文/富捷

　　四月，清明。年度总结拖到现在，不是不想写，实在有太多事儿要做，难有空暇。我的收益情况，微博与群里老早透露了，要再把它总结成文，写出新意，不容易。尤其我是完美主义，这总结，一年一回，不是随便能写出来的，时间不够，实在难以全心对待。但是，再不写，我内心不安，越拖越不爽，所以，现在只得忙中抽闲，把它写出来。
　　
　　回顾过去这年，账户前扬后抑，年终，收益13.6%。写博以来，累计收益121.51%，年复合收益率21.99%。
　　
　　老实讲，这收益不满意。不过同白酒无关，主要是没有重新介入白药。
　　
　　以下是四年趋势图与本年趋势图。

   
　　
　　由图可见，本年盘中，收益一度超过35%，这35%是八只股合力创新高的结果。但是到下半年，大家都晓得，白酒碰上黑天鹅，闻风色变，于是部分仓位缩水，年终收益回落到13.6%。
　　
　　以下是截至2012年12月31日持股。
　　
　　所有持股
　　
　　消费：贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、沱牌舍得、格力电器、卡奴迪路
　　
　　电子：大华股份、歌尔声学
　　
　　运输：宇通客车
　　
　　本期变动
　　
　　增仓：贵州茅台
　　
　　卖出：七匹狼
　　
　　这次变动，增仓茅台，去掉七匹狼。原因不言而喻，越跌越贱，越贱越买。我一直满仓，要加仓，就得先减仓，而综合评估，七匹狼风险最大，在组合里属高风险高收益低仓位品种，于是，索性全部卖掉，全部加仓茅台。
　　
　　【三得一失】
　　
　　仔细回顾，这年，得有三得，失有一失。
　　
　　一得，继续恪守能力圈，坚定不碰银行。下半年，银行发力，骤然垃起，但我一如往日，情绪无弹性。舆论与周围人的看法，全然不影响我的操作。
　　
　　二得，卖掉苏宁。苏宁之前持有三年，一家企业一路持有不易，一家企业一路持有多年后卖掉更不易。俗话说“会买是徒弟，会卖是师傅”，我倒不想自夸，但确实把它卖了，严格按体系执行。二零零九年介入，恰好是全年最低价，随后，股价一路上扬，收益翻番。但是到二零一一年，京东崛起，打乱传统经营模式，以至逼迫苏宁生死转型。那时，虽然我潜意识仍相信苏宁未来能活下来，但是短期内，转型期的阵痛好比做化疗，住院修养多久没法确定。所以，暂别。
　　
　　这笔操作意义很大，是投资生涯的大事件，是生平第一次卖掉持有三年的企业。这历史，我相信对日后再碰上类似情况有积极影响。
　　
　　三得，定量评估系统继续优化。六年前，开始做定量系统，年年改进，年年优化，年年注入新思想、新感悟，到去年，效率几何提升。现在，只消三五分钟，便可把市场上值得分析的1%～3%的企业全部选出。当然，其余97%～99%的企业里也有牛股，但都不是我的能力圈。我还是专注研究业绩稳定、盈利出众的非周期业，这类企业不需过度关注宏观经济变化及各类供需关系情况（1%～3%的企业大多是非周期业）。所以去年，虽然市场照常萎靡，但是新系统令我腾出无比充裕的时间，令我抓到八家创新高企业。这种系统优化，就像一家技术型企业开发出新技术，大幅提升产能，缩减成本。
　　
　　当然，有得也有失，没有介入白药是大失。白药的PE长期在30倍上下，依照我的体系，任何企业，不低估，决不碰。但是现在回头总结，我发觉这类企业不该刻意追求便宜。多年来，这类企业市场情绪一直稳定，给予的估值偏差较小，业绩容易预测，且没有负面报道，所以PE跌不下来。这样的企业，今年我已重新优化体系，不再苛求便宜，有机会也会作为组合的一部分。
　　
　　【组合配置】
　　
　　其实走到今天，最大幸运，还是在多年前就搞明白人类有认知缺陷，也就是“意识的障碍”，老早清楚自己每年都会犯错，不可能弹无虚发。因为人都是用偏见看世界，没有人能获取百分百充分的信息。所以，五年前，我就在体系里加入应对措施，这措施便是组合配置。
　　
　　从本年账户表现看，组合配置继续发挥关键作用。纵使白酒砸盘，组合中别些股票还是表现优异，歌尔声学、大华股份、格力电器、宇通客车等，远强于市场。所以，年终，账户还是保持一成多收益。
　　
　　很多人误以为持股越多，收益越低，但实践表明，组合配置是艺术。我的持股，基本十只左右，最多时，超过二十只。很多人眼里，它过于分散，但就是这组合，过去四年贡献121%的收益。不说满意，至少收益率超过同期的但斌（88%）、李驰（负数）、林园（112%），包括草根明星SOSME（62%）、陶博士（119%）等人。我不同人比，也不评价别人长短，只以此说明，组合配置看似分散，但是同样可获得高收益，这同林奇的“十倍股”理念相仿。我知道也有些人，全仓三两只股，一年赚数倍，收益远高于我，但是，难免有随机成分，你没法保证百发百中。有的时候，赚钱越快，反倒风险越大，你会高估自己，把自己当神，最后，幸运终止，亏损惨重。
　　
　　以我之见，组合配置当提到战略高度，其次才是选择企业。组合配置所提供的安全边际，远高于任何单个企业的安全边际。今年我会继续优化组合，因为白药的关系，我的组合会更多元。
　　
　　【市场展望】
　　
　　市场展望，其实意义不大。券商、机构会推十大金股，但我没这水平。我个人，还是静等一季报，宁可后知后觉。不过，就目前情况看，最大机会还是白酒。白酒这么跌，别的股争气，一路新高，所以我有足够筹码换股加仓白酒。当然，我也希望本年能出更多超预期企业，我的最大追求，是买入一切有价值的企业，有五家买五家，有五十家买五十家，越多越好。

2013年4月4日

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