不要上了“价值投资”的当

    [阅前提醒]希望你以中长期的思维阅读本文，而不是以某一日的涨跌来判定本文的是非。

    [背景资料]自嘲为“黑心资本家”的史玉柱，3月至今总计41轮增持民生银行，高调演绎了一场对银行股的“不了情”。8月17日将是民生银行半年报公布的时间，史玉柱重新跻身前十大股东名单已无悬念。但据记者大致估算，41轮增持举措已让史玉柱浮亏2.4亿元左右。史玉柱认为：“我们增持民生，非投机性买卖，属长线战略性投资。三年内的股价涨跌和我们关系不大，我们关心的是三五年后民生的PE(市盈率)和PB(平均市净率)。”

    [我的分析]我认为史玉柱是中国股市最忠实的“价值投资”理念门徒，他认为市盈率低、市净率也低就有价值，因此长期以来，越跌越买这些银行股，造成半年不到就亏损2.4亿元。现在我提出几点看法，供小散朋友参考：

    1、“价值投资”在中国只有理论价值，根本没有实用价值，除非出现在拉指数的大牛市时期。而这种拉指数的大牛市时期，A股有史以来，只有一次。因此，我认为“价值投资”理念在中国，适用的时间范围是非常狭窄的。一般情况下，包括结构性牛市、震荡市、熊市，价值投资理念都没有生存的环境。

    2、2009年7月民生银行股价在7.30元时，其市盈率不到10倍，你说股价低不低？按常规看，市盈率达到10倍以下，就是低，就有价值。按世界公认标准，市盈率在15倍以下，都是价值区间，是好股。但是，民生银行一路下跌，跌到现在市盈率进入5.8倍（动态）也不到的区位，你说低不低？可见，低是一个相对的观念。

    3、银行股都是大象股，在货币政策收紧流动性的现在，在股市不断抽血造成资金紧张的现实面前，根本没有必要也根本不可能有那么大的资本来撬动大盘股。银行股将长期保持不死不活的走势！凡是作出银行股有价值的分析结论，都是从根本上忽视货币政策面的事实！我说这话，是因为徐小明大师现在又在文中叫大家仿效史玉柱买银行股。我的看法是：小散有那种若能买入后持有3-5年的耐力，那么你就听大师的建议吧。

    4、银行市盈率是一个动态的概念，可基本面不断转向恶劣的现实面前，在中国地方政府债台高筑的现实面前，它们的市盈率可以因为坏账而突然变得高企，到时所谓的价值就不存在了。

    5、小散在时间上是绝对输不起的。史玉柱不断增持民生银行的理由是：他们是为了等候至少3年甚至5年以后银行股逐渐体现出价值来。而你作为小散，你能等3年以上甚至5年吗？但是，即使能等到上3-5年，又有谁能保证到时银行业的市盈率还是那么低？很可能因为地方政府的债务及过量放信造成的中小企业的呆账，使银行的市盈率变成十几倍，而不是现在的五六倍。所以，到时仍然没有“价值”。同时，又由于银行业不断地再融资，一方面分化稀释每股收益，另一方面由于银行股的股数大增导致股价长期不振，“物以稀为贵嘛”！

    总之，小散不要上了价值投资的当。在大部分的时候里，当你冲动想要与银行股私会的时候，请你读一读本博6月27日《不要进入银行板块的六点理由》一文吧，当我发文后至今，你看看银行股整体大跌的事实吧。若是一定要玩，那么你也要小心，只能在阶段性严重超跌的时候小玩一下，特别是连续下跌后再度出现恐慌性杀跌时，小玩一下博一点反弹。但是我的建议仍然是不碰为好。