（1）评估公司历史上的盈利能力。是否一直能够创造稳定的收益，这是一家公司是否在他周围建立起竞争优势的真正的试金石。评估一家公司时，连惯性是相当重要的，因为他说明该公司不仅仅是短期，而是长期具有阻止竞争者进入的能力。关注自由现金流、净利润、净资产收益率（ROE）和资产收益率等指标。自由现金流，等于经营性现金流减去资本支出现金流。资产收益率等于净收益相对公司全部资产的百分比，用来度量企业资产转化成利润的效率，6-7%可作为一个粗略的基准。如果你只看利润表而没有检查一家公司创造了多少现金，你就不应该在这家公司上下风险大的渎职。会计利润和现金利润二者之间的差别是你弄清楚这家公司怎样运转的关键，也是把一家好公司从平庸的公司中挑选出来的关键。权责发生制是理解财务报表的一个关键概念。

（2）评估利润的来源，如果这家公司的资本有稳定的收益，并能有持续不断地盈利能力的话。为什么这家公司能阻挡竞争者，是什么组织竞争者窃取它的利润？

（3）评估一家公司能阻挡竞争者多久。一些公司能够阻挡几年，而一些能够阻挡几十年。

（4）分析产业竞争结构。行业内的公司是怎样和其他公司竞争的？这是一个有利可图的、有吸引力的行业，还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争行业？

要用两个维度来思考竞争优势：深度（公司能占多少钱）和宽度（能保持平均水平以上的利润多长时间。一般而言，任何一个基于技术创新的优势都很可能是短命的。

2、晨星公司公司分析

（1）成长性：一家公司成长的有多快？它成长性的来源是什么？这种成长具有怎样的持续性？

销售增长四个来源：销售更多的产品和服务；提高价格；销售新的产品或服务；购买其他公司。

一旦你能分析一家公司成长率的组成部分，你就能够更好地把握它的未来，因为你知道它的成长来自哪里，以及何时可以组合利用。

（2）收益性：公司的投资产生了怎样的回报？从各个角度说，这部分分析过程是至关重要的：相对于投入公司的资金数量，公司产生了多少利润？判断公司盈利能力的另一个好的途径是，将每股盈利与经营性现金流相对照，因为经营性现金流量显示的是真实的利润。有两个质保，资产收益率（ROA）和ROE.

其中：

净利润/销售收入=销售利润率

销售收入/资产=资产周转率

销售净利率x资产周转率=资产收益率

把资产收益率作为效率的一个评估标准，我们发现具有较高资产收益率的公司在把资产转化为利润方面做得更好。

某公司盈利能力数据

净资产收益率是全面评估公司盈利能力的指标，测量的是使用股东的钱进行投资产生回报的程度。

财务杠杆比率=资产/所有者权益

净资产收益率=资产收益率x财务杠杆比率

资产收益率=销售净利率x资产周转率

净资产收益率=销售净利率x资产周转率x财务杠杆比率

自由现金流=经营性现金流-资本性支出（注：是用来购置固定资产的）

随着时间的流逝，经营性现金流的增加应该粗略地预示着净利润的增长。如果你看到经营性现金流减少而净利润还在大踏步增长，或者是经营性现金流的增长比净利润的速度缓慢，就要保持警觉。

（3）财务健康状况：公司的财务根基是否牢固？

（4）风险/负担情况：你投资中的风险是什么？即使最好的企业也有足够的理由不去投资。确信你已了解企业的全部情况并做了相信调查，其中的负面因素确实压不过正面因素。

（5）管理：谁在主持这项业务？他们经营这家公司是为了股东的利益还是因为他们自己？这是一个关键性的问题。

估值

一、  用多种估值方法更明智

1、        市销率（P/S）.他用现在的股票价格除以每股销售收入。（历史性比较）

2、        市净率（PB）.对银行股很好

3、        PE

4、        PEG

二、  内在价值

1、现金流、现值和折现率。股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。

折现率取9%-12.5%

简单的10年估值模型

第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF）

第二步：把这些未来自由现金流（FCF）折现正现值。

→折现FCF=哪一年的FCF/(1+R)^N

(其中R是折现率，N=被折现的年份数)

第三步：计算永续年金价值并把折现成现值

→永续年金价值=（FCF第10年）x(1+g)/(R-g)

→折现永续年金价值=永续年金价值/(1+R) ^10

第四步：10年折现现金流之和加上永续年金折现值来计算全部有所者权益价值

→所有者权益价值合计=永续年金折现价值+10年折现现金值

第五步：所有者权益价值合计数除以股份数计算每股价值

三、综合运用

1、竞争优势

表1：自由现金流

表2：盈利能力数字

2、成长性

表3：收入增长率

表3：净利润

3、收益性（百分利润表）

4、财务健康状况

5、风险

6、管理

7、估值