提示：

    调查对象主要是年龄在20-50岁之间，且具有一年以上投资经验的投资者。此外，为保证调查结果的科学性，调查地点主要分布在多个区域的证券营业部、银行、金融公司集中的金融办公场所。

    指数含义：信心指数取值会介于0和100之间，50是信心强弱的临界点，表示投资者信心为中等水平。如指数越接近100，表示信心越强；反之，指数越接近0，表示信心越弱。

    据本月调研结果显示，2011年6月“第一财经·国海富兰克林基金中国投资者信心指数”为49.35，环比下降2.10%，其中宏观指数为49.69、即期指数为47.71、预期指数为50.64，分别较上月下降3.87%、1.43%和0.95%。中国投资者信心指数的连续3个月下滑并在6月跌破临界点，表明投资者的信心程度在持续下降。具体分类指数表现如下：

    一、宏观信心指数

    国际货币基金组织调降了美、英等国的经济增长预期；最新公布的美国失业数据高于预期，显示经济复苏仍面临障碍，尽管美联储透露QE2将于6月底如期结束，但是否出台第三轮宽松货币政策仍不确定。与此同时，希腊债务问题仍然存在的诸多风险。全球经济复苏低于预期持续对A股市场造成负面影响，市场中避险情绪仍占据主导地位。23.56%的投资者认为海外股市将对A股带来负面影响，较上月大幅增加10个百分点，反映了投资者认为海外股市所面临的经济复苏缓慢、通胀、主权债务危机等风险可能逐渐传导至A股，进而对A股产生利空影响。

    反观国内，尽管6月CPI再创新高已无悬念，加息脚步日益逼近，但央行连续7周的公开市场净投放，一定程度上缓解了资金的紧张局面，且管理层迟迟不加息的谨慎态度，也反映出紧缩政策的节奏有所放缓。这让投资者对未来国内宏观政策预期有所转好，53.78%的投资者认为国内宏观政策对未来一个月的股市将产生正面影响，较上个月大幅增加20.22个百分点，可见，经过近两个月的酝酿，投资者对加息的预期已较充分。

    进入6月以来，越来越多的上市公司披露了中期业绩预告，从已披露的沪深两市及中小板情况来看，近八成上市公司预增或扭亏，不过受紧缩货币政策影响较大的地产板块近期频频出现下调业绩预期的现象，从一定程度上反映出紧缩货币政策的累积效应正在发酵，经济结构调整不断深化，未来不同行业的增长将出现分化。31.78%的投资者对中国未来六个月经济增长持乐观预期，23.56%的投资者态度悲观，较上个月增加8.67个百分点。

    二、即期信心指数

    六月，A股走出触底反弹的“V”走势，不过由于下挫与上涨都比较突然，并无实质性利好刺激，因此，普通投资者在下跌前没有充分的准备减仓，在上涨前又没有充分的准备加仓，错失了此次行情。调查显示，43.78%的投资者不满近一个月的股市表现，较上个月的24.67%大幅增加19.11个百分点，9.78%的投资者甚至表示很不满意，较上个月增加7.34个百分点。同期，43.11%的投资者跑输大盘3-10个百分点，10.67%的投资者跑输大盘10个百分点以上，跑输大盘的投资者超过半数，较上个月增加一倍。

    6月20日沪深两市触底，股指企稳后连续拉升，成交量迅速放大，部分观望已久的投资者逐渐入市。调查显示，27.33%的投资者目前仓位高达80%以上，较上期大幅增加；仓位维持在20%以下的投资者占比仅为5.33%。然而，就估值方面看，38.67%的投资者认为当前估值较合理，比上个月有所下降；而认为目前股票被严重低估的投资者人数略有上升。经过前期的大幅下跌，A股的估值优势将逐渐被投资者所认可。三、预期信心指数　　6月份受猪肉价格飙涨、旱涝急转等因素影响，我国CPI将再创新高，市场预期加息靴子即将落地，由于投资者对此预期已较为充分，本月投资者预期信心指数仅微跌0.49个百分点。在债市和股市中，更多的投资者偏好股市，42.22%的投资者认为未来一个月股市表现将优于债市，较上个月大幅上升19.11个百分点。在看好股市未来一个月表现的同时，56.67%的投资者表示将保持现有投资资金，较上个月有所增加，减少投资资金的投资者比例较上个月减少近5个百分点，投资者从股市撤离的趋势有所放缓。

    不过，市场分歧开始显现。认为股指在未来一个月将基本持平的投资者比例大幅下降，看涨和看跌的投资者比例均明显增加，看涨的投资者比例略高于看跌的投资者，37.11%的投资者认为未来一个月股指将小幅上涨，4%的投资者认为股指将大幅上涨。尽管从调查数据来看，打破A股弱势震荡格局的愿望明显增强，但由于长期以来弱势下跌积累了大量套牢盘，两市在经历了反弹冲高后，投资者获利了结的情绪明显增加。25.56%的投资者表示未来一个月将小幅减仓，较上个月增加6.67个百分点，维持仓位和小幅加仓的投资者比例均有所减少。从当前的市场情况和投资者调查结果来看，在明确经济企稳、通胀见顶之前，市场仍将继续震荡。投资者应保持谨慎、控制仓位、配置上以业绩确定性较高、增长预期稳定的行业做防御。

（本文内容不构成投资建议，投资者据此操作风险自负）　　

                                                    国海富兰克林基金与第一财经研究院课题研究组