“酒鬼酒的高度有多少”，想这个问题有一段时间了。

     企业的发展总是动态变化的，并不容易预测。只能基于现在酒鬼的产品策略、营销水平与目前同类企业的市值，我们从定性的角度，对酒鬼1-2年内市值能达到的高度做一些探讨。

     一、总体上看

     酒鬼的产品结构丰富：从内参、酒鬼系列、红坛、到湘泉，还有洞藏，而且可贵的是产品命名各有不同，区隔明显，这在国内所有白酒企业中很难得。从产品结构上看，酒鬼建立了成为大市值酒类企业的基础，在500亿以上市值的基础。

     从酒鬼的营销水平看：我感觉总体上只能是一般，这也是我觉得酒鬼酒难以真正全国化的主要原因，至少目前看少，酒鬼未来几年，仍将是一个区域为主的，漫全国化品牌。

     从酒鬼的主导产品看：首先我觉得酒鬼真正的主导产品，应该还是50度、52度和红坛的酒鬼系列，分布在300-600元目前企业商务消费主流段，酒鬼高档的品牌形象，中档的价位，性价比好，是酒鬼发展的基础，现阶段不能再提价了。总的说来，酒鬼300-600元的主导产品分布，而且在湖南竞争优势将越发明显，省外也能取得一定销量，将确立了酒鬼市值超越以中低价位酒为主、同样是区域性的古井贡酒，市值将同样以区域性为主、产品产位中高端的山西汾酒为目标。

    二、对比古井与汾酒

    为什么说酒鬼将超越古井贡酒！

    古井贡酒产品结构单薄，主导产品年份酒5年升级至8年、16年缓慢，而背后的原因我觉得还是因为消费者对古井贡酒中低价位的品牌形象牢固，古井贡酒未有效解决这个问题，从产品命名上就可以看出，在目前各大品牌年份酒充满市场时，消费者很难记住5年、8年、16年的区别，而5年的热销又一定程度上加深了古井贡酒中低价位的形象定位。相反洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝品牌区隔明显。未来，以中低价位酒想开拓全国市场，难度很大，古井贡酒全国化可以说很难，更多可能是一个区域性的，以中低价位为主的品牌。既然如此，同样区域性，而以中高端的酒鬼酒，市值超越古井也是很自然的。

    酒鬼酒的目标：山西汾酒！

    山西汾酒产品结构同样丰富，青花瓷、老白汾、竹叶青、杏花村等，品牌历史地位比酒鬼也更高，而且也以中高端酒为主，但山西汾酒产品中老白汾等中低价位占了较大比较，毛利率不如酒鬼。由于营销水平一般和香型问题，我觉得山西汾酒也很可能是一个区域性品牌，成为真正的全国性品牌难度一样很大。

    这就造成了，山西汾酒与酒鬼的相似性，同样的区域性中高端品牌，产品结构同样丰富。但目前看来，山西汾酒的品牌历史地位，营销水平，与酒鬼比较还是有优势的，酒鬼的市值以目前酒鬼酒公司的策略、营销能力看，难以超越山西汾酒，只能说以其为目标。

   三、酒鬼的股价预测

1、中国股市2012年下半年很可能是慢牛或震荡：原因1）.中国市场利率下降，将提高股市估值；2）.中国二季度启动一批大项目，将推动三季度经济加暖  3）.短期看，房产销售不错，都将使大盘在2012年下半年大跌的可能性不大，反而有可能是慢牛或震荡行情，而这将有利于价值投资。

2、市场对同类企业总是提前给予高股价预期：对比古井贡酒、洋河、山西汾酒，市场都对其股价都提前进行了预期，三个近年来的牛股，2010、2011年、2012年仍保持较好增长，但市场均提前在2010年给予高估值，股价出现阶段性高点。

3、 酒鬼酒2012年可以高予高估值：之前我探讨过，酒鬼酒的主导品牌尚未爆发，未来2-3年仍能高速发展！基于此，2012年的估值酒鬼可以给的高一些。

    总的来说，2012年酒鬼酒销售额可能在20亿出头，净利5.5亿左右，但我看好酒鬼酒未来2-3年仍能高速发展，2013年营收有望达到35亿，净利9亿左右。酒鬼2012业绩爆发年，相对2010年的古井，洋河，山西汾酒，同时结合2012年白酒行业整体估值比2010年弱，综合预测2012年年内高点目标价：80元，对应12PE45倍左右，13PE25倍左右，总市值达到250亿左右。

    2013年市值达到300-350亿，股价100元。但未来几年，以目前酒鬼公司的情况看，酒鬼要超越350亿的市值难度很大。

    张建军  南京  6.19