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[转载]天士力中报解读---利润表的财技快玩不下去了

(2013-08-08 09:05:37)
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分类: 好股收藏
不管是不是真的,天士力连续高增长,目前这么高的市盈率我是不会买的。但是,他的丹滴确实是不错的,本地区销量不错。

$天士力(SH600535)$8月7号就要公布中报了,一定很好的,而且是非常好!这个好啊,是只能看利润表的,看不得现金流表哈,更看不得资产负债表里的应收款和存货哈。现在医药行业正在严打,应收款和存货里面的猫腻要小心别被捅出来哈。----这是在8月2号分析中对它中报的预测。http://xueqiu.com/9273139325/24675594  今天出来了中报,再次预测全中。真奇怪了,为何次次预测都是全中的呢?http://js.xueqiu.com/images/face/19qiaopi.png

天士力的中报显示会计利润同比大幅增长,实在是太令人兴奋了。但是,看到现金流量表,2013年中期经营现金流为21576万元,去年同期为31507万元,大幅下降了近1个亿。一边会计利润大幅上涨,一边现金流入迅速减少,有这样的事情发生,真是“扑街”。原因其实很简单,就是资产负债表中的应收款大增了,2013年中期为273959万元,年初为207703万元,大幅增加了66256万元。这里注意一下,应收款已经占到营业收入的50.7%。http://js.xueqiu.com/images/face/10han.png另外注意一下,这份中报里有一个更大的变化就是,负债率由较为弹性的40%多大幅上升到了60%。一个会计利润连续大幅增长的企业,为何负债率这么高哈。

中报就解读到这里,实在没有什么新意思好解读的,都在预料之中吗。天士力耍老千玩财技。今天我就用老千的思路和天士力这个真老千过过招:

1、  先了解一下这个老千的过去和现在,不了解过去,如何展望未来? http://js.xueqiu.com/images/face/17shutup.png 利润表财技的核心就是这个---营业收入=利润+费用。营业收入增长了,利润就变出来了。如何变,就是提前认列营业收入这个财技。只要把未来的营收提前到当期认列就行了,它的具体反映就是应收款会大幅上升。增加的应收款,是什么呢?这才是关键。是会计利润! 大家没有想到吧http://js.xueqiu.com/images/face/10han.png。是多少利润?就用应收款回款周期能大致计算出来(具体就不演示了)。天士力2013年中报采用提前认列营业收入财技,共提前认列了0.6个月近18天的营业收入,大家可不要小看这18天的营收,它是大约5个多亿,这些全部转成了获利。[不说了][成交]中报净利润是6.27亿,这其中就有5亿多是非现金收入,而且还是营业收入直接转换的。那么大家会说,难道它只有1个多亿的利润,你可以看现金流中的经营现金流净额是多少---2个亿多点。真相大白了,这就是为何它“获利”这么多,还要不断借钱的原因,现在都借到负债率为60%了。 

 

天士力那个医药商贸流通业务(医药商业)对天士力是非常重要的,不明事理的人,还在说它没有用呢。以为是靠它的医药工业,产品赚的钱。天士力的“获利”其实全靠它的医药商业“赚钱”的。http://js.xueqiu.com/images/face/23earn.png


2、  但是,这个提前认列营收的财技,虽然赚钱太容易。但,有一个很严重的问题,就是持续增加的应收款,将来怎么办?天士力头痛啊。这个不能再玩下去了。再玩迟早崩盘。按我对这个老千的思路来看,下一步,要“优化”资产负债表了。当然不会好好做业务的了。是什么呢?就是现在天士力正在干的---并购自家企业和资产。合并报表财技,是三大报表同时玩的,所以是财技里最难的。但“好处”太多了。第一个,改善经营现金流。具体这样,收购前确认费用;收购完成后确认营收,全是经营现金流进来啊。http://js.xueqiu.com/images/face/28moat.png

天士力后面要玩的就是这些了,当然具体的内容会有不同,但形式思路一定是这个的。我是用老千思路胡思乱想的哈,大家千万不要当真,当真你就上我的当了。我就是说个故事给大家解闷的。-“一切有为法,如梦幻泡影。如露亦如电,应作如是观”---《金刚经》

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