本人从07年开始买卖港股，今年年中开始利用证券行的“孖展”来打新。所谓“孖展”，即是利用证券公司提供的融资额进行杠杆投资，放大收益。考虑到投资风险的因素，本人的孖展投资仅限于一级市场的新股。经过半年的摸索，获得了一定的收益，想和大家分享一下个人孖展打新的经验。

本人今年7月份第一次尝试孖展打新，首次上阵就遇到集当时“认购王”和“冻资王”多项殊荣于一身的北京金隅（2009.HK），在超额认购770倍，冻资4650亿，一手中签率仅10％的情况下，依靠孖展让我获利颇丰。心情刚刚平静，新的“冻资王” 国药控股（HK.1099）又粉墨登场，在中签率仅仅6％的情况下又是孖展让我赚了第二桶金。其后证券行经纪给我推荐中国利郎（HK.1234），但是我仔细分析了其报表后认为其估值过高于是放弃认购，后来上市当天果然跌破发行价。

其后的9月底和10月初又是一批新股朝，这批新股上市后有升有跌，但由于当时工作较忙，本人来不及一一细看所以没有申购。唯一可惜的是神冠控股（HK.0829），当时我隐退一段时间后打算重返江湖，正好遇到神冠，看了其报表没多久我就认定这是一支“黑马股”（当时的公开认购并不热烈），正准备全力孖展认购——但是孖展认购时间居然已经过了！我又懒得现金认购于是放弃申购，结果上市至今已经有超过100％的涨幅！

再往后到了10月底，由于当时新股频频破发甚至IPO“流产”，市场变的愈发谨慎。我既准确地预测到卡姆丹克（HK.712）和禹州地产（HK.1628）过高的定价区间，也错过了优质股利邦（HK.891）和恒大（HK.3333）。尽管保荐人对利邦和恒大的盈利预期相当激进，但是其当期财务数据其实并不突出。事后回顾：恒大我是低估了其规模和土储的龙头优势带来的发展潜力，利邦则是忽略了其与母公司利丰（HK.0494）的关联效应以及成衣销售的内需概念。

暂时的错失良机让我觉得惋惜，但并没让我急躁。紧接着我又认购了另外两支小盘股格菱控股（HK.1318）和通天酒业（HK.0389）。虽然报表显示她们具有良好的增长潜力，但是低迷的市场气氛让我决定采取现金认购。结果准确的判断和运气让我再次获利不少。中粮包装（HK.0906）则是因为再次错过了孖展时间只能现金认购，结果没中。而花样年（HK.1777）则是在证券经纪的建议下采取孖展认购，一次中了5手。虽然这支个股后市表现不佳，但是上市当天我的及时卖出还是让我获利良多。

到了11月底，新股市场重新活跃起来。三一重装（HK.0631）是继神冠控股之后又一只让我因错过而扼腕的股票——时值在北京出差而无暇顾及。而民生银行（HK.1988）本来我没兴趣参与，但是由于当时手头有点闲钱才小额现金认购，结果“幸运”的中了一手。她上市不久即跌破招股价，最后我决定在8.8左右止跌出局。虽然亏损很小，但是我总结出这种先A后H的“巨无霸”基本都是赚了吆喝却陪本的买卖，除了民行还有中冶（HK.1618），连正在招股的太平洋保险（HK.2601）我也相信将重蹈覆辙。原因很简单，过高的估值和市场的不确定性都透支了股价未来的上涨空间。

民行之后上市的新股大多乏善可陈，惟有富通科技（HK.0465）业绩和定价虽然一般，但是盘子小容易被炒上曾经让我心动一时，只是由于资金有限才没有下手，也因此错过其上市当天超过两成的升幅（后市已经回稳）。春天百货（HK.0331）是因为错过了孖展认购时间不得不放弃，我相信其百货消费的概念至少让她上市后有10％的升幅。至于在创业板招股的幻音数码（HK.8248），由于集资规模小我开户的证券行干脆不提供孖展。所以我决定现金认购，倒不是看中了其未来的盈利空间，只是由于她是少有的本地科技股和“名人效应”才小注怡情。据传其公开发售超额认购300倍，估计中签希望不大。

最后是龙源电力（HK.0916），这支股票我没多看就决定认购，原因当然是其风力发电的环保概念和行业龙头效应。由于至此我打新的原始积累已经允许我“兵分两路”，所以我将70％的资金用于孖展认购龙源，剩余的30％用作机动资金瞄准其他机会。果然，龙源上市首日即表现不俗，让我获利再次超过10％。而剩余的30％资金，刚好可以投放于孖展认购中国玉米油（HK.1006）（相关个股我在QQ空间有另文详细介绍）。胜利油气管（01080.HK）由于弹药有限已无暇顾及，融创中国（01918.HK）因为保荐人对其超高的2010年盈利预测，我打算上市后择机小幅买入。目前还有世逸科技可供选择，同为科技股，是否能重复富通科技的故事则有待我分析之后再作结论。

总体而言，今年港股下半年的新股市场回报不俗，只要事前做足功课，选好个股，再配合“孖展”认购，获得超过20％甚至更多的年收益并不困难。那么，具体如何分析新股呢？哪些新股具备上升的潜力哪些又可能破发呢？下期再谈。