一。两个时代：

可以把东阿阿胶以2006年为界，划分为两个阶段，刘维志时代，华润时代：

刘维志时代：工艺产业化，产品成熟，质量稳定，树立了良好的品牌，企业奠定龙头地位；

            奠定生物制药研发的基础；

            因产品畅销，销售渠道未重视；阿胶块，复方阿胶浆，即使在自然状态，也达到好的销售效果；

            商标权之争，管理层大股东不和；

            1999-2005年六年时间，主营收入增长235%，净利润只增长了142%；

华润时代：  秦玉峰掌舵，华润实质掌控企业；

            2009年程继中加盟，进行OTC渠道的整合，院部渠道的开始建立，商超渠道加强；

            阿胶块提价加速，重视保健品的开发；

            2006年-2010年四年时间，主营收入增长130%，净利润增长280%；

二。未来三到五年：

    过去业绩只是参考，我们更关心的是未来：

    管理层计划五年再造一个东阿阿胶。

    1，阿胶块,原粉：继续价值回归，提价保量，从2010年的10亿增加到20亿销售收入；阿胶价格应达到干海参的价格（3000元/500G)；OTC，商超渠道销售。

    2，复方能阿胶浆开拓院部渠道和农村市场，走量；如目前的院部销售只占10%的比例，有很大的潜力；农村市场增加铺货，增加广告投入；目标从目前的10亿到20亿。

    3，商超渠道的开拓，如进入华润万佳的3000个超市，促使保健品放量，桃花姬口碑很好，可以做到大品种，很有前途。

    4，驴肉产业2010年亏损200万，驴肉价格提升，有望扭亏为盈，开始贡献利润。

    5，生物制药贵州益佰代理，院部渠道畅通后，自己销售，开始贡献利润；第三代溶栓药瑞通立，替代进口，市场空间大，是很有前途的产品。

    所以，50亿的销售收入，乐观三年可达到，保守5年达到，净利润增加200-300%，基本就是这样。

三。想不到的。

    网络购物增加销售利润：保健品，阿胶块，复方阿胶浆走终端，渠道毛利润在30%以上，若公司的网店经营得当，可以获取部分渠道利润。

    东阿阿胶良好的品牌形象，市场口碑，产品体积小，货值适中，不需要售后服务，是非常适合网购的商品。

    目前，淘宝的旗舰店，B2C商场在运行。但负有价格体系的维护责任，售价较终端不能打折，较其他的团购价格太高，影响放量，需要时间消化涨价影响。

四。风险：

1，经济硬着陆，市场疲软；

2，涨价再次受到政府干预，舆论压力，阿胶价值回归受阻。

五。估值

    东阿阿胶的估值从2007年后，就像男人的肚腩，女人的体重，怎么看都觉得高，但也降不下来，很无奈！

    2008年至2010年，23倍的市盈率是天上掉馅饼，最低平均市盈率24，最高平均市盈率58，中值41；

    市净率，市销率逐年走高，净资产收益率提高，毛利率提高，这个降下来很难；

    2011年每股收益估计在1.3-1.5之间。按中值1.4，前期低点40.98的股价，对应市盈率29.27，市净率7.75，市销率11，估值偏高。

    现在的股价还是偏高，但能不能降下来，鬼才知道，只有拉长建仓时间，逢低分批建仓。

    守股如守寡，空仓如空房，呵呵，就忍受吧。

 文章的部分数据做了修正，转摘的朋友注意修改，抱歉！

6月9日午盘周线图，耐心等待买点出现！

部分消费股估值比较：