标题：继续谨慎看好港市

今日评述：

1．大市：内地A股对港市的影响也就仅能停留在两市处在相同交易时段内，一旦A股下午3：00收市后，其影响立即荡然无存，这已不止10次出现。盘中A股上扬，港股跟随上扬，那是因为需要保持两市间一定的A-H溢价。

A股今天下午的强劲上扬似乎在预示着什么，但港股在A股收市后追随S&P500指数期货的下跌而下跌显然对这样的预期视而不见。何况，一年期央票的利率上调超过8个基点是银根收紧的信号，对市场而言，应属利空。

今天港市主要指数中红筹上扬超过1%，这主要得益于其权重股中移动上扬2.4%（中移动的权重在红筹指数中接近50%）。其它三个指数，恒指，国企和恒生综指分别下跌0.38%，1.16%和0.19%。国企跌幅较大的原因在于其权重的银行股表现都很弱，建设银行，工商银行和中国银行的跌幅都超过了2%。港市全天成交量190亿股，较之昨天放大超过10%。AH溢价指数上扬2.6%，收盘报116.93。目前的这个AH溢价，是处于历史相对较低的位置，仅比30%的历史价位高。

2．板块和个股：

（1） 市值大于500亿港币：表现较好的板块是交通运输，电信和综合集团；表现较差的板块是银行，地产和保险。（A股：在这个类别除了饮料板块之外，几乎没有表现抢眼的。表现较差的是:工程建筑，银行，煤炭/有色和券商）

（2） 市值在100亿到500亿港币之间：表现较好的板块是电信，化学品和汽车制造。表现较差的是银行，电子设备及零部件和食品。地产股在这一类别中的表现也差强人意。（A股：交通运输，商业服务和汽车制造表现较好而煤炭，地产和券商类则表现较差）

（3） 市值在10亿到100亿港币之间：表现较好的板块是电信，有色和房地产/信托。表现较差的有电子产品，电脑和食品。

（4） 市值在10亿港币之下：表现好一些的有服装,汽车设备/零部件和生物科技。较差的是健康保健服务，玩具和软件。

3. 大事：（1）由于继续对低利率及宽松货币政策存在预期，CBRE表示香港今年豪华房价会再涨20%，而一般房屋的价格也会再涨15%。（2）港交所CEO Paul Chow表示港交所已准备好推出用人民币结算的产品。（3）香港大学预测今年香港GDP将上扬4%～5%。

后市展望：

内地央行上调一年期央票的利率超过8个基点，引起市场对内地将进一步收紧银根的担忧。这是港市银行股表现疲弱的原因之一。银行股在港市是权重股，银行股连续走弱，必将拖累大市的表现。

相比较于A股，美股对港股的影响更大，而我们看好美股，尤其是它们的金融股（看看这两天媒体对Wall Street又要大发年终奖颇多抱怨就可以知道，Wall Street的金融机构第四季度盈利肯定都是超预期的，否则不可能这样大发年终奖）。虽然美国铝业没能开个好头，但金融板块的强劲表现将带动大市继续缓慢上扬，至少在26-27号政策会议之前会如此。

A股今天下午虽有强劲表现，但似乎找不到充分的理由来解释。我们因此维持对A股前景不明朗的看法。综合起来，我们不改变继续谨慎看好港股的观点。