2）供给端

供给跟随着需求走，相对滞后，形成错配，主要看需求的周期以及供给端成本的曲线，

逐步往龙头企业走，集中度提升，强者恒强。

3）成本

一直是光伏企业最关注的竞争差异点之一

4、选股思路

主要看政策和基本面两个因素

企业的共性特点：

1）行业景气度好的时候，大家都有超额收益，比如2017年、2020年

2）布局新技术方向，比如电池新技术及储能方向的拓展

3）具备成本优势的企业：战略上的前瞻性+后续的精细化管理

整个行业β很强，近期细分景气：逆变器户用+储能；其次，新技术方向的突破具备行业α收益，包括电池+储能

主要股票标的（注意：这是长江电新的大股池，并非本星球的推荐）：

硅料：通威、大全、新特、保利协鑫等

硅片：隆基、中环、晶科、晶澳、上机等

电池+组件多为一体化：隆基、晶澳、晶科、天合

电池：通威、爱旭等

电站：晶科、正泰、中来、林洋等

辅材：金博股份、天宜上佳（热场）、福莱特、信义（玻璃）、福斯特、海优（胶膜）、阳光、锦浪、固德威（逆变器）、中信博（支架）

设备：双良节能（硅料）、晶盛机电、连城数控（硅片）、迈为、捷佳伟创、帝尔激光、金辰（电池）、奥特维（组件）

光伏行业2021年报及2022Q1季报总结：

 

整体来看：

2021年，国内新增光伏装机54.88GW，同比增长14%，光伏板块实现营收4224 亿元，同比增长54.3%，实现归母净利润514 亿元，同比增长139%。

2022年Q1，国内新增光伏装机13.21GW，同比增长148%，光伏板块实现营收1393 亿元，同比增长83.6%，实现归母净利润202 亿元，同比增长110.9%。主要系2022Q1国内分布式+国外印度抢装，导致行业景气度超预期上行。

 

分环节看：

年度层面：

1）毛利率显著向上的环节：硅料，预计2022Q4 进入价格下跌周期；

2）毛利率显著向下的环节：电池片（价格传导能力弱）、胶膜（上游EVA涨价）、玻璃（上游涨价+价格下跌）；

季度层面：

1）毛利率边际向上的环节：硅料（供需格局好）、硅片（价格传导顺利）、电池片（开工率提升+上游让利）；2）毛利率边际向下的环节：胶膜（上游涨价+产品价格下行）；

费用层面：

1）逆变器环节：销售费用、研发费用率提升，主要系市场竞争加剧，企业加快扩充渠道，增加研发投入；

2）硅片环节：研发费用率提升，主要系企业寻求更多布局。

 

此外，重点关注海外市场：

欧洲能源危机下光伏装机量快速提升，行业需求有望延续。海外销售渠道分为两种模式：分销商和直销，从销售端来看，隆基、晶澳和晶科在欧洲的出货会比较好，尤其隆基在欧洲当地的本土化销售做的很好；从产品端来看，晶科的TOPCON是今年的亮点，海外对TOPCON的接受度比较高，晶科依靠TOPCON市场份额会提升，可能最先在中东地区显示出来。海外市场未来的格局会相对稳定，由于组件壁垒门槛较高，新进入者很难进来。分销商对组件品牌要求很高，头部企业的海外市占率会逐步走高。

 

其次，海外的光伏制造能力：美国、欧洲、印度、中东等地很难脱离中国建立本土的光伏制造产能。东南亚有些国家对环保要求较高，也难建立拉晶硅料这些产能。

 

未来展望：

印度市场及俄乌局势是光伏Q1、Q2排产及出货量持续较好的关键因素，叠加中国在2022Q2强化基建，以及2022H2硅料产能释放后产业链整体将降本，光伏行业在今年的新能源板块投资中将获得较好的相对收益。

 

继续看好一体化组件环节，学有余力的同学，Q2可以关注利润边际好转的胶膜及逆变器环节，以及布局欧洲户用储能、光伏的出海企业