投资要点：
　　我们对所覆盖37家医药公司2012年一季度业绩进行了预览，60%左右公司主业净利润增长超过 20%，仅2家公司因血制品行业因素而净利润下滑。其中主业净利润大幅增长的有华海药业（沙坦放量）、康美药业（中药饮片增长加速，中药材贸易规模扩 大）、东阿阿胶（阿胶系列量价齐升）、仁和药业（终端推广、产品线延伸）、天士力（主导产品保持快速增长）。预览以主业增长划分：
　　净利润增幅100%以上的公司，1支：华海药业（0.14元，增长3%，其中主业增长100%）。
　　净利润增幅50%-100%的公司，1支：康美药业（0.17元，增长52%）。
　  净利润增幅30%-50%的公司，8支：仁和药业（0.16元，增长37%）、东阿阿胶（0.55元，增长35%）、瑞康医药（0.22元，增长 35%）、天士力（0.25元，下降19%，其中主业增长33%）、云南白药（0.42元，增长30%）、沃森生物（0.13元，增长30%）、复星医药 （0.17元，增长30%）、上海医药（0.21元，下降35%，其中主业增长30%）。
　　净利润增幅20%-30%的公司，11支：人福医药 （0.14元，增长28%）、海南海药（0.11元，增长28%）、信立泰（0.36元，增长25%）、江中药业（0.26元，增长25%）、双鹭药业 （0.25元，增长25%）、恒瑞医药（0.27元，增长20%）、广州药业（0.13元，增长20%）、华润三九（0.27元，增长20%）、千金药业 （0.08元，增长20%）、桂林三金（0.11元，增长20%）、东富龙（0.32元，增长20%）。
　　净利润平稳的公司，14支：同仁堂 （0.11元，增长18%）、片仔癀（0.55元，增长17%）、科伦药业（0.35元，增长15%）、莱美药业（0.13元，增长15%）、一致药业 （0.35元，增长15%）、鱼跃医疗（0.16元，增长12%）、双鹤药业（0.37元，增长10%）、乐普医疗（0.19元，增长7%）、科华生物 （0.10元，增长5%）、国药股份（0.14元，增长5%）、天坛生物（0.13元，增长1%）、海正药业（0.25元，增长30%，主业平稳）、浙江 医药（0.56元，持平，考虑公司业绩平稳，我们调低评级至增持）、新和成（0.40元，持平）。
　　净利润下滑的公司，2支：上海莱士（0.07元，下降10%）、华兰生物（0.19元，下降20%）。
　 　投资建议：医保控费无法改变刚性需求的持续增长，有了病自费也得治，我们必须尊重客观规律；消化类药品降价已经出台，影响较小，2011年3月降价后并 没有后续政策出台，预计低价招标政策下半年转向；1-2月医药行业数据虽然并不漂亮，但看反映药品内在需求的数据，非常正常（原料药产值仅增长10%，对 行业有负效应，等待近几天子行业数据出炉），化学制剂同比来看我们预计5月份会见底；宏观层面整体企业盈利下滑并未完全体现，而刚性需求的医药行业优势会 逐步凸显。我们建议选择成长性良好的个股，进可攻退可守，下半年板块投资将逐步乐观。
　　短期增持：一季报盈利增长超预期的康美药业（中药饮片加速增长，中药材贸易规模扩大，中药材行业的整合者）、华海药业（沙坦放量）。
　　相比成长性，估值偏低：东阿阿胶（未来2年净利润复合增长35%，2012年预测市盈率仅23倍）、仁和药业（2012年净利润增长40%，2012年预测市盈率仅17倍）。
　　业绩具有较高弹性：海正药业（合同定制、制剂出口都为盈利增长带来弹性）、江中药业（下半年太子参价格将下跌）。
　　板块战略性资产：恒瑞医药、云南白药、天士力、人福医药、鱼跃医疗、海南海药。