/2的涨幅；二是基于绝对指标去评判，即在安全的基础上，实现年均20%的复利增长。

二、为什么要追求合理盈利

  （一）基于哲学与历史的视角，唯有合理的盈利才会长久，投资大师巴菲特的投资盈利才是复利20.47%。他在64年-08年，共44年，累计上涨362432%，年均复利20.47%。以下是以10年为分阶段的股票投获利! 

64年-68年   96.72%  18.43%  4年

68年-78年  546.77%  20.52%  10年

78年-88年 1100.48%  28.21%  10年

88年-98年 1171.09%  28.95%  10年

98年-08年   86.73%   6.44%  10年

以上分阶段收益显示，巴菲特的投资生涯中，以每10年的分阶段计算，还没有过超过年均30%收益的。由此可见，巴菲特的投资收益是非常稳定的，但近十年的投资收益大幅下降。

（二）合理是价值“恒久远”的基础，历史上的金融危机，无一不是人们丧失了基本的理智，追求暴利的结果，结果是造成了巨大的社会动荡。比如郁金香事件、南海事件等。

(三)合理盈利是投资者长久盈利的基础。王石提出万科超过25%的利润不做，就显示出这种智慧。他说：“万科曾经做过进口录像机的生意，利润达到200%-300%，这种超额利润使得许多公司都挤进这个行当，供过于求，利润急转直下。我对1984—1992年的贸易做过统计，赚钱的用黑字表示，赔钱的用红字表示，结果红字多过黑字，说明多年贸易的结果是赔钱多过赚钱，这也说明市场很公平，之前你怎么暴利，之后你都要给我吐出来。”

（四）合理盈利的追求是投资者拥有投资好心态的基础。大家都说：“做投资做的是心态。”那么，好心态怎么来？首先，就是要对市场的回报有一个合理的期望，很多投资者一如股市，就渴望挣大钱、挣快钱，进而导致心态极度浮躁，频频操作，结果是富了券商，损了自己；其次，要有一个长远的眼光看待股市，“会当凌绝顶，一览众山小”，力戒被股市暂时的涨涨跌跌迷了双眼；最后是要对自己投资的股票有一个深刻的认识，唯有深刻理解，面对股票的涨涨跌跌，才能心平如水，才能握得住

三、怎么实现合理盈利

   （一）投资者要将“合理盈利”的投资追求深刻在自己的脑海，深入自己的骨髓，将其贯彻在自己的投资决策的每一个细节中。

（二）投资者要让通过企业增长实现盈利成为自己盈利的根本驱动因素。投资秉持安全的原则买入股票后，股价的上升有盈利驱动、市场驱动与人为驱动三种类型。其中，盈利驱动是是通过企业盈利的增加引起的股价上升；市场驱动是通过市场趋势趋于上涨而引起的上涨；人为驱动是操纵股票的庄家操纵股票引起的股价拉升。这就要求投资者要在价格低于价值时分批买入盈利具有年增长20%潜力的股票。

（三）投资者要实现相对于股指1/2涨幅的盈利，要对股票仓位进行控制，要设30%——50%——80%三个仓位结构，其中，30%的仓位是保守型仓位，50%是平衡式仓位，80%是进取型仓位。这样，在安全买入的基础上，加上现金的弹性储备，就能成功实现在安全的基础上，实现相对于股指1/2涨幅的合理盈利目标。

（四）在实现基本盈利目标基础上，对股票仓位进行动态管理，不断降低持股的成本，也是获得合理盈利的重要手段。