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【富捷沉思录】

　　不是不走寻常路，是只有这条路可走。
　　
　　有人问，白酒业绩达不到预期怎么办，我说，很简单，一个字，减。要是不敢减，说明追高买入，后知后觉，没赚到钱。做价值投资，有很多卖出标准，业绩变脸要卖、估值过高要卖、找到更好标的要卖，仓位过重要卖。百分之九十九的投资者只谈买，不谈卖，真以为持有到永远才是投资，这是最大讹论。
　　
　　谈投资，必须用数据与长期业绩说话。任何一种理论，都要亲身实践，没有亲自论证的东西，都不是东西。
　　
　　做趋势可以赚钱，但不是靠预测，而要满足三个条件。第一，指望有大波动，波动越大，技术指标越准；第二，指望有大行情，牛市一来，技术指标自然准；第三，严格按模型操作，不人为判断涨跌。前两条看天，第三条看人。所以，做趋势要赚钱，七分靠天，三分靠人。你要能认清风险，那可以做趋势。
　　
　　一本书，要是诘屈聱牙，晦涩难懂，那是垃圾，绝非作者高深。要晓得法拉第在讲演科学时，把每个听众都当作全无科学基础的人，他会想尽办法让最底层的人都听懂他的话。胡适也曾说：“凡是说话作文能叫人了解的人，都是富于同情心，能心细体贴他的听众和读者的。”所以真大师定是大众语示人。
　　
　　大华股份继续新高。看估值，照旧便宜，新高合情合理。有投资者担心戴维斯双杀，实际上是误区。我持有十只股，今年六只创历史新高，一个组合，要是每只股都戴维斯双杀，那也实在需要本事，因为这种概率不亚于被雷劈。组合配置本身，就是防范个别股出现戴维斯双杀。
　　
　　普天之下，学巴菲特之人无比多，但是没人成为巴菲特，为什么？原因很简单，巴菲特是巴菲特，你是你。每个人只能做自己，巴菲特也没做格雷厄姆。做人，性格决定风格，不能模仿任何人，只能借鉴适合自己的东西。
　　
　　谈价值投资，世上有无数大师的名单和公开收益清单，但是谈波段，世上没有一人，所谓的有，都是周围人、认识的人、某某老师有这本事，可是这些人没有公开数据可循的收益清单。就我而言，我把一切没有大样本、长时间持续公开获利记录的理论，都视作谬论。除价值投资外，我只认可索罗斯与西蒙斯。
　　
　　有个现象很有意思。当我谈价值投资，谈一个理论，有异议，大家会针对理论发表自己的观点；但是当我否定技术分析，有部分人往往说某人是赚钱的，所以技术分析有效，而不针对具体技术分析理论做辩驳。
　　
　　《江恩理论》是技术分析经典理论。但是绝多技术派不晓得有本书叫《以交易为生》，本书作者埃尔德在书中透露，江恩的儿子告诉他，江恩根本没法通过交易支持家庭开支，只能讲讲课，写写教材，养家糊口。死后，连同住房在内，只留下十万美元遗产。
　　
　　《波浪理论》发明人是艾略特。艾略特会计师出生，某天，病了，很无聊，于是生病住院期间突发奇想，作出《波浪理论》。艾略特一辈子不碰股市，作出如此巨著，实在神奇。到今天，波浪理论又发展出各样版本，当年艾略特只谈五浪，现在竟发展到十三浪，且一百人有一百种数法。
　　
　　做投资，要对一切理论包容。我虽做价值投资，但也一直研究技术分析。这些年我编写的技术指标有百余种，有时候，为编写一个指标，搞到凌晨五六点。实际上，传统技术分析老早死亡，人为预测涨跌的理论都无用，真正有效的是高频量化，须严格按照程式化模型操作，且模型还要与时俱进。
　　
　　降息好不好？好。要是你相信股市，相信股市遵循价值规律，完全可以贷款，而后投入股市。回顾过去，二零零八年全球股灾，可是到今天，那些业绩优异企业老早爬起，创出新高，收益远超贷款利率。事实如此，无非取决你的眼光，取决你是否选到业绩持续增长企业。
　　
　　按老套路讲，借钱投资是大忌，但是，我们有成功案例，那就是林园。只要胜算大，完全可以尝试。人生本就是一场概率游戏，考大学填志愿选大概率，结婚择偶选大概率，住院开刀选大概率，都是大概率，没有百分百的事。
　　
　　借钱投资，要具备四大原则：第一，有行之有效的投资理念；第二，必须是长期借款；第三，低息；第四，有抵押物。违背任意一条，都不该借钱投资。
　　
　　价值投资是靠估值选时，不是靠技术形态选时，同时，要用仓位多少控制风险。以茅台为例，2004年严重低估买，2007年严重高估抛，赚20倍，2008年再买，持有至今又赚1.5倍，最终，累计收益51.5倍。
　　
　　我的模式中，有成长股，有价值股，某个阶段也持有烟蒂股，我更倾向用组合对冲风险。
　　
　　银行是输血型企业，只能靠三年圈一次钱度日，未来前景争议不断。但是，当估值足够便宜，股价跌破净资产的时候，我也不客气。购买银行有没有风险？有。为什么还想买？因为我是组合配置。选小三，不是选妻。
　　
　　不论高调还是低调，只要不把跑调当格调，就是好调。
　　
　　智商这东西不存在。所谓智商高，无非学得多、经历多、思考多、机会多、快乐多。
　　
　　我可以谈道，但是对某些具体的术，不会公开。一旦公开，必然失效。技术指标模型一旦公开会失效，价值量化模型公开也会失效，就如当年格雷厄姆的量化模型，那年代低PE企业遍地，但是当人们都去用他那套理论操作，市场上不再有低PE企业，于是格雷厄姆在晚年弃了价值投资。
　　
　　格雷厄姆是狭义的价值投资，巴菲特是广义的价值投资。格雷厄姆那套东西在他的年代如鱼得水，但是当人们相继效仿，这种寻求极低估的模式不再顶用，市场上再也难寻极低估企业。所以巴菲特的价值投资更倾向成长，认为企业价值取决未来现金流。按巴菲特的思维，有些企业当下看似不便宜，但同未来比，实在便宜。
　　
　　自由、快乐、爱，三者是同时产生的。
　　
　　高频量化的思想同传统技术分析不同，高频量化不捡百元大钞，只专注一元小钞，不断地捡，聚沙成塔。
　　
　　价值投资不是唯一真理，但它是一种完美的价值观，当你践行价值投资，你有无穷时间去干别的事儿，不消每日憋尿盯盘。
　　
　　有些人一直视股市为赌场，从不碰股票。但我百分百相信，等到疯牛再次来临，有批人定会手痒。当卖菜擦鞋的都在股市获利，你不做股票，没脸见人。
　　
　　牛市，你不做股票，没脸见人；熊市，你做股票，没脸见人。而真投资，又是反人性行为，你得永远保持没脸见人的状态。
　　
　　做投资，比的不是今年赚多少，而是年复一年的持续性。我见过一个私募，搞期货，二零零八年赚十倍，此后，二零零九年、二零一零年、二零一一年，年年亏，到今年，十倍收益全都亏尽。

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