投资感悟

股票投资的成功是众多因素相互作用后的结果，一味强调其中的任何一个因素，而忽略其他因素都不是正确的思维方式；正确的思维方式是抓住核心因素，结合其他因素，捕捉投资机会、选择价值股票、研判股市大势，在不确定性中建立相对的确定性。

                                                                                                                                                                                       ——投资行者

一、投资哲学=价值+趋势

   价格与价值是股票市场运行的两个核心变量，价值是由股票的内在因素决定的，诸如公司的资源、技术、管理、品牌等；而价格则是由市场上大众投资者的心理偏好决定的。

当大众投资者形成上涨的预期且市场不断通过上涨强化预期时，就会形成上涨趋势，但该趋势形成后，其上升是反复曲折的、而非一帆风顺，因此在这个过程中，要有坚定的信念和极强的耐性，力戒频繁交易；另一方面也要认真地独立思考，防止黑天鹅事件出现，做好万一的准备。股市不断上升的过程中，价格就会渐渐向上偏离价值。在这个过程中，投资者一定要有一个指导思想：风险是长出来来的，价格不可能永远偏离价值，在上涨惯性的趋势下，上涨的趋势一定会出现反转。此时，我们一定要严格关注：趋势可能出现的反转。这种判断的智慧是：保持平常心、保持理性、政策导向、戒贪、价值评估、关注大众情绪并反向操作。

当大众投资者形成下跌的预期且市场不断通过下降强化预期时，就会形成下跌趋势，该趋势形成后，其下跌是反复曲折的、而非飞流之下，因此在这个过程中，要有极强的定力和极强的耐性，力戒频繁交易；另一方面也要认真地独立思考，注意反转的出现，抓住投资机会。股市在不断下降的过程中，价格就会渐渐向下偏离价值。在这个过程中，投资者一定要有一个指导思想：机会是跌出来的，价格不可能永远偏离价值，在下跌惯性的趋势下，下跌的趋势一定会出现反转。此时，我们一定要严格关注：趋势可能出现的反转。这种判断的智慧是：保持平常心、保持理性、关注大众情绪并反向操作、戒贪、价值评估。

在我国证券市场，上涨与下跌时在幅度与时间上是不对称的，一般上涨时时缓慢的、曲折的、小幅度的；而下降时是快速的、大幅度的、曲折的。呈现出不成熟新兴证券市场的特征。因此，在股市上涨的过程中，我们重点关注的是可能出现的反转，避免“一夜回到解放前”情况的出现，控制交易风险。

二、股市操作=时+势+股

   时是指什么时候买入、什么时候卖出。在这个问题上，首先要求投资者对股市从时间、空间角度有一个大局观，基于一定的高度待股市。正如汉武大帝所说：“不谋全局者不足谋一域；不谋万世者不足谋一时。”因此，在进行股市买卖操作时，首先对大盘要有一个宏观的判断。基于投资经验，我把大盘划分为以下几个区间：1500——2000点，价格远低于价值，股票严重被低估，是极佳的投资机会；2000——2500点，价格低于价值，股票被低估，是次佳的投资机会；2500——3000点，价格等于价值，是等待观望期；3000——4000点，价格高于价值，股票被高估，是卖出机会；4000——5000点，价格远高于价值，股票远高于价值，股票严重被高估，是高风险区域； 5000点以上，是股票疯狂阶段，最好避开该区域。其次，要对宏观经济有一个基本判断，诸如经济周期、经济增长、宏观政策走向、行业发展等；再次，要对大众的情绪反应有一个基本判断，机会总是在绝望中产生；最后，在资金额度与操作方面，要有一定准备与科学规划。

   势是要判断整个股票市场的整体趋势，一般分为牛市、熊市、平衡市。牛市是伴随着业绩增长的股价上升，通过业绩增长，降低PE,提高估值，稀释股价上升带来的风险。在牛市中，股票交易可以相对激进一些，在一定限度内享受牛市带来的溢价，但要永记：风险是长出来的，保持理性心态，力戒疯狂！！！熊市是伴随着业绩下降的股价下跌，通过业绩下跌，提高PE,降低估值。在熊市中，股票交易一定要保守，在最大程度地享受熊市市带来的机会，但要永记：机会是跌出来的，保持理性心态，保持较强的耐性！！！势的判断，关键是为我们的估值提供弹性，在牛市中，可以增加估值的弹性；而在熊市中，一定收缩估值的弹性，增加买入股票的安全边际。

   基于宏观角度判断出投资机会及股市未来趋势后，就要进入选股的微观阶段，选股要考虑两个基本问题：什么行业与行业内的什么股票。行业选择的功夫在平时，隔行如隔山，要想清楚地判断一个行业的基本走向，没有3-5年的知识积累与实践关注，是不可能的。因此，面对众多的行业，投资者需要根据自己的实际，建立自己的能力圈，如果能相对清楚地判断出行业的走向，离成功投资的距离就比较近了。行业内股票选择也要靠平时的积累，一是公司的基本情况，如盈利模式、发展战略、与宏观经济的相关性；二是公司资产的质地，如公司的资源、管理、文化、市场地位、每股资产；三是公司的成长性，如过去3-5年公司净利润的增长情况、每股收益增长情况、股价变动情况；四是公司近期及未来的财务表现，主要是业绩增长带来的估值变化；五是公司的流动股本及市值情况，以判断该股票活跃性，及上涨推动的难易；六是判断公司的流动股控盘情况，以判断股票筹码的锁定情况，及主力推动上涨的机会大小。

三、资金=自己+市场

    资金是股票市场的血液，这个论断可以从自己和市场两个角度去理解。于投资者个人而言，资金是投资的基础，因为“能人难为无钱之投”。对于个人的资金，应注意以下几方面的问题：第一应该将自己的资金分为生活资金+保障资金+投资资金，生活资金是资金中最基础的部分，这是个人资金首先要保障的部分，是刚性支出；在保证基本生活的基础上，个人还应该安排保障资金，该部分资金主要是保证家庭的一些弹性支出，如疾病、孩子除基本教育外的其他支出、人情世故等；最后是投资资金，用以实现资金的保值增值，该部分资金可以分为存量资金与流量资金两部分。对于存量资金，在投资的过程中，要注意合理安排、科学调度，保证资金的最高使用效益；流量资金主要是为了保证投资资金的合理积累，以形成投资资金的合理规模，达到“积小河而成江海”的目的。资金使用的资本原则是“流量保证、存量增加、控制风险、分批使用、降低成本”的原则。于市场而言，股价上升最直接的原因是资金推动，任何一个牛市的形成，必然伴随着流动性的泛滥，因此，监控市场流动性是股票投资的重要方面。

四、素质=性格+经验+知识+勤奋

上述投资感悟能否保证自己在股票投资中取得佳绩，还要看自己是否具备投资所需要的基本素质。

一是性格，性格中最核心的品质是独立思考，股票市场是一个信息泛滥的地方，不同利益主体都站在各自的立场上，发表有利于自己利益的意见，这就需要投资者要经过独立思考，在纷繁发展的信息中“拨开云雾见天日”，此外，独立思考的品质可以使自己最大程度的避免“羊群效应”，成为股票市场少数盈利的投资者；性格中另一重要因素是大局观，因为股票市场是时间与空间的综合，几百年的股票市场运行告诉我们两个基本的规律：一是股市的上升与下跌都是渐进的，即从时间的角度而言，股市的上升与下跌是需要时间的，相对而言，下跌比上升的快；二是没有永远上升或下降的股票，风险是长出来的、机会是跌出来的，即从空间的角度而言，股市的上升有天花板、下降有地板。树立股票市场的大局观，就能使我们避免浮躁，不在意一城一地的得失，抓大放小，超越一般的投资者；性格中最后一个重要要素是耐心，多年的股票操作让我明白一个道理：频繁交易是投资的大敌，一年有2-3次成功概率在80%以上操作机会就可以了，而这种机会是靠惊奇的耐性等来的，其余时间主要是做功课，用以捕捉投资机会。

二是经验，“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。”投资实践的经验是我们建立科学投资投资理念的基础。这个过程中，投资者对股票投资的风险、机会、股价驱动因素、投资心理的理解是直接的，是最能促使投资者成熟的，也是理解投资的真谛所在。

三是知识，知识是我们认识股票的基础，知识也是保证我们从众多投资经验中，汲取精髓、凝练升华，上升到理论层面的基础。

四是勤奋，“天道酬勤”“股票投资时世界上最需要付出的行业”，勤于思考、勤于认识自己的缺点、勤于学习、勤于调查，是在这个行业生存的基础。