一、近期市场的一些整体思考

 今天不看具体板块，也不放栏目二，综合复盘一下近期的走势，谈一谈接下来怎么做。

 今天盘面有三个显著特点：

 第一个是成交量突然放大，是近三个月来的最高量，而且主要是最后一个小时暴跌放出来的；

 第二个是题材股下跌更严重，小票比大票跌得多，人工智能大退潮。

 第三个是北上资金没有异动，尾盘反而加大买入力度。

 市场永远 会在下跌后出现各种各样的利空，今天下午也不例外，有国际关系的，有某些城市异常的，有地方债的，这些说法其实都是首先可以排除，很简单，人民币没有异动，近期虽然下跌，但那是美元指数上涨导致，黄金没有异动，债券没有异动，商品没有异动，利率没有异动，说明完全是股市内在原因。这个简单的办法大家以后可以应用，基本上可以解释大部分外部原因导致的下跌。

 所以，唯一需要思考的是“放量”？

 自从去年9月大盘向下突破，完成阶段性顶部以来，市场一直是跌的时候缩量，越跌越缩，缩到地量后，低位放量大涨两天，又开始缩量跌，这种量价关系，一直延续到昨天，今天是第一次出现放量下跌。

 今天的下跌，是体现了这个暴跌机制，即“一边卖方堆积了大量获利盘，一边买方风险偏好非常高”吗？就要去看一看近期市场发生了什么变化，是否符合这两个条件。

 近期市场本身涨幅不大，但局部热点非常热，人工智能的题材炒作扩大到整个TMT，另一个特点是小票涨疯了，50亿以上下小票，只要有卖方推出个理由，大概率能涨。而另一方面，近两三周，大盘股和金融地产跌幅比较明显，这就在近期市场造成了一个局部小牛市，结果市场在部分板块上出现了大量获利盘，部分投资者大幅提升了风险偏好，是下跌中抄底的力量。

 一般而言，上涨过后，放量大跌是一个不好的信号，但那都是在牛市末期，大家的仓位都很高，只够逢跌抄，没有余钱追涨，抄来抄去，钱都抄光了，货币政策本身又是收紧的，最终向下突破，形成牛市的大顶。

 而今天的下跌只是局部热点的堆积，市场整体仓位并没有到牛市后期的高位，外部流动性环境也不差，它更体现了小票行情的特点，小票行情非常耗费资金，所以行情要延续，就不能让资金沉淀下来，需要不时以暴跌的形式清洗获利盘，提高大家的持股成本，保持资金的流动性，以维持热点个股板块的高换手率。

所以说，牛市多暴跌，就是这个道理。

当然，这只是从筹码结构来分析今天的下跌，我们还可以从更大的视角来看这一波行情目前在什么位置，还有多少空间。

 我在公众号文章中，认为今年可以参考2019年，结果近几个月真是完美复制2019年，一直到现在都没有破：

 都在四季度完成的两次探底动作，一季度开始交易经济复苏。

 2019年的第一波行情涨到4月中旬，为当年的最高点，见顶的原因有三个：

 1、从底部三个多月最高涨了35%，从5G扩散到几乎所有板块都涨了一轮，一波行情积累了足够多的中线获利盘

2、临近季报，大量小票的复苏逻辑被证伪了，市场回避财报因素

3、5月开始经济确认复苏后，货币政策就开始边际收紧成为中性了。

 那么，这台复印机还能工作多长时间呢？

 今年从底部涨了14%，部分板块涨幅比较大，但整体并未过热，整体上处于上涨板块扩散之前，可能还要工作一段时间。

 当然市场上还有一种担心，认为12月到现在的上涨是下跌浪的延续，但考虑到国证2000和中证1000这两个指数已经逼近去年7月的最高点，这个可能性相对较小。

 综合以上分析，我的判断是：

下午的这种下跌，是典型的牛市下跌，它更大的意义是说明市场风险偏好在回升，遇到下跌不再缩量，而是主动接盘导致成交放大。

所以明后天的走势就比较关键，这种下跌中加仓的行动，一旦得到市场的奖励，就会形成投资者校仿，市场之后每次下跌都会有越来越多的资金抄，就更跌不下去了，最后形成牛市的最后疯牛阶段，所以明后天的走势比较关键，如果反包，就等于是牛市的确认，大家就不用犹豫了。

相反，如果再挖一个坑，行情就有可能延续到年中，给大家更多的时间准备。

风格上，如果明后天反包，那就仍然是小票行情，我以前一直介绍过一个经验，风格的转换一定会出现一轮比较大的跌幅。

从策略上说，小票上涨有基本面的原因，经济复苏初期，小票更有业绩弹性，这一点，很多都会在一季报验证出来，此外，小票比较消耗流动性，适合流动性相对宽裕的宏观环境。这两者叠加，近期市场如果不大跌，维持小票风格的可能性较大。

以上仅为我个人的判断，大概有六七成的把握，以前我的体系更强调“不预判，只应对”，不过，近一年我开始强调“先预判，后应对”，也是因为体系加了宏观择时和轮动的因素，必须要有观点，否则就会被市场牵着鼻子走。