标题：港股上扬趋势已被扭转

今日评述：在Dubai World,阿拉伯联合酋长国的政府投资基金宣布正在寻求暂停偿付协议（Standstill Agreement）以延缓支付590亿美元到期债务的利空消息及内地A股连续第二天大幅下挫的冲击下，港股今天暴跌超过1000点（截止到我们写稿时的15：30分），这样的跌幅在2009年也就今天出现。

迪拜这件事让投资者回想起1998年时俄罗斯政府拖欠赎回国债导致华尔街当时最大的对冲基金Long-Term Capital Management崩溃这一事件。不过这次有所不同，从目前得到的各种报道来看，欧洲和亚洲银行卷入其中并不很深。目前被欠款最严重的是Abu Dhabi Commercial Bank PJSC, 共被欠款19亿美元左右。Dubai World美国次贷危机之前借款800亿美元从事房地产开发，希望将迪拜建成地区的旅游和金融中心。但经济危机爆发后，当地的房价暴跌50%，于是Dubai World陷入困境。

在资本市场，投资者最喜欢做的一件事就是预期，或者用另一个词眼“联想”。阿拉伯联合酋长国这样一个富裕国家的政府投资基金都会出这样的事，投资者于是联想到新兴市场的那些依靠政府大规模投资帮助渡过难关，现在看来在复苏的国家或许也会有这样或者那样的目前还隐藏着的问题。投资者在昨天骤然改变他们的投资策略，转向相对安全的资产，如：美元和日元。这是美元指数昨天重新登上75，美元兑日圆降至14以来的新低，股票被抛售的最重要原因。

中国内地也是一个依靠政府大规模投资渡过经济危机的一个国家，虽然中国的A股有其不同于世界任何一个股市的特点，但今天的继续大幅度下跌并不能完全排除上述的投资者对新兴市场国家经济复苏的“联想”。当然我们认为A股连续大幅下跌的一个更重要原因是内地银行的潜在的大规模融资。虽然银行方面已在澄清，但所谓无风不起三尺浪。融资的目的在哪里? 为了业务扩展还是为了应付可能的坏账？

迪拜这件事对股市的冲击会怎样发展，要看今晚以及下周一美国方面的反映。美股本身下周不太会走得很好（我们已在前天的美股日评中有所分析）。而对于内地A股，从现在到12月15日中央经济工作会议召开这段时间里，我们不很看好。在周边如此的不确定下，我们不看好港股在12月上旬的表现。而且从趋势上看，我们认为恒指上扬的趋势已被扭转（见下图）。建议投资者轻仓/清仓，观望一段时间为佳。