老欧的基本分析1（十年前的旧文）

长期影响股价的三个基本因素（个人理解）：

所处行业成长前景占 50%，企业核心竞争优势占30%，新进展（如新增长新技术新产品等）占20%。

真正最好的企业是“傻瓜”都可以管的。

此话可能过了，但说明产业及企业竞争力何等重要！

“迟早会有一个笨蛋爬上懂事长的位置”此话对每个企业都合适，了解一个管理者是最难的，即使管理者再有能力，但他心黑，只为自己，一样是可怕的。但是行业不会骗人，行业的发展与产品的需求是骗不了人的。

我也曾抓住“管理者”不放，但后来我意识到从简单的报道中去真正了解一个管理者的想法太幼稚了。巴菲特的投资原则很简单即：“管理层诚实并能胜任其工作，企业前景不错，股价合理”。此言出自《一个资本家的成长》

其实那是别人总结的，况且巴菲特也在进步。

此话本意我的理解不是说管理不重要，而是说：巧妇难为无米之炊；有时你信任的管理着也会让你失望的。

每个人的路是不会一样的，重要的是找出自己的。

（每个人可能看法不同）我现在转向产业前景及企业竞争力。

证券的行业与竞争力分析不同于学术研究，对与股市投资者要求“简单实用，抓住要害”，我结合几年经验，归纳以下：

1、产业的选择标准

（1）行业的经济特性

长期投资的成功离不开长远而先见的眼光，我的经验是：理解各个行业的经济特性特征，是培养这种眼光的好方法，平时多看一些行业研究，财经报纸，各个产业的介绍书籍，可能的话尽量多了解你一些感兴趣行业。通过比较掌握一些各行业的不同经济特性，培养富于远见的眼光。例如：

如高档时装，它的市场是比较小的，只针对少数人，价格不是主要竞争手段，款式潮流品牌是这个行业的特性。

再如水泥行业，它具有典型的区域市场特征，高额运费使之开发异地市场极为困难。

再如大型应用软件，它更近似一种大型工程承包，一般小企业很难有实力涉足。

汽车产业所依赖的个分支产业相当多，材料，电子，化工，等等。高品质的汽车是许多部门发展的结晶。

航空业的高成本长期是难以改善的，而低价服务又是长期趋势。

网上零售最大的障隘不是支付而是人们的消费习惯，人们似乎很长时间还不会放弃购物中亲自挑选的乐趣。

研究一个产业的特性，你不需详尽精确，你的目标是你能理解它！理解了就会产生信心，看到机会。培养起富于远见的眼光。

（2）产业的生命周期

企业的兴衰与所依产业的生命周期紧密相连。一个产业常常经历从无到有，从幼稚期到初步成长期，快速成长期，成熟期，缓慢衰退期（超级成熟期），衰退期，再到消亡期，结束完整的生命周期。

分清产业阶段，是选对企业的前提，产业环境不好，企业也难有作为，即使有好的骑手，也难有好成绩。

①无中生有

消费者潜在需求的迫切体现，正是发明创造者一显身手的时候，但多数好的创意都注定失败。经常想想我们还有哪些潜在的需求无法满足，是培养投资眼光的很好思路。

②幼稚期

新的产品和服务已诞生成型，但对大众还非常陌生。使用者仅限于“螃蟹”爱好者。对于一些大公司，这等小玩意看起来有点可笑。

③初步成长期

产品已进入某个领域，但市场还很狭小，因价格，消费习惯，或产品相关配套的缺乏，市场还很狭小。但已有成为时尚的趋势，进入行业的竞争者增多。

④快速成长期

人们对该产品和服务带来的方便与享受日益产生共识。需求大增，生产厂家迅速增加，价格虽然下降，利润率下降，但因需求增长更快而获利很高。产品的更新速度也很快，品质不断提高。

⑤成熟期

巨大的需求得到充分满足，竞争加剧，厂家开始减少，出现主导设计产品，标志着产业的成熟，技术创新大大减慢，生产工艺，成本，品牌成为竞争的主要力量。

⑥缓慢衰退期

由于替代品的出现，或自身产品的某些特性，市场需求开始平稳，新的需求增加有限，市场份额争夺激烈，出现几大行业巨头，最后需求不再增长，缓慢衰退开始了。

⑦衰退期

对企业而言最痛苦的时期。特别是革命性技术的出现，更是雪上加霜，原来盛极一时的产业，迅速衰落，几家巨头企业有的寻找新的产业投资，有的固守原地，企图再搞一些花样，让产品回春，最终大潮袭来，结局惨烈。

⑧消亡期

火车公司的出现宣布了马车公司的死亡。没有永远的成长产业，当你被股市的产业概念气泡包围时，多想想这句话。

我国目前的许多产业，都是发达国家业已衰退的产业，在我国其产业周期很短。技术创新的加快，也使产业周期加快。因此，投资不仅要考虑产业周期，更要考虑不同阶段的长短。

（3）企业生存的空间-产业竞争环境

竞争环境：完全竞争、不完全竞争、垄断。

不同环境企业压力不同，产业内部的整和方式不同，竞争战略也不同，成功因素也不同。

我国的许多产业行政干预过多，造成地域间难以形成竞争，民营资金难以进入许多产业，竞争规则显失公平。

现代市场经济时间短，企业作为一种经济组织还不成熟，许多产业竞争者的行为显得缺乏理性，缺乏长远眼光。