以下观点来处新浪博友朱晓芸

　　◆对大健康产业的几点看法

　　大健康产业包括医药、保健、医疗器械、医疗服务等等。去年以来，这一产业面临着历史性的机遇。当然，很多投资者也看到、意识到了产业中一些上市公司的投资价值，但未来还能走多么深远呢？

　　在我看来，未来很多年里，如果能在合理的价格水平上投资于大健康产业内的优秀上市公司，将带给投资者丰厚的回报。事实上，去年下半年以来，我已经逐步将大部分的资金配置在了相关上市公司上。

　　原因主要有以下几点：

　　1、健康产业是个已经经历了充份竞争的产业，当然，也在很长时间里，无序地竞争。但幸运的是，随着行业改革、基本目录出台，以及消费者日渐成熟、拥有更多自主选择权，这个产业正在经历着深刻的变局。其中，拥有优势产品的企业将在这一过程中，极大地发挥潜力，创造更多的价值。

　　2、正如扬韬的观点，从2012年开始，由于第一代婴儿潮的人群进入健康品消费期，中国的医药产业和老年人服务业将进入一个黄金发展的20年。引用他的数据，在那之后，60岁以上老人将在2020年大道2.4亿人。老年人对健康产品的需求高于中青年，更何况中青年也越来越注意保健了呢。

　　3、食品安全问题、空气水源污染加上不良饮食习惯，疾病发病率的提高及年轻化的趋势也是一个不争的事实。在上述问题取得改善之前，人民群众对医药、医疗服务等的需求自然也会越来越大。

　　几个细分行业：

　　1、中药，前程远大，但受制于原材料的瓶颈，很难爆发性增长。

　　2、化学药，差异化程度比较低，不太喜欢。

　　3、生物药，前程远大，且中国的技术水准在某些领域甚至能跻身国际先列，几乎没有原材料瓶颈。

　　4、干细胞，这是所有对健康产业有兴趣的人们必须时刻关注的一个领域，在这个领域的研究若能取得质的飞跃，或将彻底颠覆现有的医疗产业。

　　5、医药流通企业，可能并购出几个巨无霸来，然后享受自然增长。

　　6、医疗器械，市场容量会越来越大，但行业门槛通常不高，很难维持高盈利水平。

　　7、保健品，仍将无序竞争一段时间，营销决定一切。

　　◆再谈对医药行业的看法

　　过去一周(2010-11-30)大部分的时间花在医药行业上，听了业内专家的讲座，去看了两家企业——昆明制药和沃森生物，参加了香雪制药的IPO推介会。梳理思路、受益匪浅，简单归纳如下：

     1、不考虑化药，只考虑中药和生物制品。（其实这个观点06年就形成了，随着时间的推移更加坚固。细数我买入并持有的医药公司，没有一家主打是化学药的，哪怕是跟同行相比有明显竞争力的恒瑞。）

　　化药对于中国公司来说，是最没有比较优势的，而中药和生物药行业中有最可能孵化出具有国际竞争力的企业。生物制品是中国与国际技术最接近的一个行业，别的不说，至少在中国做人体试验比在国外容易太多。中药有不少老本可以吃，例如香雪的抗病毒口服液，其实就是《伤寒论》中的古方，现在需要做的就是用临床循证医学再评价的方法，明确药品疗效。另外，目前转化医学、3P医学以及循证医学理论的发展，把关注点从疾病扩展到病人整体，这也是与中医治疗思想不谋而合的。

　　2、尽量避免买主营治疗性用药的公司，尤其是高价的、可替代性较高的治疗性用药。

　　在降低医疗资源浪费、减少过度用药的医改大趋势下，这类药品会面临怎样的未来是显而易见的。需要注意的是，普通的注射用药也可能受到较大的影响，如果按病种限价（或像高州模式那样，门诊病患诊疗费用不得超过80元），并且对医疗机构的管理直接针对到个体医生身上，恐怕不会再有医生肆无忌惮的开液体了。

　　另外，还有一个有意思的逻辑：当以预防为主的生物制品和以“治未病”为理念的中医思想更为普及后，这与某些病种的远期治疗将是个此消彼长的关系。

　　在沃森听到的一个数据，治疗和预防的费效比至少是在20倍以上。

　　3、中药保健品、中药消费品，好过中药治疗性用药。

　　原因在于，前者属消费者自发购买之列，其生产企业在进行销售时自主性更强，且定价也相对自主，而治疗性用药或多或少会受医改的影响。

　　4、不以后续药品数量而以后续产品质量论高低。

　　在药品生产管理制度日渐严格、新建生产线的资本支出日益提高的前提下，后续产品多的企业对于投资者来说不见得是绝对的利好。关键要看后续有没有可以带来较高销售额的“重磅”产品，“重磅”与否在于两个方面，第一是该类产品本身的市场容量，第二是产品本身的竞争优势。

　　举个不是很恰当的例子，关于江中药业。江中的思路就是集中优势做好每一个产品，用钟虹光的话说，要把每一个产品都做成“重磅”，所以我们看到了年销售10多亿的健胃消食片，稳居OTC药品之冠。我们可以合理的判断，在做大这个产品的过程中，公司总结出了一套较为完善的经营思路，在这套思路上，只要有符合“重磅”禀赋的产品，营收的大幅提高就是大概率事件。初元有这种潜力，毕竟它用“病人专用营养品”重新切出了一块市场，而这块市场中目前并无其他参与者，如果初元能够采用临床循证再评价的方法来确认效果，对于销售应该更为有利了。另外，今年的新品参灵草，思路是靠谱的，高端营养品+礼品的定位，在中国的市场很大。但据了解参灵草每个月的服用费用要2.5万，这个定价意味着目标客户群体将会极小。同时，做高端营养品跟公司之前的核心能力似乎也有些不搭界，还需审慎观察。

　　总的来说，未来几年中，尽管随着医改的递进医药行业整体可能会受到一定的冲击，但在合理价格买入的、符合上述几条思路的医药上市公司，我的选择是继续持有，除非价格到了一个让人乍舌的地步。

　　注：在这种思路之下，可能会漏掉一些经营及股价表现将会非常好的企业。但投资是个人的事情，对于我来说，更希望投向的是大概率事件，减少犯错的机会。