止盈，才是最高的投资之道

中国老话有“满招损，谦受益”，告诉人们，为保持可持续的发展，行为不能过度。比如，在资本市场，股价是群体心理对价值的认知和相互博弈、对冲的结果，由于博弈的力量时常发生变化，价格围绕价值持续波动，因此，价值等于价格是很偶然的事情，价格偏离价值却是经常的事情，但价格高于价值也有一个度，否则就成为泡沫，就会破裂。如果投资者不断扩张内心获利欲望，希望永无止境的盈利,不断将股价推高，必然走向价值的反面。现代资本市场将价格在某时点或位置上的转化起了个动态的名字,叫做“拐点”，类似抛物线的高点。抛物线的高点是上升动能的极限，是运动转向的切点。提前预测寻找出股价“切点”的时间与位置，准确地在切点进出，这是投资者的梦想。要实现这一梦想，先得有“求缺”而非“持盈”的心态，主要包括三方面内容。

一是投资者不能自恃有战胜市场之术。投资者在达成投资目标时止盈退出，结束持仓，可能在大多数时候是对的。知足常乐，因为倘若政策变化、市场心态变化、行业定位变化、外来资金变化，原来的价值评估参考点必然变化，股价的拐点可能提前或者延后，如果投资者封闭于原来的价值评估而不做调整，风险必然祸及其身。因此，如果没有对投资成果的自我约束，投资风险可能不是入场错误而是出场差错之故。比如2007年的中国资本市场，好象到处是黄金，投资者疯狂申购基金，资本市场在“不差钱”的癫狂中不断创造出行情上升的神话，投资者不再关注宏观政策不断收紧的事实，当时几乎所有股票的价值已经被充分发掘，股价已经脱离基本面，即使是蓝筹股，也成为股市泡泡的推动者，因为大量申购后，基金只能进入体量大的蓝筹股，从而迅速“创造”出波澜壮阔的行情。战胜市场、创造行情，成为2007年资本市场群体共识，行为金融研究表明，心理群体共识形成之际，市场往往是最没有理性之时。

二是既顺应市场，又把握战略机遇。自认为可以战胜市场者，聪明过头，经常会进行短线操作，由于频繁进出市场，心态常常为“闪电图”困惑。政治经济学告诉我们，资本市场的价值虽然反应的是一种社会关系，但在具体操作中，是市场利益相关者对具体行业、具体股票的价值判断与价值定位，是市场利益相关者相互间的一种心理的主观的评判，群体主观的心理变化莫测，过分聪明的投资者是想“安住”投资者群体的心态，这是不可能达成的目标。因此，揣摩别人的喜好的投资者未必能够真正揣摩透不断变化的市场，因为投资者自己的心态即价值评估会随时变化，群体的心态由于不同的投资者掌握的信息不同会出现相互打架的情形。如果出现分歧特别大而力量对称，则会形成天量或者地量交易而价格不会出现过大的变化。因此，即使最聪明的投资者，面对具体的市场，他的价值投资理念与行为也会发生漂移：一是价值投资者虽然认为价格已经反应了价值，但当心理群体认为某个市场某个行业某个股票价值被低估时，人气就会集聚，价格会向更高的位置发展，如果定力弱者又没有相应的风险约束机制来约束的话，投资者也会重新返回市场进行投资，因为操作股票的是具体的人，在市场情绪燃烧的时候，个人的情绪是无法不受影响的。二是当投资群体“厌恶”某行业某股票时，价值必然被低估，由于大家都不看好，机构投资者进入后无人响应，其投资回报必然受到影响，结果就会出现机构投资者无心于“价值”股票，追逐大家都看好的股票。比如人民币升值下的资产重估，2007年年中大家都看好地产金融行业，这些行业逆势上升，机构投资者也大量涌入。有鉴于市场不可战胜和群体心理作用下价值定位出现的漂移，投资者就得既要顺应市场趋势，适时在抛物线高点抛弃，又要在价值低估的行业与股票上切入。

三是功成身退，休养生息。现实的资本市场，投资者往往不满足于既得利益，在盈利的情况下，往往还想得到更多，结果不仅没有巩固前期所得，反而陪进老本。据有关媒体报道，2007年5月30日后真正亏损多者，是一些在上年有所盈利，今年内加倍进场者，或者不满足于自有资金，通过银行贷款、通过典当融资等形式进行投资者。近年市场上流行的讲法是如何在行情的左肩顶上出离而在右肩的指尖进入，这种讲法确实好神奇，如果能够做到，确实是牛人。由于具体的股价是包括了公司的内在价值、投资者的心理认识、货币供应提供的总需求，因此股票供求关系到国家、机构、居民和外资的利益博弈关系，关系到价值创造过程中政策、资源、管理、技术、产品、市场诸因素的同向合力或反向对冲的作用，其中一个因素出现变化，都会或多或少地影响股价的变化。因此，股价在国家（货币供应者）、厂商（商品供应者）、投资者（需求者和估值者）、外资（通过国际货币比值而影响股票估值）间 利益博弈的结果，这种相互博弈的力量对比随着时间的展开而不断变化，因此股价总会不停地围绕价值波动，从而实现各方利益的再分配。如果能够在各方力量合力巅峰状态即股价最高成功退出，那是真正的投资天才。因为即是有100%的把握，进入市场也会风险相随，知所进退，如果能够在适当的时候止盈即是成功的智者，因此在价值投资范围内能够自我知足，就是最好的投资策略。（原创文章,谢绝转载）