标题：一波未平，一波又起

今日评述

我们前几天就说过，目前的美股市场很敏感，也很脆弱，一丁点儿的消息或数据就可以使之出现大幅度的波动，更何况周五披露的都是些怎么看都属于重量级的数据和消息。

Dow指周五开盘就下跌接近170点，原因有两个，第一个是5月份的非农就业数据披露，总共431,000个岗位被增加，但令市场大失所望的是其中的95%是政府临时雇用的用来做人口普查的，私营企业增加的岗位数仅41,000个，仅占其中的5%。失业率则降至9.7%（4月份是9.9%）。失业率的下降有两种可能的导致因素，一是上述非农就业岗位数的增加（不管增加的来源是哪里，毕竟是增加了）；另一就是原本进入劳动力市场的劳力，发现就业市场的状况依然不佳，重新离开就业市场，离开后这部分人就不计入就业率的计算，分母变小了，分子除以分母得出的数值自然变大，也就是说计算出的就业率上扬了，失业率自然降低了。

上述导致Dow指开盘跌去接近170点的另一个原因是匈牙利的一位官员对本国的债务状况表示担忧，并将其比作接近希腊式的糟糕的债务危机。匈牙利是个小国家，但如果破产也还是会引起市场的联想。这就好比居住的小区里有一户人家被盗了，不管这户人家原先是富是穷，小区的其他住户都会因此而提高警惕一样（市场对任何有主权债务危机的国家都会因此进一步提高警惕）。

周五市场还传言法国兴业银行在衍生品交易中巨亏，股价周五暴跌超过8%。兴业银行的发言人拒绝就此发表声明。实际上，对任何一家公司而言，如果市场上出现不利于该公司的传言，不管是发表声明还是不发表声明，都不会有好结果。不发表声明，市场会认为被传言说中了，所以不敢发声音，说不定实际的状况更差于传言。发表声明，市场会认为才说你胖，你就喘，一点儿涵养功夫都没有，马上承认就说明非常可能还有更加猫腻的东西被隐藏着（所谓skeleton in the cardboard: 橱柜里的骷髅）。所以不管是声明还是不声明，对于公司股价而言，只有一个结果，就是下跌。传言在接下来的交易日中如果散去，股价自会重新攀升上来；如果传言不散，股价就会持续下跌，而且越跌越狠。

周五还有一个令市场瞩目的现象就是欧元兑美元跌破心理关口线：1欧元兑换1.20美元。欧元兑美元已在接近1.18，这是1999年欧元首日登台在外汇市场交易时所看到的水平。原油期货价格下跌，黄金的价格则略有上升。在1200美元/盎司 之上，黄金都属于较高价位，除非有特大的利空，黄金往上走的空间并不大。

周五还有一些其它的消息，比如著名的银行业分析师Richard Bove调降Goldman Sachs的投资评级；Wal Mart 在周五的股东大会上宣布新的价值在150亿美元的股票回购计划。去年Wal Mart已回购了大约100亿美元的股票。投资者固然喜欢股票回购，但这也在一定程度上反映出Wal Mart的前景并非光明一片（如果的确是前景光明，Wal Mart应该把钱花在业务扩展上而非用来回购股票；既然决定回购股票，那就说明Wal Mart在将来并没有很多业务扩展的机会，周五Wal Mart的股价下跌2.6%）。

后市展望

周五公布的5月份非农就业报告中还有一些数据值得关注：失业时间已超过27周的人数仍然维持在670万左右（接近总失业人数的50%），这一处于高位的数字在过去的几个月里一直没有发生显著变化，是1940年以来的最高位。制造业在5月份继续增加雇用人数29000个（在过去5个月里，工厂总共增加雇用岗位126000个。只要制造业还在增加雇用岗位数，就业市场还不见得坏到哪里去）。每周的工作时间和周薪都有所上升。

就业市场的数据在月与月之间出现一些大的波动应属正常现象。不必因为某个月的就业数据好就认为经济好，也不必因为某个月的就业数据不理想而认为经济状况很糟。就业市场要完全恢复，需要每个月新创造出10万个就业岗位，并连续3年。这是概率相当相当低的事件。美国经济在复苏是勿容置疑的，只是复苏的进程在今年下半年会慢于今年上半年，经济复苏的过程会非常漫长。

再说一下匈牙利的债务危机：这一危机的最重要影响不在于匈牙利是否会破产，而在于让市场感到欧元区的债务危机已开始在全球范围扩散。这就好像流行性疾病，总是先打击比较虚弱的肌体，控制不住的话，比较健康的肌体也会受到影响。市场最怕看到的是这一危机会逐渐扩展到一些健康的经济体。不过有经济学家认为匈牙利离希腊式的债务危机还很远，匈牙利的官员们只是用了一个很“天真的”手法来与IMF讨价还价。

匈牙利是东欧遭受金融危机冲击最严重的国家之一。在2008年底被迫接受IMF的250亿美元的紧急援助。作为接受援助的条件，匈牙利采取紧缩的财政政策，将预算赤字控制在GDP的3.8%左右，但匈牙利国内的失业率在去年达到11.4%，GDP下降6.3%，国债已达GDP的78%（大约是目前法国的水平）。政府一方面把责任推到前任政府身上，说那届政府伪造经济数据以获得援助并承诺IMF的条件（实际想说的是匈牙利的状况更本无法满足IMF的条件，但不满足条件就得不到援助，所以伪造了数据以骗取援助）。现在的这届政府想要IMF在今年放宽预算赤字占GDP 3.8%的目标，所以施出了这样一个手段，说匈牙利在接近希腊式的债务危机，并认为IMF会因此退让。不管匈牙利政府是天真还是不天真，匈牙利目前的状况一定不会很妙，否则没有必要这样表态。另外，匈牙利政府的这个表态存在很大的下行风险。如果IMF让步，市场会对匈牙利政府失去信心，因为该政府在接受援助时是答应条件的，市场是不会管那届政府在撒谎，反正前后都是你们匈牙利人。匈牙利的货币将进一步贬值，匈牙利政府想要在国际市场上融资会很困难。如果IMF不让步，匈牙利的经济状况可能会变得相当糟糕，市场对匈牙利会失去信心，匈牙利政府想在国际市场上融资会非常困难。匈牙利政府的这种表态有自掘坟墓之嫌。失去市场的信心只要一两天时间，重新建立信心要花很长的时间，这和做人一样。

现在再回过头来说一下美股，在如此重量级的利空打压下，美股下跌势所难免，但让人不安的是Dow指收在了10000点之下。不管是从心理层面上讲还是从技术面上讲，10000点都是个比较重要的关口。如果是收在10000点之上，对美股的前景的解读就会不太一样。

最近美联储官员在有关加息问题上的口气愈发强硬。下周（2010-6-7～2010-6-11），联储主席Ben Bernanke和其他一些官员在不同时间，不同场合都会发表讲话，市场会密切注意。如果Dow指下周能重新站稳10000点还罢了，否则整个形势就会比较难看。