弹性市值基金月报

5 月市场先扬后抑，上旬在银行、石化等权重板块带动下指数繁荣，下旬在IPO重启的短期利空压力下，市场小幅调整；月末上证指数报收于2632.93，全月上涨6.27%，在各国积极复苏政策作用下，全球经济正逐步确认底部，投资者对未来经济走势预期也趋于乐观，从而推动资产价格出现反弹。

5月份，本基金的收益率为5.37%，比较基准的收益率为3.56%，基金业绩表现跑赢比较基准1.81个百分点，本期表现较好的主要原因是除了本基金坚持了稳健的投资策略外，长江电力的复牌和其他几个重仓股表现也较为强劲，因此5月，本基金是在合理控制风险的前提下，主要通过持有优秀个股，获得较好的投资回报。本月份，对本基金的投资组合而言，贡献较大的是公用事业、汽车、零售和钢铁等行业，而化工、医药和食品饮料等行业表现先对较弱。

5月份政策面整体依然维持利多，市场的流动性也继续保持充裕，因此市场在方向上也维持了震荡攀升。但应该看到5月份宏观面和政策面也出现了一些微妙的变化，经济复苏过程中若干宏观指标继续让人担忧，如发电量的持续下降，4月份全国发电量同比下降3.55%，环比下降3.04%，再如，企业所得税收入4月份同比下降了27％，这说明微观层面上企业生产恢复并不乐观；因此我们认为如果市场上涨的前提条件是宏观面的改善，那么具有良好基本面支撑的行业和公司才会获得市场的认可，毕竟长期而言股票价格需要有盈利的支持。

随着反弹的深入和市场估值水平的大幅回升，我们继续重视估值的安全性。对于前期反弹幅度已经较大，行业向好低于预期，脱离安全边际较远的相关行业和个股，逐步减仓；而对于有业绩增长超预期的基本面支撑和估值水平相对较低行业个股增加配置，进一步注重行业配置的均衡性，同时兼顾进攻和防守性。