美国对基金经理投资股票监管的案例

（美国的基金经理可以个人投资股票，但是有严格的法规限制）

对于基金业内人士是否能投资股票，在美国历史上很长一段时间也存在很大争议。20世纪60年度，美国证券交易委员会（SEC）的职员很关注基金内幕人利用他们对基金投资活动的知识来进行个人投资的可能性，例如，购买基金现在买的或准备买的证券。

为了回应基金业内人士对投资证券的关注，《投资公司法》1970年修正案增加了新的第17（j）节，授权SEC在此领域制定规则，特别是要求基金颁布道德守则来管治基金内部人的个人投资。于是，1971年投资公司协会开始起草建议规则和道德守则样本，并提交给SEC。在法律授权十年后，SEC在1980年制定了规则17j­—1。基金的道德守则有三个关键条款：（1）禁止基金内部人买卖任何基金正在或正在考虑买卖的证券；（2）内部人必须向基金报告他们所有的个人证券交易；（3）基金可以对违反守则的行为施加惩罚，包括终止雇用。

后来，在 1994年1月，景顺基金集团开除了一个著名的投资组合经理约翰·卡韦斯科，因为他没有按照道德守则的要求报告个人证券交易。基金业受到了新闻界、监管者和国会成员的大肆攻击，有人呼吁禁止基金内幕人除了投资于他们集团的共同基金外，不得从事任何个人投资。基金业内的大部分人都为之震惊，觉得这是反应过度。业界认为对基金从业人员的个人投资全面禁止会导致人才流失，基金经理会离开去管理年金计划、对冲基金和其他没有此类限制的投资工具。

此事没有自行平息，争议愈演愈烈，投资公司协会承担起了重建公众信心的责任。ICI考虑协会可以采取的结束事端的行动，但不打算全面禁止个人投资。后来，ICI成立了一个由业界CEO组成的蓝带委员会，要求在90天里制定出了一系列有力的措施，包括禁止短期交易。顾问组织各种专家私下碰面，如SEC前官员、会计和法律界的代表、知名道德学家和学者。1994年5月9日，在90天的截止期限到来前，顾问组发布了其报告，呼吁把多个严格措施纳入基金道德守则（详见“基金道德守则”），这些建议被业内广泛接受。监管者、国会成员和业界观察者都赞扬了顾问组的工作。SEC主席称这些建议“建设性地解决了投资组合经理为他们的个人账户买卖证券时发生的利益冲突问题”。众议院能源和商业委员会主席表示报告是“一系列厉害和深入的程序要求”。

基金道德守则

l  初次公开发行。直接禁止投资人员在任何初次公开发行中获取证券。

l  私募。要求投资人员在私募中获取证券前，获得明确的事先批准。

l  禁止期。在基金有一个待定的买卖指令时，基金人员不能交易证券。投资组合经理不能在其管理的基金交易某个证券前后7日内交易该证券。任何上述期间内的交易产生的利润应当上缴。

l  禁止短期交易利润。投资人员不能在60天内买入又卖出或卖出又买入同一证券。任何从短期交易中获得的利润必须上缴。

l  礼物。投资人员不能从和基金有业务往来的人处接受任何最低限度以上的礼物。

l  担任董事。要求投资人员在公开公司担任董事前获得授权。

l  六个具体合规步骤。包括预先清理所有个人证券交易，及时记录所有证券交易和记录，对个人证券持有进行年度披露，对基金董事会进行年度报告。