当前，由于资产证券化在拓宽融资渠道、降低融资成本及优化企业资产结构等多方面的优势，越来越多的企业开始寻求通过资产证券化融资。本文拟对资产证券化业务监管规则进行简要介绍的同时，对法律尽职调查中应当关注的重点根据基础资产的不同进行简要分析。

• 资产证券化业务的定义

《证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定》（“《管理规定》”）第1、2、4条规定，证券公司、基金管理公司子公司等相关主体，以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过设立特殊目的载体（“SPV”），采用结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。SPV是指证券公司、基金管理公司子公司为开展资产证券化业务专门设立的资产支持专项计划。

• 资产证券化操作相关步骤

资产证券化涉及主要步骤如下：

1、   基础资产汇集形成资产池；

2、   设立SPV，原始权益人向SPV转让基础资产；

3、   设计交易结构，进行结构化信用增级。信用增级主要包括外部和内部两种。外部主要通过第三方提供信用支持，如银行或母公司提供担保等；内部主要通过设立超额利差账户、按照偿还先后顺利设立优先级和次级档次、在协议中明确加速清偿事件等来实现。

4、   SPV发行资产支持证券，投资者购买，SPV将募集资金（证券销售收入）用于支付原始权益人的基础资产转让款；

5、   SPV用基础资产的现金流按约定向投资者偿付所持证券权益（本金及收益）。

• 监管职能分工及涉及主要规则

当前对资产证券化业务的监管采用交易所事前审查和基金业协会事后备案模式。交易所确认符合挂牌条件后，出具同意挂牌无异议函。发行完成后，由基金业协会备案，并由基金业协会出具备案确认函；交易所的审查以信息披露为核心，重点关注基础资产、交易结构的合法合规性及投资者适当性。基金业协议重点关注备案材料的形式完备性。相关的法律、法规如下表所示：

• 律师的主要工作职责及工作内容

根据《管理规定》第6、7、8条规定，律师在资产证券化业务中主要的工作内容为起草发行文件（如原始权益人公司章程规定的有权机构关于开展资产证券化融资相关事宜的决议等）和法律协议，协助解决法律问题、结构问题、协助报批。

具体而言，律师需要出具相关资产证券化项目的《法律意见书》，根据《信息披露指引》第10条的相关规定，就规定项目逐条发表明确法律意见。

同时，专项计划存续期间，律师可协助做好以下法律风险防范：

1、   协助计划管理人整理和披露《资产管理报告》，调查可能存在的法律风险；

2、   协助资产的日常管理、变更和催收；

3、   通过诉讼、仲裁等方式及时应对资产管理中的违约行为；

4、   协助参与专项计划的终止与清算事宜。

• 资产证券化法律尽职调查关注重点

资产证券化业务因基础资产不同，目前基础资产外延不断扩大，如以信托受益权、银行业金融机构信贷资产为基础资产，在法律尽职调查中应关注的重点不尽相同，因篇幅有限，余不一一。