栏口——一周宏观

           人民币连续七日触及跌停，央行“维稳”

           欧盟峰会商讨修改条约，欧央行再次降息

                                               艾经纬/文

本周东风肆虐，冬天是切切实实地来了。宏观面上亦是如此，环球内外，主线有二：一是人民币连续七日触及跌停；二是欧债危机终于演化到修改欧盟条约阶段，然而欧盟内部三派鼎立。

　从 11月30日至12月8日，人民币兑美元即期汇率连续七个交易日触及跌停。上次类似情况是2008年12月初，当时人民币汇率曾连续四天触及跌停。

市场对此众说纷纭，但很多人理解有误，所谓触及跌停，是指盘中触及交易区间下限，并非连续收盘跌停。而从其间来看，人民币仍在升值。

  为何如此，玄机在于中间价。2005年7月21日起中间价是前日美元等货币对人民币汇率的收盘价。2006年1月4日起改为，开盘前向做市商询价作计算样本，去掉最高和最低报价后加权平均，得出中间价，权重由外汇交易中心确定，实际过程是秘密。对比一下，发现玄机没有？

    商务部本周说中国没有操纵人民币汇率，但央行是有影响人民币汇率的能力的，一是中间价的设定，二是在外汇市场上的操作。至于说，市场为何出现如此怪异的局面，套用现实中一词，央行在“维稳”，至于原因，错综复杂。

   上周本专栏提到，10月金融机构外汇占款减少249亿元，9月外汇储备减少608亿美元。本周，央行公布10月央行外汇占款较9月底净减少893亿元。这是自2003年12月份以来首次出现净减少。

由于金融机构外汇占款的统计口径比央行外汇占款的大，这说明是商业银行持汇是在净增加的，上周公布的商业银行结售汇数据也可以验证。是不是热钱出逃？尚不好说，折中的说法是外汇流入减少而不是外汇流出增加导致外汇占款减少。

对于希望政策宽松的人，还有个好消息。12月9日，国家统计局公布11月CPI同比上涨4.2%，环比下降0.2个百分点。

本周，央行两篇报告表示，“房地产开发投资增速高位回落，房地产开发企业资金趋紧，土地交易市场量价齐跌，房地产贷款增速回落，房价拐点初现端倪。”

   数据支撑是，三季度末人民币房地产贷款余额10.46万亿元；前三季度累计增加9923亿元，同比少增7439亿元。

现实情况是，截至12月7日，北京商品房库存突破13万套，创最近971天的新高。

政策能否宽松还需中央经济工作会议定调。该会议将于12日到14日召开，为近10年来最晚召开的一次。2010年该会议提出2011年“积极稳健、审慎灵活”，2012年呢？基调“稳”是必然，也是一贯的，但也许会出现一些新的字眼。

    国际方面，还是欧债危机占据新闻头条。

12月6日，标普宣布，因欧债危机加剧，将15个欧元区国家列入降级观察名单。穆迪与惠誉也考虑近期重新评估欧元区AAA级国家的评级。

经过长期的拉锯战，欧债危机终于演化到修改欧盟条约阶段了。12月8日，欧盟峰会开幕，但是关于修改欧盟条约，欧盟内部又分化为三派。有拥护，有讨价还价，也有反对的。估计修约过程也多是一波三折。

12月8日晚，欧洲央行宣布，将基准利率下调25个基点，至1.00%。这是欧央行行长德拉吉11月1日接替特里谢以来的第二次降息，第一次是在11月3日，降息25个基点至1.25%。德拉吉否认欧洲央行扩大购买债券。

同时，英国央行宣布维持0.5%基准利率及2750亿英镑的资产采购项目，预计这一已公布的资产采购项目还需两个月才能完成。

另外，欧洲银行管理局公布欧洲银行的压力测试结果。欧洲银行资金缺口为1147亿欧元。这次最大的反差是德国，德国银行的资金缺口比以前升高一倍之多。这些银行2012年1月20日之前必须提交重组方案。如何弥补缺口？会不会卖黄金呢？看着瞧吧。

上周一些跨国公司正在做欧元崩溃的预案，本周一些欧洲成员国的央行也在为欧元区分裂做准备。真是树未倒猢狲已想散。（作者为本报编辑，微博：http://weibo.com/aijingwei）