通过一系列的问题来深入了解一下理邦仪器

Q：为啥选择理邦？

A：1、希望理邦能够成为迈瑞第二；2、不到20亿市值，账上有10亿现金，现金市值比足够高（对比A股其他股票就知道理邦多有钱了）；

Q：理邦所在的小型电子医疗器械领域的市场特点？

A：市场方面属于完全市场竞争，大家都靠代理商来做渠道，出口大于内销；

Q：理邦面对的产业格局

A：产业格局方面，小型电子医疗器械领域，外企和国内最大的迈瑞可以算作作第一集团，理邦等小企业算第二集团；

Q：小型电子医疗器械领域，企业竞争力的决定因素有哪些？

A：产品来说基本国内仿国外的，国内企业互相仿制；竞争力来讲，一方面看研发，砸的钱多的能拿出的新产品就比较多（理邦的研发收入比是15%），同时设计能力也比较强（理邦最近就有产品获得了设计奖），另一方面看认证，包括CE等国外认证以及在国内外的注册，而现在国内注册由于有产品标准后置审查等要求，产品上市周期较以前所延长；同时也要看品牌，产品价格上国外品牌＞迈瑞＞国内其他品牌；

Q：小型电子医疗器械领域，决定企业未来发展最重要的因素是啥？

A：上一点说了很多竞争力，但是我认为决定小型电子医疗器械企业未来发展在于产品线，基于产品特点，单一种类的产品空间有限，很难支撑企业未来的发展，所以企业横向扩张能力很重要，即是否能从单一产品扩张到一个产品群；迈瑞在“生命信息与支持、临床检验及试剂、数字超声、放射影像”四大领域都有所布局，形成了一个产品群。而理邦现在的产品布局在“产科、心电、监护及超声影像”，产科其实也算监护仪范围，只不过理邦之前做的比较好就单列出来了，产科+监护的整个监护类产品占比最大，大约60%；心电类其次，大约1/4；份额最小的是超声，占比不到10%，而且是黑白产品；但是上市公司中比宝莱特的情况要好些，后者产品只集中在监护仪；

Q：理邦未来的看点在哪？新产品都包括哪些？

A：理邦也在不断的扩大着自己的产品线，未来看得见的在研产品包括插件式监护仪、彩超和POCT产品，算是对自己现有的产品的完善。

插件式监护仪已于2011年8月取得CE认证，预计2012年中期完成FDA注册及国内二类医疗器械注册，预计年底完成加拿大注册，2012年将陆续在国内外不同国家实现销售。

彩超项目已启动CE认证工作，预计2012年上半年完成CE认证；计划2012年内完成FDA注册；国内注册处于注册临床阶段，预计2013年完成，公司彩超产品2012年将陆续在国外不同区域实现销售。

2011年底，公司已经完成手板样机的开发；目前已启动CE认证和国内注册工作，预计2012年第4季度完成CE认证，预计2013年初完成国内注册。

Q：理邦面临的风险有哪些？

A：我最担心的风险就是大环境，也许现在国内外医疗器械行业和迈瑞当年不大一样了，譬如11年，国内地方政府就减少了大规模集中采购项目，导致理邦国内直销业务同比下降66.66%，金额减少789.66万元；其次，由迈瑞对理邦的诉讼引出来的 “同质化的产品竞争力在哪？” 这样的问题；迈瑞告理邦的官司我觉得不是大问题，但是你抄我来我抄你，啥时是个头呢！

Q：投资理邦还有那些担心？

A：从企业层面：无论是保荐人平安证券还是招股书的内容，我都觉得有点不靠谱，上市前做业绩的嫌疑非常大；而且有很多说法不实在；譬如招股书对企业销售方面的论述“海外市场方面，公司拥有1166家国际经销商，国际营销人员94人，产品覆盖了全球120多个国家和地区。在国内市场方面,公司在全国设有23个办事处，拥有2400多家国内经销商，国内营销人员229人，产品覆盖了国内2000多个县市和480余家三级以上综合医院”；如果按照10年2亿的外销收入和1亿的内销收入，可以计算一下平均每家经销商才卖掉多少产品——答案是国际经销商平均每家代理销售额是17万，国内经销商代理销售额只有4万元；所以我在怀疑是否只要承诺可以作为理邦的代理商，拿了理邦的产品目录就可以计算在内了，否则我不知道年代理额只有4万的话有啥意思；而且上市前从08年的2800万利润一下子做到了10年的6500万，的确容易让人产生想法，可能至少需要1-2年缓缓气了！

Q：现在可以买入理邦股票么？

A：静态看33倍2011PE，不算便宜；但是如果看发展空间以及在手资金的话也不算贵，最终决定于理邦未来是否能重新步入快车道；

最后，非常希望理邦能够沿着迈瑞曾经走过的道路走下去！

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