第三部分：月度明星

■月度TOP 20点评：彤源突然冒尖  尚雅大摆庆功宴

     在刚刚过去的4月，沪深300指数大幅下挫8.32%。正所谓时势造英雄。4月也涌现了一批优秀的私募管理人，例如彤源投资的李威，其管理的彤源2号在4月的收益率高达20.89%，远远跑赢沪深300指数，一举成为市场的焦点。尚雅掌门人石波延续了3月的强势，虽然大多产品公布净值日期在当月上旬，没有经过4•19大跌的洗礼，但经过壹私募网研究中心研究中心多方打听，尚雅系列产品在这次的大跌中都有6%左右的亏损，但仍然是耀眼的。除石波外，汇利的何震凭借着出色的管理能力，在这次中也收获丰厚。另外，像私募新军瀚信、丰熠等也开始崭露头角，可以预知，未来私募的竞争将会更加积累，当然也会更为精彩。
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■上升最快Top10点评：远策系列绝地反击

    在这期的榜单中，亮点最大的无疑的是前华夏基金重将张益驰率领的远策系列产品排名的集体攀升，虽然上月的业绩不佳，但张总及时的出击，一扫上月的阴霾。值得一提的还有被誉为“草根股神”的阮杰，在这期中做得不错，但是应该理性的认识到，这是由于鑫鹏1期的基数低等影响因素造成的，股神未来的路还有很长。
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■下跌最快Top10点评：红山系列坐了升降机
    传奇私募女杰李雅芳旗下的红山系列产品近期波动极大，在过去的3月中收益排名靠前，但4月排名往边站，俨然坐上了升降机。另外，长金系列产品在这期中也大幅下滑，也许是郑军对市场看法有所偏差，毕竟，投资是一个长期的事，不能因30天的时间论英雄。

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                   第四部分：后市展望

1. 私募后市预测观点
■私募观点集锦

鸿道投资孙建冬：第二波“去杠杆化”来临，流动性与通胀预期迎来拐点
    前华夏元老级基金经理、现鸿道投资私募大佬孙建冬表示，当前国内宏观经济出现最重要的变化就是第二波“去杠杆化”过程的来临，孙建冬认为与08年第一波去杠杆时的形势相比，当前中国率先引领的第二波去杠杆化面临的形势更为脆弱。
     对于证券市场，国内证券市场的价格走势将回归供求关系的本源，就股票市场而言，流动性下一台阶将改变股票的需求，而无论大股票还是中小股票的供给下一阶段都看不到减缓的可能。下一阶段股票市场可能会出现几个特点：市场的风险偏好会随着流动性的下降而加速下降，最后拉长了看，今年以来最受益于流动性的股票会成为下一阶段流动性收缩影响最大的板块，由上一点出发的一个推论，没有绝对收益的股票最终可能也不会有相对收益。

新价值唐雪来：把握中小题材中可能被错杀的股票
     股指期货出来后，蓝筹不会有特别大的机会，机会是把握中小题材中可能被错杀的股票。我的仓位很重，理由是觉得二季度市场应该稳中带涨，如果有不错的股票就可以大胆把握。
二八转换目前也许不是个真实命题，之前之所以出现二八转换是因为当时的经济结构所决定，现在蓝筹成长性已经有所消减，与其估值基本匹配。股指期货出来后，在挤掉一部分中小题材股的泡沫的同时，也“错杀”一部分高成长性的股票。可能会使得普遍涨幅较大的中小市值股票被投资人重新审视，一些成长性并不出色的股票会下跌，这样也会带动成长性优秀的同类型股票回落，于是这些被动下跌的优秀公司就产生了一个投资机会。

和聚投资刘佑成：大小股票不理性  五六月行情不容乐观
   当前市场有一个特征，不仅小股票不理性,大股票也不理性，市场的情绪化很严重，比如中国中铁(601390)这样的股票也毫无理由地杀跌，这只能解释为市场的趋势在走弱。刘佑成对后市表态：4月的行情已然如此,剩下的3个交易日很难挽救月度阴线，对于5月以及6月的行情,我们认为仍旧不乐观。5月收红的概率不大,而平盘或者下降的概率大一些。小盘股仍是2010年贯穿全年的主流投资机会，会反复活跃，而大盘股不会有太大的表现，预期会有10%的涨幅。

■私募看市调研
私募基金经理：短期市场态度趋于中性，集中看好大消费和新兴产业
    壹私募网研究中心于4 月27 日对阳光私募基金经理进行了调研，结果显示，64%的受访经理对未来一个月市场走势看空，认为市场更可能表现为横盘震荡。另有9%的受访者谨慎看好五月份大盘，27%的受访者则判断短期市场走势持有中性态度。
  私募基金经理5月最看好的行业依次是大消费、医药、新能源、电子信息、银行地产，这次调研显示大部分基金经理选择防御性行业，而不看地产相关行业，而且观点非常趋同。与上月相比：更多的基金经理看好大消费和新能源，对银行和地产都很谨慎，转变较大。

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■私募重仓股
     选股准、下手狠、收益稳。作为投资者眼中一股颇为神秘的投资力量，阳光私募基金凌厉的投资风格在下述实例中便“可见一斑”。与公募基金的抱团取暖不同，私募基金在资本市场上可谓是“剑走偏锋”，凭借着敏锐的投资嗅觉和灵活的操作风格，私募基金往往能够抢得市场先机，并由此获取高额收益。而在刚刚过去的4月份，又有哪些公司及行业成为私募基金的投资首选呢？壹私募网研究中心调研显示，一季度中，私募于震荡市甚至是下探行情当中却又有耀眼的过人的搏击优势。总结为重点布局中小板和创业板公司，转战以新技术新能源为代表的新兴产业，押宝有重组预期或资产重组的公司
统计显示，9家知名阳光私募基金旗下的相关产品一季度磨末共进驻47家公司的前10大流通股东序列，其中中小板和创业板公司合计达23家，占整体比重高达48.94%，而涉及新技术、新能源公司也有劲20家，占比达42%。

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2. 壹私募网研究中心对后市的看法
    4月中国股市进入对冲时代。股指期货推出后，市场盈利模式由单一做多改变为对冲，但是由于A股交易制度中T+0的限制，在空方因素占据上风时，下跌较以前更为猛烈，而无论是公募还是私募基金，利用套期保值进行趋利避害操作在当前暂时还无法进入实施，这就意味着其资产组合价值下行风险加大。

    在4月份，国内房地产市场严厉调控，货币政策的收缩和通胀风险的加剧，而在国外，欧洲债务风险已然演变为政治危机，外围股市大幅下挫。这一系列利空重创A股。目前上证指数一跌再跌探至2700底部，对于投资者多年来“红五月”的情结猜想，后市走势仍旧扑朔迷离。

     壹私募网研究中心认为，在二季度的后两个月，市场依然并不乐观。 “红五月”的出现非大概率事件，A股受到宏观政策打压必然会给相关行业的中上游企业带来“阵痛”，这“疗伤”的过程需要一定的时间。同时，5月10日将提高银行存款准备金率0.5个百分点，对市场直接造成3000亿的流动性收缩。流动性不足将成后市A股反弹的软肋，今年上有“天花”比较明显，但对于近半月大盘“断层式”下探走势来看，“地板”仍属不确定因素。若整个市场投资氛围仍旧趋于非理性，大盘将继续助跌。
     此外，从季报环比数据来看，上市公司毛利率环比增幅也在缩减，上市公司股票虽然估值不高，但对股价的进一步上涨缺乏明显的推动力，特别需要注意的是，股指期货推出和基金准入的时间差导致后者面临资产净值下行风险可能加大的局面。
     尽管观点偏悲观，但机会仍然无处不在。在不稳定的五月行情中，生物医药、消费行业与节能环保三大非周期性板块可以重点考虑。而坚定持有和强力关注这些板块的阳光私募基金有望继续取得较好的业绩。
从5月6日大盘再次下探超过4%来看，该三大板块近期抗跌防御性能名列前茅。对于蓝筹权重股的预测，本研究中心认为于上一轮超跌的房地产与金融两大板块在后市会沿“先抑后扬”的“U”型弧度转势，但本轮过度须有一定时间用以过滤消化利空情绪，同时还要让市场吸收部分小步亦趋的利好政策。对于阳光私募基金来说，蓝筹错杀论不无道理，揪出“千里马”才是真正考验“伯乐”的实力。
     整体来看，5月的行情依然符合在年初壹私募网研究中心对全年A股预测中提到的，“大盘反复震荡、维持箱体运行、忽略指数变化，捕捉结构化机会”四项原则。对于阳光私募基金的投资者来说，关注那些规模相对较小、精选个股为主要投资策略的私募基金，他们在5月份的净值表现会更好一些。

                                                      壹私募网研究中心
                                                       2010年5月7日
                                            咨询电话：400-618-6610 020-87387685