国海富兰克林基金主办全球视野高峰论坛今日在北京希尔顿酒店举办，金融界基金频道全程参与图文直播，以下是张晓东国海富兰克林基金管理有限公司首席基金经理张晓东在圆桌论坛上的讲话。

本身我二级市场投资也将近十七年了，我在美国做了六年，香港做了五年，现在国内做了六年，刚才大家谈到，像昨天那种情况，值得这种市场大跌的情况通常我不看了，我就早点上床，今天早晨起来游个泳。

像二级市场，我看今年市场肯定也是这样，今年有可能也是跌，我知道很多人都在说市场三千点，四千点，乱讲。从大的角度去年应该是跌的市场，只是说到去年年终的时候政府做了干预的，所以去年年底的时候GDP超大家预期。在这种情况下政府不管加息还是调整存款准备金率，这就是温水煮青蛙，就是整个市场就在通胀中流失。说去年为什么GDP增长数据这样，今年GDP数据肯定会提高，但是资本市场不好，为什么不好？不好的原因是确定性，这但非常非常重要，大家知道要买消费类，因为消费类成长确定性高，我们资本市场不确定性非常高，这种情况下，作为整个市场投资回报，我们整个经济里面是货币收紧，我们的资本市场里在未来对盈利前景不确定性情况下肯定不考虑。去年如果没有中国政府在年终比较低调的干预，整个资本市场去年应该是负的。所以今年我觉得不确定性还是很高，像会不会加息，今年的整体回报可能不会太好。

像我们公司长期来说，主要注重选公司，这个市场现在有机会，像去年说没机会，但是水泥股也有，水泥股政府鼓励整合。所以所有板块我都看好或者不看好，市场还是有机会。就是今年有机会，投资不去猜点位是多少，不管政府是什么样的政策。对我来说我不去猜测市场，重点在选股。

别人不看好的我就看好。实际上去年年底我整个市场上房地产板块配的最多的，我管两个基金，一个基金配了18%，一个基金配了16%。所以我现在老关心说谁不看好。

现在大家关心涨还是跌，几个星期前一个官员跟我一起聊，就是怎么把钱引入资本市场，我说市场一个是房价，一个是物价，一个是股价。当我们把物价和房价掐住的话，股市作为虚拟经济它不可能涨。所以政府领导人希望把物价、房价卡住，股市还继续涨，这个根本不可能。所以说大的环境情况下，我就看不出大的基本面怎么样。

大蒜也是专门做大蒜这部分人，股市也有钱进来，做其他做实业的也有钱。像09年股市大涨，就是以前一些做实业的进来。还有艺术品。

对于中国股市，从我们专业投资者来说，他是看有多少收益和多少风险他看进不进，现在流入股市的钱有很多钱，所以人家要看有多少收益。所以它是一个变量。

国家怎么提通胀，像上半年比较高，到下半年比较好一点，政府可能会采取一些对付通胀的措施，但是我看难。我觉得今年不可能低，后年也不可能低。以前的价格太低，像用于工业的土地，现在电煤都是卡着的，包括农产品，现在农民种的粮食翻一倍我都不觉得贵。农产品价格太低，农产品价格应该涨。所以整个来说通胀低不下来，尽管说通胀下半年跌的时候，我们现在很多生产要素被卡住的，低的时候它的价格肯定又高上去了。

农产品股的表现要看股价涨的情况，因为这个涨不涨取决于未来的预期在不在里头，所以我们讲股价变动的原因这些东西有没有反映在股价里面。如果跟预期一样，超过预期涨，低于预期跌。

我们对未来总是审慎乐观的。