有一类公司（数量不少），业务严重多元化。如果你将每一项业务分开计算给出估值，然后简单累加，常常会发现“金矿”。事实上，这往往是一个投资陷阱。

这些多元化的业务中，鲜有行业龙头，基本都是不大且不强。其中某些业务单元处于亏损状况。在公司总利润中，亏损的业务单元会“吃”掉很多利润。让累加计算的模式失真。

这类公司最理想的治理模式是，关停甩卖不突出的业务，集中一两个主业。遗憾的是，很少有公司愿这样做，这些董事长的理想都是“在多个领域取得突破性进展”。

当然，如果在某一领域成了龙头，同时考虑到业务协同性，理性地拓宽行业边界，这是明智之举。如美的向机器人行业拓展，我认为是一个成功的例子。

总之，各个业务单元不强的大杂烩公司，市场不太认可，投资者切忌以简单分拆计算的方式来估值，从而造成估值幻觉。

（愚言厚语原创  部分个股研究仅发于公众号）

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