你所清楚预见的，热烈渴望的，真诚追求的都将自然而然地实现----借用联想集团经典语录来勉励中恒的未来。

   对于中恒集团的未来，我总是想写些什么，曾经与不求兄探讨中恒到底可以拿几年，我的答案是2015年后再看看，其实我以前也喜欢去预测一个股票的未来，现在算是重操“旧业”了，我们都知道未来具有不确定性，一支股票在大概方向的情况下通过现实的一步步印证，会让我们的心态无比的从容，以下的预测仅为本人娱乐之用，不做为投资依据，所有预测是纯的静态投资估计，没有考虑其他的外在因素。也欢迎博友友善交流，喜欢的话转载他用，欢迎，但一定要写明出处，这是尊重别人劳动成果的最基本表示，谢谢！

   市场潜能无限，战略制胜！战略包括产品战略、市场战略等。许淑清带领着中恒集团在医药黄金十年的时代谋划着战略的布局，布局战略：以梧州人才、底蕴为根基；利用肇庆的区域、政策优惠，面向经济最发达一极；触及东盟潜力市场，开天辟地；即将挥师毫州“中国药都”，抢战中国药企这一必争之地，完成全国布局。形成血栓通、中药饮片、抗生素、龟苓宝四驾马车产品结构。

 

一、中恒总体已确定投资项目概况

                                                                           单位：亿元
http://s1/middle/72faa003ha1bde45c6390&690
注：医药物流商贸行业的产值是交易额，而非企业的产值。

 

二、首期项目投资概况                                                          

                                                                            单位：亿元
http://s8/middle/72faa003ha1bdcdb235b7&690

三、在建项目经济效益预测

  预测前提：硫红素净利率22%左右，血栓通净利率约42%,中药饮片净利率12%左右，医药商品流通企业净利率1.2%左右，龟苓膏、宝净利率10%,其他药15%，单价方面都是查找网上同类产品销价及相关产品价格信息

  （一）  肇庆基地                                                                         单位：亿元

http://s8/middle/72faa003ha1bdd8cbc297&690
  注：肇庆项目首期投资98亿元（其中硫红素项目19亿元，血栓通项目8亿元，龟苓膏项目11亿元，医药商贸项目60亿元），产值650亿元（其中医药商贸园交易额500亿，硫红素产值34亿，血栓通11亿，龟苓膏、宝36亿），二期项目全部为血栓通项目，追加投资22亿元，产值34亿元，预留10亿元为其他投资项目。全部投资合计130亿元，实现产值700亿元左右，和与肇庆政府签订的大投资协议吻合。

    （二）梧州基地                                                                      单位：亿元

http://s3/middle/72faa003ha1bdc3ab1a82&690

注：

1、红霉素一期含0.75亿支血栓通的投资，估计是想享受区统筹项目的优惠政策与红霉素一起立项了，目前已确定的是血栓通产能如下：一期0.3亿支，二期产业化0.6亿支，本次红霉素追加0.75亿支，按与步长2012年的销售合同金额，梧州基地制药三期最多再增加1.5亿支即可，梧州基地总产能达到3.1亿支左右。

2、依个人感觉，梧州红霉素项目（宣称投资25亿，首期才6.5亿）、梧州医药商贸物流产业园（首期投资立项不超过30亿）进度非常缓慢，考虑今年募集计划的实现应该都是来促动肇庆、梧州几个大项目的，2012年将进入投资高峰期。

3、梧州、肇庆两个医药商贸物流产业园有重叠嫌疑，梧州项目可能是面对广西、东盟市场，与玉林中药港抢客源，而肇庆主要面对广东市场。

 

四、项目资金需求分析

1、大股东中恒实业有限公司质押股票5500万股，最多可贷款的金额为：5500*25*60%=8亿元左右，估计现肇庆项目都是大股东在垫钱投资，中恒集团有小部分，2010年年报公告有代垫肇庆医药项目6000万。

2、首期投资资金缺口差不多70亿，按2011年送股除权后股价维持20元，股本11亿，则需增发股本3.5亿，增发后总股本14.5亿。

3、血栓通按首期投资后总产能达到4.6亿支（肇庆1.5亿支，梧州3.1亿支），估计肇庆二期项目将以血栓通为主，新增产能4.5亿支，追加投资22亿元，再度增发0.8亿股，再度增发后总股本约15.3亿。

4、剩余不足资金50亿资金缺口全部来自于企业自有资金及银行贷款。

 

五、未来的中恒集团前景：（全部项目达产达标后，在原立项时预测市场容量不变，没有大的宏观政策变动）

   所有项目全部满负荷达标达产后，中恒集团将成为年销售收入超235亿，净利润超55亿，总市值将达1650亿(EPS:3.60元，按30倍PE,股本15.3亿）的大型中国现代中药集团，以血栓通、三七饮片、抗生素、龟苓宝四驾马为中轴，形成年交易额达750亿元的辐射两广乃至全国、东盟的现代医药商贸物流中心。其中血栓通产值68亿，净利润28亿；三七饮片产值70亿，净利润8亿；抗生素产值56亿，净利润12亿；龟苓宝产值：45亿，净利润4亿；商贸中心交易额750亿，净利润9亿。

 

                               四驾马车产值比重图：

http://s3/middle/72faa003ha1bb7cbc9402&690
                          

                              四驾马车净利润比重图
http://s7/middle/72faa003ha1bb85483b56&690

 六、利好因素分析

1、中国人口老龄化的加速。2、硫红素市场因环保、技术的壁垒，投资规模较大，国内鲜有竞争对手。3、三七成为中药的明星，三七饮片逐步让人接受。4、龟苓宝具备了挑战王老吉的质地，营销策略的加强，消费市场的无限大。

 七、风险因素分析

1、项目没有达到效果。2、血栓通需求增速缓慢、降价。3、抗生素市场国家政策调控，价格低迷，没有产生规模效应。4、龟苓宝市场开拓达不到预期。5、商贸中心没有底蕴，交易额未达目标。

   综合以上，很多博友看了这篇博文可能都会嫣然一笑：“太过于理想了吧”，我设定的价格均为现在市场的折中价格，并且我们注意到中恒集团在三七饮片上下足了功夫，2万吨呀！按市价一公斤350元来折算，这个的产值都将达到了70亿，这估计也是中恒集团未来看重的一块市场，另外硫红素由于技术壁垒及环保要求，国内找不出大量生产的厂家，只有科伦药业投巨资40亿左右2012年形成产能4800吨，公司下重手笔也是考虑产品未来的市场的，抗生素产值56亿，又是另一驾马车。

   当然饭是要一口一口的吃，战略投资也是要谨慎、谨慎再谨慎，不过我相信以许董的战略眼光及人缘血脉，只要市场宏观政策不变，未来的中恒美好的前景一定会慢慢绚丽展现在出来，因为有中国大消费市场，有东盟广阔的待开发无限市场，让我们一起见证中恒美好的未来，见证中药现代大集团的诞生。

中恒集团投资方向三问：

一、为何选择肇庆而不是梧州？

 1、交通便利，肇庆纳入广佛肇庆一体化经济圈，迎来前所未有的发展机遇，广佛肇城市轻轨2013年通车，从佛山到肇庆最快将只需25分钟，1小时内就可到达广州

2、广东具有全国各个省份都没有的经济氛围优势，是经济最发达的一极。

3、肇庆高新技术开发区是国家级，而梧州工业园区只是自治区级，给以投资企业的优惠政策大不相同。

4、广东药企强者不多，有名上市公司如广药、白云山、众生药业，中恒符合行业强者的形象

 附：肇庆高新区企业投资享受的优惠政策一览：

 财税优惠政策

n        国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15%的税率征收企业所得税。

n        根据国务院关于修改〈中华人民共和国城镇土地使用税暂行条例〉（国务院令483号）我区地税部门目前对2007年度工业用地土地使用税实际税负按红线面积2元/平方米.年执行。

 行政收费优惠政策

n        在肇庆高新区事权范围内免除一切行政事业性收费；经营服务性收费按最低标准减半收取；各种证照办证只收工本费。

n        上市企业和拟上市企业在区内投资新建符合国家产业政策的项目，区管委会给予优先安排土地使用指标，优先办理立项预审、转报或核准手续。　

n        上市企业和拟上市企业自建自用的生产性建设项目，其报建费按区现行标准减半缴交。

n        上市企业和拟上市企业投资高新技术项目、重点技改项目，符合有关政策规定的，区发改、经贸、科技、财税等部门优先推荐享受国家及地方贴息债券、贷款和科技扶持资金；支持上市企业和拟上市企业申报高新技术企业和技术创新优势企业，在申请国家和省、市高新技术产业资金、中小企业专项资金、科技三项经费等各项政策性扶持资金上给予优先重点推荐。

 高新技术产业扶持优惠政策

n        经国家、省或市同意组建的工程技术研究开发中心，除国家、省、市的资金扶持外，区管委以国家、省、市首次实际资助额的30%—50%一次性给予匹配资助

n        对生产性高新技术项目，自企业投产运营之日起，第1年上缴税金区财政留成部分，全额返还给企业，第2年返还50%，第3年至第5年返还30%。

n        高新技术企业成功获得国家专利、驰名商标或著名商标等，经企业申请并经区管委同意，可以一次性从区科技扶持基金中获得3—5万元的奖励。

n        对进驻经省级以上认定的工程技术研究开发中心和博士后流动工作站的博士，区管委会每年给予补助经费1万元。

 

n        当年上缴税收总额3000万元以上的，给予地方留成部分10%奖励。

n        凡上年上缴税收总额300万元以上，逐年增长且当年增幅达15%以上的，按其超过15%增幅以上部分的地方留成部分的20%给予企业税收增幅奖励。

n        为鼓励区内企业发展，创造更多税收，对年纳税额达1000万元以上，且在全区排名前3名的企业，给予定额奖励50万元。

n        凡企业当年在评定中税收贡献排在全区前3名或纳税达1000万元以上的，区管委会授予“纳税大户”荣誉称号。

n        对年上缴税收500万元以上的区内企业，在办理行政许可审批事项时，由区属有关部门和行政服务中心为其设立“绿色通道”，其主要经营者使用的小汽车在市直辖的公路收费站和旅游景点等方面予以免费通行（此款属市出台政策）。

n        对年上缴税收500万元以上的区内企业，享有高新区雕塑公园插放企业旗帜优先权，并作为企业评优重要条件之一。

n        国家、省、市政府对鼓励高新技术产业发展有特别优惠规定的，从其执行。

n        对企业为生产《国家高新技术产品目录》的产品而进口所需的自用设备及按照合同随设备进口的技术及配套件、备件，免征关税和进口环节增值税。

n        出口零税率政策。为了鼓励高新技术产品出口，增强国际竞争力，我国对高新技术产品实行增值税零税率的政策，具体规定为“对列入科技部、外经贸部《中国高新技术商品出口目录》的产品，凡出口退税率未达到征税率的，经国家税务总局核准，产品出口后，可按征税率的现行出口管理规定办理退税”

 何为硫红素？

 硫氰酸红霉素：别名-- 高力霉素;红霉素硫氰酸盐 ，英文名称： Erythromycin thiocyanate ，erythromycin,thiocyanate salt ，分子量： 793.02 标准: 兽用级，包装: 25kg/桶，性状：白色或类白色结晶性粉末碱度（PH）：6.0-8.用途: 主要用于治疗对青霉素耐药的葡萄球菌；链球菌等引起的感染。抗生素类药。主要用于革兰氏阳性菌和之原体的感染，是国内为生产加工罗红霉素；琥乙红霉素；无味红霉素；克拉红霉素；阿奇红霉素系列衍生物的理想原料。

 二、为何投资硫红素？

 1、 开工不足，价格水涨船高，出口需求旺盛

 近3年来，硫氰酸红霉素出口呈现持续上扬趋势，特别是在2008、2009年两年，出口同比分别增长18%和25%，成为同类抗生素中间体中增量较高的品种。与此同时，其价格也呈上涨趋势，特别是今年前3个月，硫氰酸红霉素的国内报价已经从380元/公斤上涨到450元/公斤，出口报价也涨到了67-68美元/十亿单位，但市场仍然供不应求。

硫氰酸红霉素作为生产大环内酯类原料药的母核，具有不可替代的作用，主要用于合成红霉素、琥乙红霉素、阿奇霉素、罗红霉素、克拉霉素等红霉素的衍生物。我国主要有五大硫氰酸红霉素生产企业，依次为：宁夏启元药业有限公司、宜都东阳光生化制药有限公司、四川山山制药有限公司、天方药业股份有限公司和河南新乡华星药厂，总共占了市场90%以上的份额，其中前三家企业的产能都在2000吨以上，全行业产能累计已经超过10000万吨，按理应该能够满足市场之需。
　　然而，实际情况并非如此。2009年硫氰酸红霉素的实际产量还不到产能的一半，也就是说，企业开工不足。而这恰恰是困扰这一市场供求关系的原因之一，也是硫氰酸红霉素价格波动的主要原因之一。

2、环保成本高、技术门槛高，资本雄厚、掌握技术者得天下

据了解，2008年初，硫氰酸红霉素国内市场价格也曾一路飙升，4月初达到400元/公斤。价格上涨的主要原因是某硫氰酸红霉素主要生产企业因环保问题而停产整顿，导致市场供应紧张。吴惠芳说，硫氰酸红霉素产能不能全部释放的一个重要原因是，生产过程中有毒的硫氰酸很难通过环保处理，需要大量的水稀释。而我国自2008年发布《制药工业污水处理办法》后，对各项环保指标都有所提升，环保成本非常高。“在国家对水资源的管理日益严格的情况下，硫氰酸红霉素生产企业都根据各自的环保情况组织生产，在环保不达标的情况下谁也不敢开足产能。”

　 那么，硫氰酸红霉素的市场需求一直存在，为何鲜有进入者？巴艳凤表示，硫氰酸红霉素是发酵类产品，属于上规模的品种，一个发酵罐的产量就有几百吨，质量达到稳定也需要一段时间。尽管近年来制剂市场对硫氰酸红霉素的需求不断扩大，下游产品需求旺盛，但是与青霉素工业盐等发酵类大宗原料药广阔的下游产品线相比，硫氰酸红霉素下游制剂的延伸和需求仍然有限，从需求总量来看还属于一个小品种。目前国内医院市场大环内酯类药品平均增长率为10.36%，与头孢类25.94%增长率和青霉素类25.77%的增长率相比仍有巨大差距。

   众所周知，发酵类产品尽管技术门槛不高，但是投入较大，如果不能尽快产生规模效益，投入和产出会严重失衡。正是因为如此，硫氰酸红霉素尽管近年来市场需求和价格呈上升趋势。然而，硫氰酸红霉素市场不断增长的需求也不能漠视，如何解决环保问题，如何平衡投资与效益问题，如何引导行业健康发展，仍然需要企业和相关部门的探讨。

何为中药饮片？

中药饮片是中药材经过按中医药理论、中药炮制方法，经过加工炮制后的，可直接用于中医临床的中药。这个概念表明，中药材、中药饮片并没有绝对的界限，中药饮片包括了部分经产地加工的中药切片（包括切段、块、瓣)，原形药材饮片以及经过切制（在产地加工的基础上)、炮炙的饮片。对于前两类，管理上应视为中药材，只是根据中医药理论在配方、制剂时作饮片理解。而管理意义上的饮片概念应理解为:“根据调配或制剂的需要，对经产地加工的净药材进一步切制、炮炙而成的成品称为中药饮片。

三、为何投资中药饮片？

中药饮片是中国中药产业的三大支柱之一，是中医临床辨证施治必需的传统武器，也是中成药的重要原料，其独特的炮制理论和方法，无不体现着古老中医的精深智慧。随其炮制理论的不断完善和成熟，目前它已成为中医临床防病、治病的重要手段。

1、饮片行业收入逐年增长

　　2006年1-12月，中国中药饮片加工行业实现累计工业总产值21,660,358,000元，比上年同期增长了31.62%；实现累计产品销售收入19,022,033,000元，比上年同期增长了29.44%；实现累计利润总额1,036,648,000元，比上年同期增长了24.58%。

　　2007年，中国中药饮片加工行业实现累计工业总产值26,999,653,000元，比上年同期增长了36.97%；实现累计产品销售收入24,169,037,000元，比上年同期增长了36.80%；实现累计利润总额1,451,344,000元，比上年同期增长了65.15%。

 

   2008年1-11月，中国中药饮片加工行业实现累计工业总产值36,485,843,000元，比上年同期增长了33.03%；实现累计产品销售收入32,916,535,000元，比上年同期增长了36.75%；实现累计利润总额1,946,015,000元，比上年同期增长了33.67%。预计到2015年，国内中药饮片加工行业工业总产值将达到800亿元以上。  

　　2、饮片行业出口受限

　　中药饮片技术标准模糊，质量参差不齐是制约中药饮片出口的重要因素。通过对目前中药材炮制高新技术的产业化推广，提升中药饮片的产品国际竞争力，突破国际贸易壁垒，才能扩大中药在国际市场中的份额。

3、饮片行业大受重视

　　中药作为天然植物药的代表，应该有良好的行业成长性。中医药在全球的地位也在发生着悄悄地但却是深刻的变化，从民间的认同发展到官方的认可，全球已进入对传统药和植物药立法管理的时代。澳大利亚、欧盟、加拿大等西方发达国家对中医药或传统医药实行立法管理，英国已启动中医药捆绑立法程序。在国内，业外资本也对中药饮片表示出极大的热情，看好中药饮片行业的未来发展。

国家对中药产业的高度重视，消费者对天然药物的青睐，国际市场出口的大幅度增加，中药饮片产业的增长成为现实，构建行业规范标准已不是梦想。

4、饮片进入基药目录