现在市场上有几种观点:一种认为大盘会很快刷新高,并可能走出跨年度行情,重新步入牛市；一种认为大盘长期趋势向上，但刷新高没那么容易，会有反复；一种认为大盘是在最后的强势，其后会回落调整，牛皮震荡格局。

   无论哪种观点，我们抛开对错，更需要的是尊重客观事实，在资本市场里不能务虚，只有事实才是做判断最科学的依据。同样道理，市场里没有胜利者，只有适者和不适者，善于纠错也是一种能力，不要说成熟，就是保持冷静的人都很少。如果经常被市场调动情绪，那人和钱出问题只是时间早晚。

   其实大家需要反问自己，大盘为什么会走成这样？不要相信“顺势而为”的鬼话，如果你清楚势，现在就不会感到迷茫了。笔者说过，1664点到3478点行情是在流动性驱使下对08年大跌在技术上的一种修正，从性质上讲，它就是反弹，而不是反转。真正的反转来临是在沪盘突破120周线，那个“N”字型才是牛市！目前沪盘也许还会惯性冲高，但在3368点处会遇到强大的阻力后再次折返，在大箱体（2482-3368）中继续震荡蓄势，等待实体经济的全面复苏。

   再来回顾一下过去几个月的情况，年初ZF投入4万亿巨额信贷刺激经济，其中上半年的企业信贷投放大多是短期，由于企业对未来经济能否企稳复苏存在诸多忧虑，导致几千个亿的信贷资金进入股市和房市，从而推高了资产泡沫。央行在第三季度发现问题后紧急刹车，回收流动性。

  7月6日，违规资金做第一个“M”头，开始诱多（事实上，社保、保险资金也在此区域大幅减仓了），在8月12日完成第二个“M”头后，违规资金胜利出逃，大盘瞬间暴跌；跌到2639点时，下面就是基金机构的仓位，而且仓位还很高，为防范系统性风险，基金需要在此减仓（事实上，9月份基金在集中大力度减仓），9月1日至9月18日的反弹就很好解释了。

  那10月9日的上跳怎么解释？这就要谈到本文的核心，原因有以下几点：

1、由于国内经济形势在好转，ZF一再强调信心比黄金还贵，需要在实体企稳的情况下股市不要来动摇人心，2600点成为政策底。

2、8月以来，境外各股市走势良好，而A股在暴跌，同比效应和系统估值优势也要求大盘向上。

3、10月底创业板要上市，中国资本市场具有重要意义的事件也需要大盘力挺。

4、10月份历史上力度最大的大非解禁，管理层的意志要求大盘在较高点位去接受震荡，如果密集解禁，大盘向下有足够空间去腾挪；如果经济形势进一步好转，向上攻击，资金利用效率也高。

5、在较高点位运行，今后IPO的环境也较宽松。

   以上合力导致沪盘没有走出标准的3浪下跌，而是“双底”形态上行。笔者认为，如果短期上升通道“一意孤行”，那可以看到3300点，刷新高没那么快，期间大盘要掉头向下回落，使短、中、长期均线重新集结，粘和，在市场成本趋于一致的前提下，大盘再次上攻才有前提。目前市场在3100点附近产生分歧，沪盘有进一步蓄势的需要。

另外，悬在大盘头上的两把达摩之剑，一把是大非解禁，一把是套牢盘。

来看看解禁数据：

笔者整理了一下，将解禁市值大的挑出成表：

   管理层成功按住超级大盘股（工行、中石化）后，市场跟随效应明显，本月25日前解禁股表现很平稳，没有出现密集抛售行为；本周两个大家伙，上港集团和中国建筑，前者是大型央企，相信不会有大动作；最担心的是中国建筑这个“定时炸弹”，由于是机构网下配售，3个月期限解禁到期，机构落袋为安很有可能发生，如果届时300亿抛盘砸向市场会不会引发二线股抛售我们拭目以待。

还有月底前IPO和前两个月指数基金的发行情况：

可以看出，几只小盘股对大盘压力不大。

大概可以募集资金200亿左右，效果一般。

以上基本可以“对冲”掉大非,但套牢盘就没那么容易了。

   笔者一直认为，大盘在政策支持下要上行，最终还是需要资金驱动，9月份央行回收流动性1300亿，上周又回收1600亿，国际资本要进来炒人民币资产，ZF很明确四季度就是在维稳的基础上收缩流动性，趋势很明显，短期大盘缺乏持续上攻动能，是短线行情。

   长期来看，伴随经济的逐渐复苏，人民币继续升值将成为新一轮牛市的根基！但过程会有反复，不会一簇而就。

阿尔伯特

26/10/2009   8：08