ROE （净资产收益率）—— 是一个公司最综合反映运营能力的指标，反映生意的本质。

Du Pont Analysis ROE = NI/S*S/A*A/E (净利润率*总资产周转率*财务杠杆）

1. NI/Sales (净利润率）：收入、成本、毛利率、三项费用率

Sales   (收入增长趋势）  —— 分析未来供需、竞争格局、重磅产品、新市场

-COGS（成本变动趋势） —— 分析当前主要成本、原材料未来价格变动（涨降）、定价机制能否转移成本上涨

Gross return (毛利率变动趋势） —— 产品结构、主力和新型、各个产品占比，推演未来几年结构变化导致方向

- SG&A (三项费用率 销售、管理、财务）—— 哪个最高，阶段性or 持续性 未来趋势

- Int

-Tax

  NI

2. Sale/Asset 总资产周转率，

影响这个指标最关键的是一个总资产(A) 的规模变化，另一个是营收(Renvene)增长趋势。

通过观察公司历史上景气区间与不景气区间的总资产周转率，可以判定当前公司所处行业阶段。仔细分析公司近期增发项目，虽然当前大幅降低了总资产周转率，但未来是否顺利消化产能并提升？

3. A/E 财务杠杆  资产负债结构和变动趋势。

通常来讲，高资产负债率（高财务杠杆）推高的高ROE是高风险的。例外的是，一些公司的资产负债率是假负债，其负债主要是应付账款（A/P）和预售款（A/R),基本没有有息的负债，这种高负债率反而是在产业链中强大的表现。

观察和分析ROE要连续得看，比较几年的数据变化，不要被景气高峰期的数据误导。一般来说，能连续多年（哪怕是当年业绩比较低迷）ROE在 23-15%以上的，说明行业容易产生差异化壁垒，且公司存在较为稳固的竞争优势。另外，对于接近30%或之上的，反而要小心，要看看是否行业景气高点推动的，往往可能说明一个景气周期的末期。但以上这些都是经验。