自从财政部决定通过发行1万亿地方债来置换短期的高收益的地方债务开始，市场就开始担心这么大的盘子会不会把金融市场给砸塌了，事实上，即使央行在公开市场上一直宽松，并且通过逆回购引导利率下行，但是十年期国债利率开始上升，债券市场一片惨淡，其主要原因就是一些机构开始卖掉手中的其他产品，为这个十万亿储备子弹。

    事实上，不仅仅是市场人士担心十万亿的盘子，即使是政府也在担心，在博鳌论坛上，当有记者问起1万亿发行后，是否还会继续有后续的地方债置换时，楼继伟的回答几乎是肯定的，不过他也担心这十万亿是否能顺利发出。

    如果因为1万亿的债务置换拉紧里市场上的资金链，并导致市场利率全面上扬，这对目前疲弱的经济无疑是雪上加霜，降低融资成本的任务就成了空话，而债务置换最终也就事与愿违了。显然这个担忧已经到了最高层，今天晚上国务院常务会就是要讨论解决这个问题。会议决定，全国社保基金可投资地方政府债券，并加大对保障性住房、基础设施的参与力度。

    其中包括，一是把社保基金债券投资范围扩展到地方政府债券，并将企业债和地方政府债投资比例从10%提高到20%。

　　二是将基金直接股权投资的范围，从中央管理企业的改制或改革试点项目，扩大到中央企业及其子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业包括优质民营企业。

　　三是将基金的信托贷款投资比例上限由5%提高到10%，加大对保障性住房、城市基础设施等项目的参与力度。

    四是允许基金按规定在全国银行间一级市场直接投资同业存单，并按照银行存款管理。无论搞了多少烟幕弹，但是核心只有一条，其实就是给地方债务寻找资金，让社保基金去归还地方债务，就这么简单。

   据路透报道，中国社保基金理事会副理事长王忠民1月30日在中国财富管理50人论坛上表示，社保基金2014年底资产规模为1.5万亿元，全年实现权益投资收益率11.43%，实现绝对回报额1390亿元。如果按照20%的上限计算，社保基金最多将可以购买3000亿地方债。

相对于首先要置换的万亿地方债，3000亿显然不够，不过不要害怕，政府手里能够控制的，产权不属于政府的资金还有很多，比如各地的社保基金，公积金，甚至包括失业保险、医疗保险等等资金，在关键时刻都可以派上用场，当然比例就看怎么规定了。

按照货币创造原理，发债其实是创造货币的，只不过这个货币是商业银行创造的，发一笔债按照货币乘数4来计算，创造的货币就4万亿元人民币，这对于稳增长的支持作用还是相当可观的。

不过创造货币的过程事实上是负债的过程，如果地方债务置换了，更为本质的是经济上要有现金流，地方政府要用收益来还本付息，不然债务就会更大。

而地方政府的最主要的收入来源其实只有一个就是卖地，这就需要房地产市场红火起来，联想到刚刚央行和财政部的救市新政，我们就会发现，中央政府的救市是一盘棋，最终的目的都是要消化债务。

无论如何目前实行的缓释债务风险的措施是得力的，而进一步的改革措施还应该是精兵简政，控制支出，尤其是行政人员的支出，对于过于宽松的政府大楼等资产完全可以通过拍卖的方式来筹钱，不能如现在的很多都在那里空着，最终形成浪费。

再比如增大股权融资比例，政府有意识的呵护股市上涨，总理为互联网+站台等等，都其实是一套相互结合的战略举措。

通过这种联动的，多方面的举措同时进行，在缓慢的债务缓释中看是否能够度过债务危机，这无疑是政府目前在经济方面的最大关切。

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