公司上半年实现营业收入11.48亿，同比下降10.25%；归属上市公司的净利润4.65亿，每股收益0.7125元（扣非后净利润略下滑0.17%），同比上升3.66%（一季度每股收益同比上升24%）； 报告期实现经营性现金流-3995万元，存货余额达到4.21亿元。

　　收入方面，公司主要是由于受到去年11月出售医药商业企业湖北金马医药有限公司影响，导致绝对金额下降较大，该部分业务去年同期营业收入1.45亿。

    阿胶及系列产品，上半年的营业收入为10亿元，同比上升0.8%，毛利率70.79%，下降1.11个百分点。公司从今年4月份开始控制发货；另外，毒胶囊事件对明胶产业的负面冲击，因此预示二季度阿胶产品出货量事实上有较大的下降。因为毛利率较高的阿胶块占比下降，拉低了阿胶系列的总体毛利率。

    母公营业收入9.12亿，同比增加2.19%；毛利率72.76%，下降1.77个百分点；净利润4.88亿，同比增加14.33%，净利润增加得益于投资收益的增加。

    公司上半年可供出售金融资产等期间取得的投资收益同比上升2400万元。

    阿胶浆提价进展慢于预期。公司去年取得对阿胶浆提价30%的批件。但因为阿胶浆属于药品，需要在各地走手续。截至上半年，各地进展有限，进度低于预期。  

    经营效率下降，期待年底旺季改善。报告期公司应收款项余额和存货余额持续增加，周转效率下降明显，部分是因为淡季对运营干扰，随着3季度节假日和4季度旺季到来，预计下半年将会有改善。

    基金持仓也出现分化，博时新兴成长股票基金二季度新进持有1054.76万股，一跃成为公司第二大流通股东，嘉实优质企业增持19.89万股至917.2万股，此外，国投瑞银核心企业、中邮核心成长以及景顺长城精选都有不同程度增持。不过，从2009年年底就坚守东阿阿胶的QFII瑞士联合银行消失在前十大流通股东名单中，其上季度持有576.97万股，低于该公司二季度第十大流通股东所持有的590万股，此外，鹏华动力增长混合基金减持323.98万股至630万股。

　　尽管公司的盈利增速有所下降，目前的股价持续滞涨，已反应市场对阿胶块大幅提价之后终端销售的担忧，此次明确了影响程度以及公司举措之后，需要观察一个季度存货消化情况。仍看好东阿阿胶的品牌资源以及阿胶系列衍生品的未来消费和增长潜力，投资者不必悲观。

    调整公司当前2012年和2013年盈利预测至1.60元和2.00元，对应当前P/E分别为24x和19x。