加载中…投资方法：把握三要素之二---品质
(2022-03-20 14:53:30)
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杂谈股票 |
投资方法：弄清投资三个基本问题之二
----品质
股票品质需关注行业、公司和管理层三个方面，如赛道、赛马、骑师。
小公司更要关注公司管理层，即骑师。
大公司更要关注公司的机制和文化，即赛马。
公司变需要关注所在行业，即赛道。
品质判断标准：
一、是不是一个好行业。
1、竞争不太激烈的行业。
钢铁行业，美国只剩下三、四家，我们还有几十家，竞争过于激烈。
垄断行业，关键是否是竞争产生的垄断，由此就可带来定价权。如系国家赋予的，定价权就不在公司手中，ZF说了算。
2、自由竞争后有定价权的龙头企业。
消费品有定价权，因其是差异化产品，下游是分散的客户，公司的议价权较大。
行业品质很大程度上在于行业格局是否良性，行业竞争是否激烈。高管对竞争对手的看法、竞争对手有无让公司特别难受的招数或公司使出让对手难受的招数等方面判断行业竞争情况。竞争对手互不说对方坏话，说明竞争还不激烈，如两家龙头企业在媒体上互怼，说明竞争激烈，谁也赚不到钱。
3、对扶持的新兴行业要谨慎。
扶持企业，就增加了供给，相应增加竞争对手，也容易两三年之后产能过剩，也会增加地方保护。
而淘汰落后产能，就是减少竞争对手，反而有利于剩下企业提高市场份额。
二、差异化竞争。
1、区分同质化和差异化竞争。
民用航空同质化竞争多，民用航空中，国内航空只有三家较大企业，赢利空间大一点，国际航空竞争较激烈。
食品饮料中，白酒、可口可乐就属于差异化竞争。
2、差异化竞争第一标志就是品牌。品牌服装就是差异化竞争。
3、差异化竞争第二标志就是回头客，即用户黏性高。
4、差异化竞争第三标志就是单价不要太高。如汽车中，丰田市值较宝马、奔驰高。
5、差异化竞争第四标志就是转换成本。
电脑屏幕更新后转换成本低，而医疗设备、耗材，医生需要时间去适应新产品，转换成本就会高一些，转换成本高的产品，用户黏性就高，定价权就高。
差异化的关键在于能不能提价，提价之后是不是影响销售。
6、差异化竞争的第五个标志就是服务网络。
工程机械每个国家只有几家，赢家通吃，机械坏了，工期不能耽搁，往往会换新的，这时服务网络很重要。
产品销售半径小，也是一个优势。水泥就是如此。房地产销售半径也是如此。
高档手表就不一样，属全球性竞争行业，虽利润率很高，但也面临本土企业的竞争。
7、差异化竞争第六个标志就是先发优势。
先发优势企业要有核心竞争力，没有核心竞争力的企业，往往会被后浪拍在沙滩上。3-5年重新挖护城河的，表明行业变化太快。
三、品质就是要搞明白这是不是一门好生意。
对财务分析是术，对行业格局、公司核心竞争力的理解是道。
判断一个公司所在行业好不好，首先是看行业竞争格局是不是清晰，领先者有没有品牌的美誉度，领先者产品的售价是不是显著高于其他竞争者，领先者有没有网络服务的优势，有没有规模效应，产品的销售半径是不是相对比较小，不用参与全球竞争，是不是有回头客，是不是低单价（下游对价格不敏感），是不是转换成本较高，领先者是不是有先发优势，技术变化是不是没有那么快。指标很多，关键是不是一门好生意，有没有定价格，是不是一门容易赚钱的生意。
对颠覆性的、技术变化快的行业，是很难事前知道谁是最后赢家的。
一个成功的投资者，应该能够把行业到底竞争的是什么说清楚，把这个行业是得什么得天下弄明白。
高端消费品（白酒）是得品牌得天下；中低端消费品（酒）得渠道者得天下。
无差异化中间品是得成本者得天下；制造业是得规模者得天下；大宗品是得资源者得天下；基金业得人才者得天下。
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