当前市场焦点在美国国债收益率上涨，超过1.5%会带来市场重大波动，货币政策收紧预期出现，股市贵金属和大宗商品普跌，逻辑是流动性和资产配置，资产配置是风险资产与债券之间的流向变化，紧缩则债券价格下跌，债务巨大体量虹吸资金导致股市和商品跌，新兴市场资金外流，波动更大。这是基本面模式。

国债收益率与股市的关系非常明确单纯，下图所示，如果国债收益率继续上升，美股历史性大顶就可以确定。

但贵金属与国债收益率的关系则不是那么简单，确定的是通货膨胀预期是贵金属和商品上涨的重要因素。

后面需要观察的是，美国国债价格下跌如果是外国资金逃离，机构资金逃离，而不是加息预期造成的，那么美元下跌，股市继续下跌，而贵金属则会上涨。

如果美国转嫁通货膨胀没有以往的条件，比如中国的出口商品成本低，中国购买美国国债压低长期国债利率，那么金融市场将发生重大变局。这就是类似尼克松美元与黄金脱钩后的局面：美元贬值，通货膨胀急升，黄金暴涨。美联储失控就意味着市场对其失去信心，上周鲍威尔讲话后已经开始出现这个迹象，这是一个深刻矛盾决定的：美联储希望收回刺激政策找回一些调控工具和空间，现在处于用尽状态。但当前财政货币政策用尽状态都难以稳定，经济复苏也未稳固，如果来一点外部扰动，就失控了。

基本面主动的容易预测的时间还有多少？后面又会是难以找到规律的沸腾时期，那时只有黄金是确定可以涨的吧。

黄金价格剔除通货膨胀因素并未超过1980年和2011年的高点，因此黄金如果再突破2000美元以上，那是新的阶段，1980年以来控制通货膨胀的历史终结，打压黄金树立信用货币的历史终结，至少美国是如此，黄金则展开对冲通货膨胀的大牛市。这个观点一直是大胆和有争议的，包括美联储黄金可能早就借出卖光了，包括裸卖空体量巨大，如果逼空就有巨大海啸般涨幅，这些都是从猜想变得越来越接近现实了。

因此后面的关注焦点在通货膨胀上！

百年来商品价格的周期是30年，1920-1950-1981-2011-2041年，应该是2041年黄金白银和商品到顶，但世界局势的百年大变局就要来了，科技、互联网和疫情等因素加速了格局变化的节奏，通货膨胀只是表面现象，1919-1945发生了什么，1945-1978发生了什么，1980年以后发生了什么，趋势是否已经改变？本质是下图，这是最大的基本面。