2012/06/05 | 林建甫

於6月1日起在上海和東京兩地市場，開啟人民幣與日圓的直接交易。這是大陸繼美元外，第一次與人民幣直接交易的主要外國貨幣。而且做為全球第二大和第三大經濟體的中國和日本，在國際貨幣市場進行直接交易，逐漸將對全球有重大的影響。

增強RMB匯率自主性

過去，日圓與人民幣的交易基本以美元為中介貨幣，中國外匯交易中心每天根據人民幣兌美元當日中間價，與上午9時國際外匯市場日圓對美元匯率，經套算後確定當日人民幣兌日圓的中間價。

日圓與人民幣的直接交易不僅可以解決兌換手續費等問題，還可以減輕受美元匯率變動的風險。2011年，中國和日本的貿易額達3449億美元，而因為要採用美元作為仲介，導致中日支付給美國央行的手續費用高達30億美元之巨。

現在新的方式讓人民幣兌日圓交易實行直接交易，即中國外匯交易中心於每日銀行間外匯市場開盤前向直接交易造市商詢價，將直接交易做市商報價平均，得到當日人民幣對日圓匯率中間價，不再需要經過日圓兌換美元環節。

據悉三聯東京日聯銀行、瑞穗實業銀行和匯豐銀行，交通銀行等1 9家銀行已經批準成為造市商。申請人民幣對日圓直接交易做市資格的機構在銀行間市場必須有不少於90家的雙邊授信交易對手方。造市商主要有3項兌換義務：第一，連續提供直接交易的買、賣雙向報價；第二，為人民幣兌日圓直接交易提供市場流動性；第三，向央行貨幣政策司報告該項兌換的市場情況。藉這些管道及施行，可增強人民幣匯率的自主性，讓市場的力量在匯率形成機制中發揮更大的作用。這是人民幣國際化重要的一步。

當中國和日本在國際貨幣市場進行直接交易，不僅有利於進一步促進中日兩國的貿易和投資，也有助於推動亞洲經濟一體化。中國和日本也可適度縮小受美儲會採用量化寬鬆釋放大量貨幣的影響。

尤有甚者，對於日本而言，人民幣與日圓直接交易使日圓搭上了人民幣國際化便車，讓日本國內金融業界有了新機會。因為關聯市場的發展，人民幣衍生金融產品交易在將在日進一步發展，未來東京可望成為下一個人民幣離岸市場，促進人民幣資產在海外運用。日本企業界也看到相較於交易成本的削減，經濟掛鉤方面的意義更具長遠性。

兩岸貨幣清算應加緊

長久以來因為日圓升值，對日本出口產業產生負面的衝擊，尤其是汽車產業及電機及精密機械產業獲利大減，也影響到日本國內企業投資及雇用。又因為進口物價因日圓升值變得較便宜，降低國產品的競爭力，對日本國內生產非常不利。

在311大震之後，日本更迫切的需要海外的市場與工廠，而全世界最大的市場和工廠是在中國大陸。

不過，中日在歷史上的恩怨及政治與文化上的歧異，兩國的經貿合作，其實沒有那麼簡單。可是從東京到北京，最短的路可以經過台北。從東京到南京，死路一條，也可以透過台北變成活路。台灣一直是日本人最值得信賴的朋友與企業夥伴。台灣應可以扮演中日之間的媒介者，甚至成為日本產業界登陸的灘頭堡。做實經貿大餅。

最後，看到人民幣與日圓的直接交易，兩岸貨幣清算，實在應該加把勁。每次都是只聽樓梯響，不見人下來。都快要變成狼來了。如果兩岸連這協議都簽不成，還談什麼ECFA後續的合作。

（作者為台大經濟系教授、國政會財政金融組召集人）