对于年初水泥、煤炭、地产等周期性行业的上涨行情，富兰克林国海中小盘基金经理赵晓东接受中国证券报记者专访时表示，由于受政策影响，周期股反弹行情可能较难持续。从2011年全年来看，受益于经济转型的消费板块可能会有更多的机会。

中国证券报记者： 您对未来行情如何判断？

赵晓东：我们认为一季度仍将以震荡行情为主。2011年上市公司利润增长将是较为确定的，但由于对流动性有所担忧，市场对上涨缺乏足够信心。在稳健货币政策下，央行对信贷规模控制较为严格，流动性预计会以较为平缓、相对均衡的方式释放出来，不大可能出现往年年初的信贷高峰。

当然，由于2011年投资项目较多，仍需要大量资金投入，央行对信贷的控制不会过于严格；同时，人民币升值对短期的流动性也会有所支撑，预计全年人民币仍会有3—5%的升值空间。因此总体判断流动性不会太紧，也不会太松，但显然不及2010年。综合上述情况，我的基本判断是，诸多因素不支撑市场大幅上涨，而整体相对较低的估值也使得大跌难以出现，因此短期内市场可能会延续震荡走势。

中国证券报记者：市场近段时间对政策观察期里的周期股估值修复行情寄予希望，相关行业也有一定的表现，您如何看待周期股的未来走势？

赵晓东：周期类股票的行情我们预计是阶段性的，虽然地产、银行等行业及个股2011年业绩可能有所增长，但由于受政策的影响，其估值可能难有提升的空间。甚至，这些行业的政策风险不但没有减轻，反而是加强的。如果房价继续上涨，很可能会使政府采取新一轮的调控措施。而对于银行板块，隐藏的坏账风险、利率市场化等政策预期都是影响银行未来利润的不确定性因素，而部分银行因为资本充足率的降低又将面临新一轮的再融资压力。当然，由于估值较低，其大幅下跌的可能性也不大。而水泥行业的上涨主要得益于春天会有大量的工程开工，短期效应较为明显，煤炭行业的上涨也是主要来自于寒冬、澳洲水灾等短期因素，这些行业的上涨动力很可能在一季度结束后逐渐消退。

中国证券报记者：但消费和新兴产业板块的估值又比较高，这两大板块在2011年仍有机会吗？

赵晓东：如果把时间拉长一些，那么受益于经济转型的内需板块和新兴产业仍将是市场看点，经历了近期的调整，一些优质个股盘整一段时间后，将重新获得资金的青睐。我认为，在新兴产业和消费之间，新兴产业整体估值确实偏高，选股难度比较大，一些没有业绩支撑，或者成长性不确定的个股可能会遭遇估值下降的风险。相比之下，消费类股票业绩增长确定性程度相对高一些，又能受益于经济转型下的内需增长，虽然短期内不一定会马上走出一波行情，但从2011年全年来分析，消费类股票仍将可能有更多的机会。

中国证券报记者：在消费板块中，您具体看好哪些行业？

赵晓东：比如说零售行业， 2011年PE预计在25倍左右，估值比较合理，近期也已经经历了一轮调整。再比如家电行业，虽然房地产市场遭遇调控，家电行业也会因此受到一定影响，但是2011年有1000万套保障房计划，这将抵消房地产调控政策带来的负面效应。此外家电下乡的范围正逐步扩大，农村家电市场的快速启动，也将带动未来家电市场的整体增长。主流家电企业2011年、2012年实现20%的复合增长率是可以预期的，而现在这些企业2011年的PE仅在11—15倍之间。食品饮料行业如果再调整，也可以介入。这些行业里的一些股票全年跑赢市场是大概率事件。