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(2011-04-25 09:50:14)
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先合后供掠水百亿 揭大股东连环杀股民3招
2011-03-13 16:26| 2011-3-2 EW 股民买入一只股票，一心想最多是蚀掉投入的金钱就算数，但近年一些细价股兴起先合并再供股的手法，股价不断向下炒。股民不断投入金钱供股，如果小股东心有不甘想加钱再玩，股价随时跌完又跌，自己愈踩愈深，结果损失惨重。这种合股又大折让供股的方法，近日情况变本加厉，过去半年用这个方式抽水的公司多达十多家，累积集资金额达四十亿元。市场人士估计，股票玩家藉这个向下炒的玩法，多年来累积向小股东掠水近百亿元。本刊访问一些资深股市玩家，拆解这些杀股民招数的玩法。 廖先生○八年十二月以一仙九的价钱，买入总值十五万元的宏安（1222）股票。“我见公司盘数几靓，市盈率低也有息派，又有实质资产，于是大手买入。”怎料之后宏安差不多每年抽水一次，每次都是先合并后以大折让供股，令股民进退两难。“次次都要攞钱出来供，真系唔知供唔供好，但唔供也担心股份被摊薄！”结果他几年来再掏出九万元再供股，但宏安股价跌势未止，现时持股市值仅三万元，埋单计蚀了约二十一万元。据本刊统计，过去半年宣布合股或大折让供股的公司达十二家，总共集资金额达四十亿元，如果以宣布供股前股价，与现价相比（经供股除权调整），股价普遍有几成跌幅，其中跌幅逾七成的有三家。本来集资属正常商业行为，不排除个别公司有实际需要，但近日积极关注这种事件的保障投资者协会主席吕志华却认为，这情况有变本加厉之势：“这种大股东杀人方法，简单来说就是向下炒，藉股价暴跌，震走小股东，然后在低位买回获利。现时证监会见公司股价急升，通常要公司发通告解释升因，点解大跌的时候，就没要求公司解释！” 股价大跌不用解释据一名熟悉市场运作的证券界人士称：“擅用这种手法的，主要有六、七帮人，每帮最多控制十几间公司，即他们加起上来控制近百间上市公司。这些公司总市值随时超过千亿元，有关人士多年来在股市搵钱可能超过百亿元。”他又指出，大股东通常与一些关连人士，控制公司大部分股权，甚或借货沽空，不断将公司股价“质”低，然后在低位再补回股份获利。“为了避开有关部门追查，他们的操盘基地往往搬上大陆。现在网上交易十分流行，令追查更加困难。内地胜在人头多，他们容易可集合几十个，甚至过百个人头，从而制造成交！”他说。综观他们杀人的招数，通常可归纳为以下三招： 供股逼走小股东汇盈证券董事谢明光指出，有些公司其实没有很大资金需要，却经常要供股集资，目的很明显，就是想“整”走小股东。通常这些公司不断进行集资，并且以大比例，大折让的方式，逼小股东供股，否则小股东的权益就不断被摊薄。“如果公司一供十，供股价折让九成半，股东要预咗一大笔钱出来供股，你唔供即系提前认输，自己持有股份不断被摊薄，真系供又死唔供又死！”他说。如果小股东决定放弃供股，往往会由大股东或相关人士包销供股，令他们得到低价增持的机会。“这样大股东好容易收到大部分货源，虽然目前有大股东不得持股超过七成半的限制，但他们随时只是将部分股份批出去给自己友。”一名资深经纪称。他指出，大股东收齐货，赶走小股东后，随时才再开车炒上。另外，近年壳股有价，大股东收齐大部分股票，也可能索性将公司卖壳赚一笔。上市公司抽水频频的情况经常发生，例如中国置业（736）刚于二月中公布以一供三十比例供股，供股价较现价折让逾八成，现在仍未完成供股，股价已累积跌幅达两成半。不过回顾公司过去一年来透过配股、行使可换股债券抽水达十次以上，股份试过五合一，再五十合一，现时价股比一年前大跌九成九，长揸的股民可说血本无归。 先合后供杀伤力大这是一条简单的数学题：一除以二十，再乘二十，答案是几多？相信小学生都懂得答是一，但在一些财技高超的大股东眼里，这个答案并不是“一字咁简单”！他们可以用先合并后大比例供股一招，杀得散户血本无归。举例说，甲公司现股价为五仙，供股价为二仙，若先二十合一，再一供二十，和不合并但一供一，理论上集资金额一样，但对小股东的杀伤力就有天渊之别。合股与不合股的分别在于以合并方式供股，股民需要大比例、大折让供股（见附表）。我们经常听到公司先合股，后供股，其实根据惯常做法，仙股需要最少合并成为毫子股，才能进行集资或收购合并，也因这样做才能出现供股价折让大，发行股数大增的情况，令小股东处极不利的境况。 集资买蚀本资产即使小股东奉陪到底出钱供股，令大股东逼走散户的如意算盘不能打响，他们可以有另一种玩法。因为公司资金多了，可以收购一些大股东的资产，可是这些业务却是年年蚀钱，令公司的现金不断流走，使大股东有机会“圈”走公司的资金。“例如有间创业板公司，藉着不断转型，一时做电子、一时做医疗、一时做矿业、但做亲都蚀钱。有时收购一项资产只用一亿元，有甚么理由一年随时蚀两亿三亿！”(按:呢只是8202)一名资深证券界人士称：“人人都想做生意赚钱，但点解有人专门做蚀本生意，愈做愈过瘾！”公司年年蚀钱，令现金不断流走，这样又需要再集资，造成一个恶性循环，令公司抽水未有停过。所以见到有些公司不断供股集资，去收购资产，但往往喜欢买蚀钱的资产，股民就要小心。 合股与不合股的差别 假设投资者持有一百万股甲公司，股价五仙，总值五万元 不合股 1.一供一，供股价两仙。2.股价维持五仙，需供一百万股，每股两仙，即斥资二万元供股。3.股价五仙但供股价两仙，供股价折让六成，对不供股的小股东摊薄效应相对较轻。 合股 1.二十合一，一供二十，供股价两仙。2.二十合一股，令一百万股变为五万股，股价则变为一元。但一供二十之下，变成同样需要供一百万股，供股价两仙，一样斥资二万元。3.股价一元但供股价两仙，比股价折让达98%，而且比例达一供二十，对小股东摊薄效应极大。 三招堵塞漏洞 吕志华建议，可提出三招堵塞这个漏洞，首先规定公司在合股后，要隔一段时间才能进行供股；其次，市值低于一百亿元的公司，每次发新股集资额不能超过市值某一百分比；第三，供股价不应低于公司现股价的某个百分比。“证监往往认为批股才需要较多限制，供股则大小股东一齐供，一视同仁，所以没有严格监管。但其实时代不同了，大股东很多时透过供股出蛊惑招！”他说。他续称，现时上市公司变仙股后，需要再合并最少成为毫子股，才能进行集资及收购合并等，一些公司利用这个条例，因此出师有名，来个先合并然后供股，使小股东任人鱼肉。他认为，即使禁止合并后即刻再供股，公司仍可透过批股、发可换股债券、借贷等形式集资，不会因此影响公司正常的运作。 |
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