调研反馈：1）严控生产流程，基酒储备充足：公司采用纯粮、全生态技术酿酒，对进厂的粮食、水源全部采用物理方法处理，工艺流程质量管控业内领先，这也为公司多年储备下了大量优质基酒，我们预计公司优质基酒储备5-10万吨，未来舍得酒放量有充足的基酒保障。2）销售体系调整已初现成效：细分市场、大幅扩充人员，预计年内销售人员有望扩充至1500人。积极推进遂宁周边、东北、华北等区域深耕。加大销售激励考核，提高业绩提成，实行末位淘汰，营销人员背负年度、季度、月度考核指标，有压力、有动力完成销售任务。公司迎合白酒渠道新变化，大力发展团购资源招商，新招经销商多以团购渠道为主，省内舍得招商需资金100-200万元，省外成熟市场需资金300万元、新市场500万元，提高进入门槛、给新进经销商一定销售压力，辅以公司销售人员配合推动产品动销。3）舍得放量值得期待：舍得酒价格定位中高档，顺应消费升级与业外渠道资本加速涌入的行业趋势，有望短时间内快速扩张。11年起公司将营销资源集中聚焦于舍得单品，销售突破1000吨，销售人员考核中舍得占据较大权重，资源聚焦的效果有望在今明两年持续显现。4）省内蚕食周边做深做透，省外寻求点状突破：11年公司在省内收入2-3亿，遂宁地区销售约2亿元，省内已完成对所有地市州的区域细分，并将渠道全部下沉至县级市场，今明两年有望在遂宁周边率先突破。省外东北、华北仍为主销市场，公司目前已完成对东北地区地市州市场进行细分，山东、河南依赖大经销商资源11年销售均已过亿，未来依靠区域细分与资源聚焦有望继续放量。5）推出授信担保，有望实现厂、商共赢：新进经销商铺货期需要较多资金支持，沱牌集团通过与中信银行（601998）成都分行合作，为经销商提供10亿元授信担保，此举有望改善经销商现金流状况，进一步强化厂、商关系。

　　盈利预测与投资建议：公司核心产品线已比较清晰，基酒储备充足，营销体系改革初现成效，细分市场、聚焦资源有望进一步带动舍得放量，公司内部改善搭乘行业春风，配合业外资本涌入有望带动收入短期内实现爆发。预计12-13年Eps1.13、1.74元，目标价36元，增持评级。